中信建投 | 2026Q2食饮基金持仓报告：食饮持仓持续下降，板块筹码出清见底

本文转载自微信公众号：中信建投证券研究

文｜杨骥 刘瑞宇 高畅 夏克扎提·努力木 张家祯

26Q2食品饮料板块基金重仓持股总市值为1212.98亿元，环比下降41.37%。26Q2食品饮料在基金重仓持有股票的流通市值合计中占比2.85%，低配0.14%，环比- 1.97 pcts，其中白酒板块超配比例约0.42%。总体来看，食饮持仓呈持续下降态势，资金面已至底部区间，关注资金再平衡下的板块配置机会。

【白酒】：持仓占比回落，超配幅度大幅收缩，维持小幅超配

【啤酒】：降低持仓，维持低配状态，低配幅度持平

【乳制品】：持仓下调，超配完全消化，达到中性配置

【调味品】：持续减仓，低配程度小幅加深

【预加工食品】：仓位有所削减，超配幅度小幅收窄

【零食】：重仓市值及比例环比下降，低配幅度小幅加深

【软饮料】：小幅减仓，持续深度低配，低配幅度略有收缩

一、26Q2基金重仓持股食品饮料板块情况

食饮持仓市值及超配比例均下降

食品饮料持仓市值排名申万一级行业的第八位。2026Q2食品饮料板块基金重仓持股总市值为1212.98亿元，环比下降41.37%。

板块超配比例位居各行业第七，环比有所下降。自2005年以来，基金重仓持股中食品饮料板块基本处于超配状态。2006Q2基金重仓持股食品饮料板块占比达到39.31%的历史较高水平，2020Q4以来超配比例有所下滑。26Q2食品饮料在基金重仓持有股票的流通市值合计中占比2.85%，计算得低配0.14%，环比-1.97pcts。

各子板块中，白酒板块超配比例最高，达0.42%，其他主要子板块中，预加工食品也处于超配状态，超配比例达0.02%。

二季度板块涨跌情况

二季度的板块涨跌表现来看，食品饮料板块二季度涨幅靠后，下跌17.32%，位列31个申万一级行业中的第26位，弱于深证成指37.55%，弱于上证综指22.52%。分子板块看，软饮料跌幅最小，啤酒跌幅最大。

二、分板块基金持仓情况

2.1 白酒：持仓占比回落，超配幅度大幅收缩，维持小幅超配

2026Q2，板块基金重仓持股比例和基金重仓持股市值环比均大幅减少。6月末，白酒基金重仓持股市值达到936.45亿元，环比减少44.37%；白酒在基金持仓占比为2.09%，环比减少36.80%，26Q2末超配比例为2.29%，环比减少0.58%。

若剔除贵州茅台，6月末，白酒（除茅台）基金重仓持股市值达468.63亿元，环比下降36.80%；白酒（除茅台）在基金持仓占比为1.05％，环比减少0.95%，26Q2末白酒（除茅台）超配比例为0.49%，环比下降0.70%。

2.2 调味品：持续减仓，低配程度小幅加深

2026Q2调味品板块基金重仓持股市值环比有所下降，截至6月末，调味品板块的基金重仓市值为51.04亿元，环比下降24%；而基金重仓持股比例为0.11%，环比下降0.07%，超配比例为-0.12%，环比下降0.01%，低配状态有所加深。

2.3 乳制品：持仓下调，超配完全消化，达到中性配置

2026Q2，乳品板块基金持股比例环比下降至0.21%，超配比例为0.00%，环比下降0.06pcts。持仓市值来看，6月末基金重仓持有乳制品的市值为95.33亿元，环比下降18.24%。

2.4 肉制品：26Q2基金持仓比例降低

2026Q2，肉制品基金持仓市值为28.55亿元，环比下降37%。基金持仓比例0.06%，环比-0.06pcts，超配比例-0.08%，环比-0.02pcts。

2.5 烘焙食品：持仓占比下降，低配程度加深

2026Q2烘焙板块基金重仓市值为6.04亿元，环比下降28.69%。2026Q2末基金持仓比例为0.01％，环比-0.01pct；超配比例为-0.006%，维持低配，环比下降0.005pct。

2.6预加工食品：仓位有所削减，超配幅度小幅缩窄

2026Q2预加工板块基金重仓持股比例环比下降0.05pcts至0.05%，重仓持股市值环比下降39.01%至24.49亿元；板块整体处超配状态，超配比例为0.02%，环比小幅下行0.04pcts。

2.7 啤酒：降低持仓，维持低配状态，低配幅度持平

2026Q2啤酒板块基金重仓市值为29.27亿元，环比2026Q1下降38.84%；基金重仓持仓比例为0.07％，环比下降0.06pcts；超配比例为-0.06%，环比持平。

2.8 软饮料：小幅减仓，持续深度低配，低配幅度略有收缩

2026Q2软饮料板块基金重仓持股市值为27.08亿元，环比2026Q1下降15.17%。基金重仓持仓比例为0.06%，环比-0.03pcts；目前板块依然处于低配状态，超配比例为-0.25%，环比上升0.03pcts。

2.9 休闲零食：重仓市值及比例环比下降，低配幅度小幅加深

2026Q2，休闲零食板块基金重仓持股比例环比减少0.03pcts至0.02%，重仓持股市值环比下降45.70%至9.51亿元；板块整体超配比例环比下降0.01pct至-0.02%，低配比例继续加深。

2.10保健品：重仓比例环比保持不变，处于低配状态

2026Q2保健品板块基金重仓持股市值1.94亿元，环比减少21.7%，基金持仓占比0.00%，环比减少0.01pct；板块整体超配比例环比微涨0.01pct至-0.02%，仍处于低配状态。

需求复苏不及预期，近2年受宏观环境等因素影响经济增长有所降速，国民收入增长亦受到影响，未来中短期居民收入增速恢复节奏和消费力的提升节奏可能不及预期；食品安全风险，近年来食品安全问题始终是消费者的关注热点，产业链企业虽然不断提升生产质量管控水平，但由于产业链较长，涉及环节及企业较多，仍然存在食品质量安全方面的风险；成本波动风险，近年来食品饮料上游大宗商品价格波动幅度有所加大，高端白酒作为高毛利品类受原材料价格波动影响较小，但是低档酒和调味品等成本占比较高的品类盈利水平可能受原材料价格波动影响相对较大。

杨骥：中信建投证券大消费组长兼食饮行业首席分析师，13年产业工作经验、6年券商工作经验。曾任咨询公司合伙人、中国酒类流通协会专家委员会副秘书长，带队服务过近八成上市酒企及多家消费品公司，具备深刻的专业思维、领先的产业视角和深厚的行业积淀。2024年带队荣获9项最佳分析师大奖，2022—2024年连续三年新财富入围团队，Wind金牌分析师2023年第一名、2024年第二名，22、23、24新浪金麒麟最佳分析师及未来之星，2024年金牛奖第三名、2024年21世纪金牌分析师及年度成长性分析师、2022—2024上证报最佳分析师、2022—2024年东方choice最佳分析师等。

刘瑞宇：上海财经大学经济学学士、香港大学经济学硕士，2021年10月加入中信建投证券，具有3年证券从业经验，专注白酒行业研究，拥有跨行业复合研究经验

高畅：中信建投食品饮料分析师，中央财经大学硕士，主要研究啤酒、饮料、休闲食品、乳品、保健品等行业。

夏克扎提·努力木：南开大学学士、硕士，2022年7月加入中信建投食品饮料团队，研究白酒、乳品、调味品。

张家祯：食品饮料行业分析师，南京大学经济学硕士，5年券商研究所工作经验，2026年加入中信建投证券研究发展部食品饮料团队，主要负责酒类领域及大消费行业研究，2022—2024年连续三年新财富入围团队核心成员。

证券研究报告名称：《26Q2食饮基金持仓报告：食饮持仓持续下降，板块筹码出清见底》

对外发布时间：2026年7月28日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

杨骥 SAC 编号:S1440525110001

刘瑞宇 SAC 编号:S1440521100003

高畅 SAC 编号:S1440525070010

SFC 编号:BXX044

夏克扎提·努力木 SAC 编号:S1440524070010

张家祯 SAC 编号:S1440526030006