上海
7月29日，光模块龙头中际旭创（300308.SZ）即将于次日正式登陆港交所，股票代码03308.HK。然而，在上市前夜的暗盘交易中，市场情绪却显得有些微妙。据同花顺数据显示，中际旭创港股暗盘价格出现下跌，盘中跌幅一度超过3%，最终收跌1.07%，报969.5港元。
暗盘作为新股正式挂牌前的“情绪温度计”，其波动往往折射出资金对于短期估值的博弈。结合中际旭创A股近期的剧烈震荡以及公司深夜发布的重磅回购计划，这场上市前的“压力测试”背后，实则隐藏着多空双方激烈的观点交锋。
7月29日，中际旭创涨4.74%，报951元/股。而此次港股的发行价定为980港元（约合人民币846元），虽然较A股收盘价有一定折让，但对比6月高点两者价差已大幅收窄。
市场担忧的核心在于“A+H”股的估值逻辑。随着A股股价的持续回调，投资者担心H股在上市首日可能面临“破发”或补跌的风险。此前，中际旭创A股股价从6月高点回撤超30%，这种剧烈的波动直接传导至港股预期。暗盘的下跌，某种程度上是资金在正式开盘前的一次“抢跑”避险，也是对近期科技股板块整体回调情绪的集中释放。
面对股价的剧烈波动和暗盘的低迷，中际旭创管理层迅速打出了一张“信心牌”。7月28日晚间，公司公告称，董事长刘圣提议斥资40亿至80亿元人民币回购公司股份，回购价格上限为决议前30个交易日平均股价的150%。
这一举动被市场解读为强烈的护盘信号。值得注意的是，此次回购股份将用于股权激励或员工持股计划，而非注销。这意味着公司试图通过绑定核心员工利益来提振长期信心。然而，在资本市场上，真金白银的回购虽然能短期托底，但能否扭转暗盘及上市首日的颓势，仍需看市场买账程度。毕竟，在千亿市值的体量下，数十亿的回购资金虽具诚意，但面对汹涌的获利盘和解套盘，其边际效应仍有待观察。
尽管股价和暗盘表现承压，但中际旭创的基本面似乎并未“失速”。在7月28日股价大跌当晚同步举行的深夜电话会议中，公司高管向包括摩根士丹利、贝莱德在内的全球一流机构释放了积极信号，试图厘清市场误读。
针对市场最担忧的“1.6T光模块降价”传闻，公司明确予以证伪，表示当前行业供需格局偏紧，不存在恶性价格战，且公司ASP（平均售价）显著高于市场流传的低价。更令市场侧目的是其订单能见度：公司透露，目前主流客户订单已覆盖2026全年，部分甚至排至2027年，更有重点客户给出了2028年的新产品大额采购指引。
从800G到1.6T，再到未来的2.4T和NPO（光电共封装）产品，中际旭创在高端市场的垄断地位似乎依然稳固。管理层强调，随着2027年高毛利新品放量，公司有信心维持毛利率稳定。
中际旭创此次港股IPO，基础募资约534亿港元，若行使超额配售权最高可达610亿港元，成为继2019年阿里巴巴-W（09988.HK）回港上市以来，近7年港股规模最高的一单新股发行。港交所甚至为其同步上线了个股期权和衍生权证，足见对其流动性的重视。
对于中际旭创而言，上市首日不仅是融资的终点，更是市值管理的起点。短期内，A股的联动效应和科技股的回调压力仍是悬在头顶的达摩克利斯之剑；但长期来看，AI算力建设带来的光模块需求爆发，以及公司在1.6T、NPO等前沿技术的卡位，才是支撑其万亿市值的真正基石。
暗盘的波动只是上市前夜的一次“压力测试”。对于投资者而言，在情绪宣泄过后，或许更应关注那通深夜电话会里透露出的产业真相——毕竟，在AI浪潮的宏大叙事下，真正的赢家终将穿越周期的迷雾。
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