"ESG基金"追高买AI，中银基金风格漂移吃大亏

2026年二季报陆续披露，中银基金旗下主动管理产品的前十大重仓股也浮出水面。

其中基金名称和实际持仓"完全对不上号"。这在行业里有个专业术语：风格漂移。

简单说就是，你冲着"消费基金"买进去，结果基金经理拿你的钱去买了钨矿和半导体。名字是个幌子，持仓才是真相。

猜不到的"ESG"基金

ESG（环境、社会、治理）是这几年全球资管行业的热门叙事。国内不少基金公司也跟风发行了ESG主题产品。中银ESG主题混合发起A就是其中之一，成立于2024年底，到现在不到两年。

二季度前十大重仓：中际旭创（光模块）、中国巨石（玻纤）、新易盛（光模块）、中材科技（复合材料）、东山精密（PCB/FPC）、源杰科技（光芯片）、欧科亿（硬质合金刀具）、东威科技（电镀设备）、中钨高新（钨制品）、蔚蓝锂芯（锂电池）。

这就是一个标准的"光通信+材料"组合。如果不看基金名字，你绝对猜不到这是一只ESG基金。

ESG投资的核心逻辑是：通过环境表现（碳排放、清洁能源、污染控制）、社会责任（劳工权益、供应链管理、社区贡献）和公司治理（董事会结构、高管薪酬、反腐败）三个维度筛选投资标的。

无论采用正面筛选还是负面排除，ESG基金至少应该有一套可辨识的筛选框架。

但看中银ESG主题混合发起A的持仓，找不到任何ESG筛选的痕迹。中钨高新和东威科技做的是钨制品和电镀设备，这些行业本身在环境维度上恰恰是需要被额外审视的。

而中际旭创、新易盛、源杰科技、东山精密这四只股票，代表的AI算力基建也跟ESG关系不大。

把三个季度的持仓变化拉出来看，这只基金的漂移路径更加清晰，而且叠加了一个更严重的问题：追高。

今年一季度，十大重仓的中际旭创第一次出现了，排在第九位，只是试探性地买入。此时AI光模块板块正处在高位区间。

到了二季度，中际旭创直接跳到第一大重仓，新易盛升到第三，源杰科技、东山精密也大举涌入。

前十大里光通信/AI算力相关标的占了四席，仓位集中度骤然拉升。与此同时，一季度重仓的康方生物、泡泡玛特、锅圈、赤子城科技全部消失。

更要命的是，这个追高的时机踩得并不好。AI光模块板块在2025年经历了大幅上涨，到2026年上半年已经进入高位震荡区间，不少标的从高点回撤显著。基金恰好在这个阶段大幅加仓，相当于在别人获利了结的时候冲进去接盘。

业绩直接反映了这种操作的代价。成立仅1.75年，累计亏损-22.05%，年化回报-13.26%。同类排名长期垫底：YTD排名4619/5024，近一年排名4547/4647，在4647只同类基金中排名倒数100。

十大重仓里找不到一只消费股

中银鑫新消费成长混合A。关键词非常明确，"消费"。

再看2026年二季度的前十大重仓。

十只重仓股，八只是材料、制造、半导体，和"消费"两个字毫无关系。你可以说申通和圆通算"消费服务"的外围，但这两只股票的投资逻辑显然不是消费逻辑，它们更接近于低估值周期股的打法。

更有意思的是，这只基金的基金经理黄珺同时管理着中银收益混合A、中银行业优选混合A、中银主题策略混合A、中银卓越成长混合A。

把这四只基金的二季度重仓拉出来对比，持仓高比例一致。中材科技、厦门钨业、华盛昌、东威科技、三环集团、江海股份、神工股份、申通快递、圆通速递，这些股票在这五只基金里反复出现，排序略有差异，但组合高度雷同。

这说明什么？说明基金经理是在按自己的能力圈（材料+制造）选股，然后把同一组股票分装进五个不同名字的壳里。

"消费成长""行业优选""主题策略""卓越成长"，这些名字对应的应该是不同的投资策略和风格边界，但在实际操作中，它们变成了同一个基金的五个分身。

从"美丽"到"钢铁直男"

"美丽中国"这个概念有明确出处，2012年十八大报告首次提出，核心指向生态文明建设、环境保护、绿色发展。后来在公募基金的实践中，"美丽中国"主题基金通常投向环保、清洁能源、绿色建筑、新能源等方向。

中银美丽中国混合A的二季度前十大重仓是：永鼎股份（超导电缆）、旭光电子（电子元器件）、合锻智能、安泰科技（金属材料）、王子新材（包装材料）、厦门钨业、爱科赛博（电源设备）、应流股份（高温合金铸件）、久立特材（特种钢管）、东方钽业。

这是一个纯粹的"特种金属+军工配套材料"组合。钨、钽、高温合金、特种钢管，怎么看都是重工业的硬核世界。

而且这种漂移是一路"漂"过来的。回看去年年报，它的持仓还是工业富联、中际旭创、阳光电源、宁德时代、恒瑞医药，标准的"科技+新能源+医药"成长组合。

业绩更是惨烈。今年以来（YTD）亏损-27.43%，近三个月亏损-24.29%，近六个月亏损-27.91%。同类排名几乎全部垫底：YTD排名4835/5024（倒数4%），近一年4150/4647（倒数11%），近五年排名1644/1993（倒数18%）。

简单提一下中银港股通优势成长股票。名字叫"优势成长"，暗示投向具有成长性的港股标的。

但二季度前十大重仓中，汇丰控股、工商银行、建设银行、农业银行四大银行占据四席，加上友邦保险和中国移动，六成仓位是典型的高股息价值股。

兆易创新、中芯国际、华虹宏力、长飞光纤光缆虽然是成长型科技标的，但只占四席。

一只喊着"成长"的基金，六成仓位买的是银行和保险，这更像是一只港股红利基金。足以让冲着"成长"二字来的投资者感到错愕。

对普通投资者来说，启示很简单：买基金，别只看名字。季报披露的前十大重仓股是唯一可靠的"照妖镜"。在每个季报披露窗口，花五分钟把基金名字和重仓股放在一起看一遍，如果对不上号，你至少应该知道自己真正持有的是什么。

知道自己买了什么，永远是投资的第一步。

数据来源：Choice，时间截止：2026年7月30日