营收下滑23%，亏损收窄六成：呷哺呷哺重新计算每一家店

8月3日，呷哺呷哺发布2026年上半年盈利预告：预计收入约15亿元，同比降了约23%；净亏损在2900万到3900万元之间，比去年同期的8100万收窄了51%到64%。公司把减亏归功于供应链精益化、仓储网络集约化、采购动态复盘、会员运营和低效门店退出，关闭门店和持续亏损门店的资产减值拨备预计同比减少约30%。这份公告还是未经审计的初步数据，完整半年报要等到8月底。

两个数字放在一起看很有意思：亏损收得很快，说明前阵子关店调整已经开始反映到利润上；但收入还在两位数下滑，说明调整还没换来规模企稳。2026年上半年全国餐饮收入28255亿元，同比增长2.8%，呷哺呷哺的收入表现明显跑输了行业。公司算是喘了口气，但真正的问题还在后面：低效门店清完之后，怎么重新建立可持续的单店回报模型。

德鲁克说过，管理者的首要责任是让已投入和可调配的资源取得最好的经济结果。这话放在餐饮行业特别实在——每家店都占着租金、人手、设备、库存和管理精力，店开得多但不赚钱，规模本身就是成本。呷哺呷哺上半年的减亏，意义就在这里：管理层终于开始按经济结果来重新分配资源了。

连锁餐饮进入密度重构期，关店也是一种经营能力

2025年全年，呷哺呷哺收入从47.55亿降到37.89亿元，同比降了20.3%；年内亏损从3.98亿收窄到2.96亿元。一年里新开了57家餐厅，同时关了109家，年末门店总数降到905家。关掉的109家里，主品牌56家、湊湊53家。公司的说法是，有些店长期亏损，有些选址跟主品牌的高性价比定位不搭。

搁以前，关店像是扩张失败后的被动止损；现在越来越像连锁企业维持网络质量的常规操作。海底捞2025年也关停或搬了85家没达预期的自营店，整体翻台率从4.1次降到3.9次。头部品牌都在处理低效供给，说明火锅行业已经过了拼门店数量的阶段，开始拼区域密度、消费频次和单位面积产出了。

成本结构有改善，但改善得不太均匀。2025年原材料及耗材占收入比重从35.2%降到35.0%，员工成本占比从33.9%升到34.8%，其他开支占比从7.8%升到9.4%。原材料绝对成本降了20.7%，主要是门店少了、采购单价降了，加上需求预测和库存管理优化；但收入一收缩，有些费用率反而被抬高了。

缩量增利能止血，但光靠这个翻不了身。门店少了，采购规模、物流装载率、品牌触点都会跟着变。呷哺呷哺得把省下来的租金、人工和减值成本，重新投到产品迭代、会员复购、外卖履约和优质点位上去。关店只是给报表减了负，留下来的店能不能产出更高，才是调整的真正目标。

最新公告里也提到了供应链改革的方向：仓储网络继续集约化，采购增加动态复盘，全链条数据平台实时监测经营指标。很多人觉得供应链就是搞采购，其实它管的是库存周转、损耗控制、菜单稳定性和新品复制效率。店多的时候，供应链上一点偏差都会被放大；现在门店网络收缩了，反而是一次重新校准采购和配送体系的机会。

"一人一锅"重新有了效率优势，湊湊还在找更轻的模型

看总收入不如看两个品牌的分化。2025年，主品牌分部收入22.79亿元，分部业绩6232万元；湊湊分部收入13.49亿元，分部亏了2亿元。主品牌已经恢复了点造血能力，湊湊还是亏损的主要来源。

主品牌的数据呈现出"降客单、提周转"的特点。2025年人均消费从54.8元降到51.5元，翻座率从2.5次升到2.8次，同店销售额降了9.6%。价格更亲民带动了座位周转，但还没完全抵消客单价下降和整体需求疲软的影响。好消息是，"一人一锅"天然适合工作餐、独自吃饭和短时消费，服务流程轻，消费者决策成本低——这些特点跟现在讲究质价比、减少聚餐支出的消费趋势是对得上的。

餐饮消费有个变化不太起眼，但很重要：人们没有不出去吃饭了，只是越来越不愿意为环境、排队和复杂服务多付钱。工作日午餐、单人晚餐、外卖、夜宵，这些场景要的就是稳定、方便、价格透明。主品牌往这个方向走，是有场景基础的。

湊湊面对的是另一套问题。2025年门店从197家降到147家，翻台率从1.6次降到1.4次，同店销售降了14.2%。店面积大、主打社交聚餐、服务配置高，租金、人工和折旧的压力自然就大。湊湊的问题不是简单降降价就能解决的，店型面积、菜单宽窄、服务流程、非高峰时段利用率，这些都得调。

最新公告里，公司说湊湊要建立季度产品迭代机制；主品牌继续推"凤还巢"合伙计划、礼品卡、数字化运营和外卖，同时做呷哺牧场、呷牛排这些新品牌。外卖增长比较快，线上渠道开始承担对冲堂食客流波动的角色。

多品牌能覆盖更多场景，但也会增加供应链、研发和组织协同的复杂度。呷哺呷哺更得守住品牌边界：主品牌继续强化高周转和大众价格带；湊湊把盈亏平衡线往下压，别太依赖大店和正餐高峰；新品牌先把单店模型跑通了，再谈规模。

说到底，餐饮品牌的体验感来自菜品和服务，但能不能活得久，得看有没有克制。顾客吃一顿好的能记住，但企业得为每一份"记住"付出可控的成本。湊湊如果能保留社交火锅的体验，同时把大店模式做轻，集团的利润弹性会很明显；但如果产品更新还是拉不高到店频次，主品牌赚的钱还是会被副品牌吃掉。

百店计划考验扩张纪律，现金流比门店数量更说明问题

2025年业绩公告里，呷哺呷哺说2026年计划新开不少于100家餐厅，主品牌翻座率目标定在3次以上。选址要进主题乐园、机场和交通枢纽，还要试呷哺Mini、外卖卫星店、呷哺牧场和自助餐厅。思路很清楚：用小店型、复合场景和数字化供应链降低单店投入，把非正餐时段和外卖收入做起来。

这个方向跟行业变化是对得上的。2026年上半年餐饮收入还在增长，但2.8%的增速撑不起太多新增供给。新店得筹备更快、固定成本更低、现金回收更快才行。外卖卫星店、交通枢纽店、Mini店都有轻量化的潜力，但前提是产品标准、配送半径和租售比都得验证过。

财务上的约束也很现实。2025年资本开支1.69亿元，比2024年的2.38亿少了；年末现金及现金等价物2.49亿元，金融资产4.25亿元，短期借款4.26亿元，净流动负债4.47亿元。公司还有金融资产和经营资金，但扩张空间不宜高估。百店计划得控制好装修投入、租赁期限和新店爬坡期的亏损，别把刚收窄的亏损又给加回去了。

合伙机制能帮总部省点资本投入，但品控、利益分配和区域管理的难度也会上来。交通枢纽有自然客流，租金通常也高；下沉市场租金便宜，消费频次和供应链半径又是另一回事。呷哺Mini能不能成，关键不在于"小"这个概念，而在于小店能不能真的省掉后厨、人员和装修成本，同时产品还稳得住。

所以2026年半年报真正值得看的，不是亏损区间那个数字本身。主品牌同店销售能不能止跌、湊湊亏损还收不收窄、新店投资回收期有没有改善、会员和礼品卡能不能转化成稳定复购、经营现金流能不能覆盖资本开支——这些指标更能说明减亏的质量。

结语：店多不等于强，餐饮业该告别无效繁荣了

呷哺呷哺上半年亏损大幅收窄，算是给持续多年的调整交了个阶段性答卷。供应链集约化、关低效店、会员运营这些措施开始见效，主品牌的高周转特点也重新出来了。积极信号有，但收入降23%也在提醒：成本优化跟需求恢复之间，还有一段距离。

连锁餐饮往后的竞争，会越来越像一门朴素的生意：产品得有人反复来吃，店得能赚回现金，供应链得跟得上需求变化，扩张速度不能超过组织能力。规模还是重要的，但规模得建立在可复制的单店效率上。

呷哺呷哺已经完成了一轮网络瘦身，下一步得证明精益增长能撑得起更长期的品牌建设。百店扩张如果是建立在更小投入、更高周转和更强现金流的基础上，公司有机会重新拿回增长主动权；但如果开店速度又跑在了单店成熟度前面，减亏的成果还是会被稀释掉。

餐饮行业该告别那种把开店数量当繁荣的思维了。健康的连锁网络，不是靠店数撑场面，而是每家店都有清楚的消费场景、稳定的回头客、能覆盖资本成本的现金回报。