从高增长到量额双跌 极米、坚果们的智能投影故事该怎么继续？

作者：Hasove

曾被视为“电视平替”的智能投影行业正迅速陷入下行周期。

据洛图科技（RUNTO）最新发布的《中国智能投影零售市场月度追踪》报告，2026年上半年，中国智能投影市场（不含激光电视）全渠道销量为205.6万台，同比下降26%；销售额为33.4亿元，同比下滑27%。需要警惕的是，2026年第二季度单季销量已不足100万台，这是2022年以来首次单季跌破百万台关口。

图片来源：洛图科技

如果把时间线再往前拉，智能投影行业2025年全年市场销量为520.3万台，同比下降13.9%；销售额为83.6亿元，同比下滑16.5%。事实上，自2024年第二季度起，智能投影市场已经连续9个季度出现规模同比下滑。

连续多个季度的量额双跌，智能投影行业为何从高增长直接跌落神坛？这个“百吋大屏”的故事要讲不下去了吗？

智能投影：“电视平替”的故事破碎

2018年到2022年，智能投影凭借“大屏、便携、护眼”等标签迅速走红，年均增量近百万台，复合增长率高达28.7%。2022年零售市场规模一度达到618万台、销售额为125.3亿元。智能投影受到房地产行业下行的冲击有限，像“租房神器”“客厅革命”这样的概念在资本市场的估值也比较高。

此前，投影仪切入市场的逻辑是“同等尺寸下价格更低”，液晶电视面板价格近两年持续走低，75英寸大屏电视跌破2000元已成常态，甚至85英寸产品也杀入平民价位。相比之下，投影仪所谓的“性价比”优势直接被击碎。

投影仪的产品体验本身就存在一些硬伤，在行业高速增长时期混进大量不良厂商，以次充好、参数虚标等问题加剧消费者对该品类的疑虑。和电视对比，在同等价位下，电视提供的亮度、对比度和色彩表现力等画质能力则是投影仪不具备的。其中最大的问题就是投影仪未能真正解决光影环境的物理痛点。白天看不清、晚上要关灯，直接影响用户的使用体验。

投影行业LCD、DLP、三色激光、混光各技术路线并行，落到用户层面其实大同小异。本应是技术迭代的动力，各家都在卷亮度、卷色域，俨然变成拼参数的“军备竞赛”，缺乏真正能撬动消费者购机、换机需求的功能创新。于是“价格战”开启，整个行业在内卷之下利润逐渐被吞噬。

量额齐跌、电视替代效应失效、“价格战”导致利润崩塌、技术同质化严重，投影仪这一赛道已经进入行业洗牌阶段。

智能投影市场的头部厂商也焦虑

极米科技

作为投影市场龙头企业，极米科技的业绩表现一定程度上就是整个行业的缩影。

2025年，极米科技实现营业收入34.67亿元，同比增长1.85%，结束了此前连续两年营收下滑的趋势；实现归母净利润1.43亿元，同比增长19.4%；实现扣非归母净利润1.14亿元，同比增长23.99%。

极米科技2026年一季度实现营收7.93亿元，同比下降2.14%；实现归母净利润5027万元，同比下降19.75%；实现扣非归母净利润4880万元，同比下降11.94%。这与2025年的业绩回暖形成反差。值得注意的是，极米科技一季度毛利率从去年同期的34%提升至36.14%，但净利率却从8.5%跌至5.44%，反映出新业务投入和一次性损益因素正在短期内影响利润释放。

面对投影主业的增长乏力，极米科技逐渐切入车载光学、行业显示等新业务。2026年1月，极米科技在CES上发布AI眼镜品牌MemoMind，正式进军可穿戴设备领域。与此同时，极米科技也在加速布局商用投影赛道，2026年4月正式明确商用投影技术路线，提出“全系三色激光战略”。

无论是AI眼镜还是商用投影目前都处于非常早期的商业化阶段。MemoMind One刚刚登陆Kickstarter开启众筹，众筹价为399美元，距离规模化销售还有相当距离。车载业务虽然已有量产交付，但盈利能力较弱，拖累极米科技整体利润率水平。

光峰科技

相比极米科技的业绩承压，光峰科技的处境可能更为艰难。

2025年，光峰科技实现营业收入17.09亿元，同比下滑29.32%；实现归母净亏损2.74亿元。从2021年的24.41亿元到2025年的17.09亿元，光峰科技营收缩水近三成。

2026年一季度，光峰科技实现营业收入2.32亿元，同比下滑49.67%；实现归母净亏损3727.89万元。光峰科技表示，营收下滑主要源于车载及C端业务收入下降。

光峰科技曾是激光显示领域的技术标杆，其独创的ALPD激光显示技术一度被视为中国企业在核心光电技术上的重要突破。但从业绩表现来看，技术领先并没有转化为持续的商业成功。

2025年，光峰科技影院业务收入约为5.38亿元，同比下降5.58%；专业显示业务收入约为2.75亿元，同比下降29.96%；车载业务收入约为3亿元，同比下降52.98%；C端业务收入约为4.42亿元，同比下降30.81%。车载业务下滑的主要原因是行业竞争加剧，下游整车厂降本压力向供应链上游传导，产品单价承压。

面对困境，光峰科技表示，当前处于战略与业务双重调整期，其正聚焦向激光上游核心器件生态布局，以半导体激光光源核心技术为根基，持续拓展下游应用场景。创始人李屹还提出，2026年将集中优势资源在AI眼镜光机、车载光学领域实现突破。研发投入方面，一季度研发费用为5293万元，占营收的22.8%。

不过问题在于，当光峰科技主业营收“腰斩”、亏损持续扩大时，高强度的研发投入能否在短期内转化为商业回报？

坚果

坚果投影曾是行业里“设计美学”的代表，通过其独特的外观设计和UI交互开拓出一片市场。然而在行业整体下行的大趋势下，坚果的“小而美”策略还够用吗？

数据显示，2026年上半年，坚果在销售额维度稳居第二，但销量排名已下滑至第五。在“618”大促期间，坚果在DLP细分市场仍位居前二，整体市场份额的持续收窄已经是一个不争的事实。

有业内人士指出，坚果的困境在于其长期坚持的DLP路线和高端定位，在低价LCD产品冲击下显得有些乏力。上有极米科技这样的龙头凭借规模和品牌优势持续挤压，下有1LCD阵营的大眼橙、康佳等品牌以高性价比产品争夺份额。坚果夹在中间，既没有极米的品牌溢价能力，也没有1LCD阵营的性价比优势，处境略显尴尬。

坚果近年持续押注三色激光技术，推出N系列等多款激光投影产品。2026年CES上，坚果还发布了号称“全球最小激光电视”的超短焦新品。激光电视这个品类在显示行业比较小众，市场规模并不大，且这个领域里海信等传统品牌已经瓜分几乎全部份额，想要在里面分出一杯羹难度可想而知。

结语

电视大屏廉价化的挤压、新国标升级合规压力、技术同质化引发的内卷，这些共同构成了智能投影行业目前所面临的问题。机构预测，2026年智能投影销量预计417.8万台，同比下滑17.9%。也就是说，这行业的下行周期远未结束。

曾经，资本故事把投影仪描绘成了家庭娱乐的终极形态，但现实告诉我们，在没有颠覆性技术突破的前提下，它始终只是一个补充性的娱乐设备，而非替代性的刚需产品。

对于极米科技、光峰科技、坚果们而言，需要思考的最根本问题在于，智能投影究竟是电视的廉价替代品，还是一个不可替代的独立品类？