中创智领41.4亿元可转债融资获会计师审核通过 募投项目收益率测算合理

来源：新浪财经-鹰眼工作室

中创智领(郑州)工业技术集团股份有限公司（以下简称"中创智领"）向不特定对象发行可转换公司债券的申请近日获得立信会计师事务所(特殊普通合伙)（以下简称"立信所"）审核通过。立信所对上海证券交易所下发的《审核问询函》相关问题进行了审慎核查，确认公司本次募投项目财务指标测算谨慎合理，融资规模具备必要性，且不涉及置换董事会前投入资金。

根据公告，中创智领本次拟募集资金总额不超过41.40亿元，扣除发行费用后将用于"新能源汽车高端零部件产业基地项目"、"高端液压部件生产系统智能化升级项目"、"智能移动机器人制造基地项目"、"智能制造全场景研发中心项目"及补充流动资金。

募投项目收益测算谨慎 行业对比具备合理性

立信所重点核查了本次募投项目的内部收益率、毛利率、投资回收期等关键财务指标的测算依据。经核查，三大主要募投项目的税后内部收益率分别为12.24%、28.6%和15.69%，均处于合理水平。

新能源汽车高端零部件产业基地项目建设期为36个月，完全达产后预计年均销售收入61.01亿元，年均净利润3.43亿元，税后静态投资回收期为8.94年（含建设期）。该项目产品包括电动化驱动系统电机定转子总成、全主动悬架电液泵等，销量预测基于公司已获取的345.44万套定转子总成定点及110万套底盘小电机定点，产品单价参考历史销售价格并考虑年降因素后谨慎确定，定转子总成测算单价1132元/套较现有产品均价有所降低。项目毛利率12.40%，与方正电机、汇川技术等可比公司同类业务水平基本一致。

高端液压部件生产系统智能化升级项目建设周期24个月，达产后预计年均新增销售收入4.85亿元，新增利润总额2.46亿元，税后静态投资回收期5.2年（含建设期）。该项目针对公司现有液压油缸产线进行智能化改造，受益于煤矿智能化升级需求，报告期内油缸产能利用率保持91%以上高位。项目毛利率23.64%，参考了万通液压、邵阳液压等同行企业的毛利率水平。

智能移动机器人制造基地项目建设周期24个月，达产后预计年均销售收入14.98亿元，年均利润总额1.42亿元，税后静态投资回收期7.4年（含建设期）。公司已获取智能移动机器人在手订单9972.04万元，产品单价参考市场价格并考虑未来竞争因素后确定，毛利率20.69%，与杭叉集团、安徽合力等可比公司的物料搬运装备业务毛利率水平相当。

资金缺口达56.51亿元 融资规模合理性获确认

针对市场关注的公司现有资金是否充足问题，立信所核查确认，截至2025年末公司货币资金及交易性金融资产合计95.17亿元，但结合未来资金需求测算，公司2026-2028年资金缺口达56.51亿元，超过本次融资规模。

资金缺口测算显示，公司未来三年预计资金需求包括最低现金保有量94.33亿元、新增最低现金保有量19.91亿元、现金分红60亿元、各项资本性支出55.23亿元及有息债务利息6.35亿元，合计资金需求235.82亿元；而可自由支配资金97.31亿元及未来资金流入82亿元，无法覆盖上述需求，存在56.51亿元资金缺口。

公司资产负债率近年来持续优化，2023-2025年末分别为55.50%、53.17%和51.48%，本次可转债发行后将进一步改善资本结构。立信所认为，本次融资规模远低于资金缺口和募投项目固定资产投资金额，具有合理性。

2026年一季度业绩下滑属行业周期影响 不改变长期趋势

报告显示，中创智领2026年一季度实现营业收入95.36亿元，同比下降2.26%；归母净利润8.92亿元，同比下降18.06%。业绩下滑主要受煤炭行业周期性调整影响，煤矿企业资本性开支收紧导致煤机板块收入同比下降5.21%，行业竞争加剧使产品利润空间承压。

立信所指出，同行业可比公司天地科技、三一国际等2026年一季度业绩亦受到行业周期性波动影响。随着煤炭行业供需逐步平衡及智能化改造需求释放，下行周期影响预计将逐步减弱。公司目前仍满足可转债发行条件，2023-2025年扣非后加权平均净资产收益率分别为15.96%、16.93%及16.18%，平均16.36%远高于6%的要求。

存货及应收账款管理良好 减值计提充分

截至2025年末，公司存货账面价值68.76亿元，较2024年下降27.27%，主要因煤机板块发出商品余额减少26.67亿元。存货周转效率提升，2025年存货周转率3.92次/年，较2024年的3.00次/年显著改善。截至2026年5月末，2025年末存货期后结转比例达77.71%，库龄以1年以内为主，存货跌价准备计提充分，计提比例3.72%与同行业可比公司水平一致。

应收账款方面，2025年末账面价值138.48亿元，账龄1年以内占比87.99%，主要客户为国有能源集团及国际知名整车厂，资信状况良好。截至2026年5月末，2025年末应收账款回款比例50.92%，坏账准备计提比例7.14%，高于剔除天地科技后的同行业平均水平，计提充分合理。

公司同时持有较大规模货币资金、交易性金融资产及借款具备合理性，主要为满足日常营运、固定资产投资及分红需求。利息收入、投资收益及利息支出与存贷款规模匹配，2025年货币资金平均收益率1.38%，理财产品平均收益率3.78%，贷款平均资金成本率2.89%，均处于合理区间。

本次可转债发行相关事项尚需上海证券交易所进一步审核及中国证监会注册，公司将根据进展及时履行信息披露义务。

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