上海
7月最后一个交易日，A股CPO（光模块）概念板块迎来强势反弹。截至发文，新易盛、天孚通信涨超13%，中际旭创涨超10%，长芯博创、协创数据涨超16%，联特科技、光库科技涨超15%，锐捷网络、太辰光涨超13%，江波龙、北京君正、致尚科技等多股跟涨。受成份股集体走强带动，创业板人工智能ETF招商（159243）大幅高开，截至发文涨幅已超过10%，为近期罕见的单日强劲表现。
隔夜海外市场同样传来积极信号。美股半导体板块上演强劲反弹，费城半导体指数单日大涨8%，此前该指数已连续4个交易日大幅下挫。个股方面，英伟达上涨2.65%，台积电上涨7.64%，博通上涨4.73%，AMD涨超13%，美光科技涨超18%，英特尔涨超11%。科技股整体回暖显著修复了市场情绪，也为A股人工智能板块的反弹提供了外部支撑。
消息面上，最受市场关注的无疑是全球光模块龙头中际旭创的港股上市及管理层对关键传闻的正面回应。7月30日，中际旭创正式在港交所主板挂牌上市，完成“A+H”双重上市架构，发行价为每股980港元，基础募资规模约534亿港元，若全额行使超额配售权，总募资规模可达约614亿港元，成为2019年阿里巴巴回港上市以来港股最大规模的IPO项目。
此次发行吸引了淡马锡、贝莱德、高瓴、阿里巴巴、腾讯等33家全球顶级机构作为基石投资者，合计认购金额约占全球发售股份的49.12%。上市首日收盘报960港元，总市值约1.12万亿港元。与此同时，公司董事长提议以集中竞价方式回购A股股份，回购资金总额不低于40亿元且不超过80亿元，被市场解读为管理层稳定预期的明确信号。
更为关键的是，针对此前市场流传的“1.6T光模块价格大幅下降至600美元”的传闻，中际旭创管理层在近期投资者电话会议上予以坚决否认，162家机构参与调研。管理层明确表示，公司明年1.6T产品均价“肯定远高于传闻水平”，行业不存在恶性竞争，当前需求旺盛、物料紧张、1.6T交付能力稀缺，主流厂商报价总体健康。
此外，管理层透露了令市场振奋的订单信息：几乎所有客户已下达2027年真实订单，部分重点客户甚至已给出2028年新产品需求指引，金额“非常大”。2027年800G和1.6T需求确定性极强，2.4T、NPO等新产品也将形成增量。本次IPO募集资金约35%将用于光互连产品研发，重点推进3.2T光模块及CPO、NPO等下一代技术；约30%用于扩充全球产能，计划到2029年将年产能从约4000万只提升至约9000万只，其中逾80%为1.6T及以上高速产品。
从产业链维度看，光模块行业技术演进正在加速。硅光技术凭借低成本和高集成度优势，预计市场份额将持续增长；LPO技术通过去除DSP芯片冗余，在短距场景下实现低功耗；NPO已于2026年开启规模化商用；CPO被视为高集成度的终局方向之一，预计在2030年6.4T时代成为主流。产业链其他企业方面，华阳集团光模块、高速连接器等零部件业务已量产多年并持续增长；联讯仪器作为1.6T测试设备商上半年业绩预告净利暴增；东山精密、四会富仕、燕东微等概念股也发布了回购或增持计划。
机构方面，中国银河证券指出，AI算力需求驱动高速光模块需求呈非线性增长，1.6T已进入批量交付周期，CPO及NPO商业化正重塑产业链价值分配格局。广发证券表示，当前板块股价走势与产业基本面明显背离，2026至2027年行业将维持高景气度，盘面波动仅为短期情绪扰动。国盛证券认为，短期调整不改赛道核心价值，龙头企业对应2027年动态PE仅10倍左右，安全边际突出。
从ETF底层资产来看，创业板人工智能ETF招商（159243）跟踪的创业板人工智能指数具备鲜明的光模块属性。截至7月30日，该指数光模块相关成份股权重合计超50%，其中新易盛、中际旭创、天孚通信配置比例分别达15%、14%和9%，光模块纯度在同类AI主题指数中最为突出。该指数近三年累计涨幅超184%，2025年归母净利润同比增速预期高达127.36%。基金二季度净值增长50.29%，成立以来累计增长57.17%。在AI算力主线持续强化、海外龙头扩张与国内业绩兑现双轮驱动下，该ETF有望持续受益于光模块产业链高景气度。
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