广东
全球科技股的抛售风暴仍在加剧。
7月28日，在隔夜美股存储板块遭重挫之后，亚太股市开盘即陷入恐慌性抛售：
韩国综合指数（KOSPI）今日暴跌10.84%，今年第八次触发熔断机制，权重股SK海力士跌逾14%，三星电子跌超13%。日经225指数同样未能幸免，收跌3.95%。
在A股市场，AI硬件板块遭遇深度回调，创业板指重挫逾7%，科创50指数跌超6%，通信ETF、中韩半导体ETF直接跌停。
(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）
宽基ETF盘中再度放量，创业板ETF易方达、科创50ETF华夏今日成交额再破百亿，较上一交易日分别放大89%、43%，沪深300ETF华泰柏瑞的成交额同样大幅放大70%。
成交额放大的背后是资金趁势净流入，创业板ETF易方达、创业板50ETF华安和创业板ETF广发今日获资金大幅净申购。
复盘今日韩国股市资金流向，全球资本似乎仍陷入一场由杠杆清盘引发的连锁反应中：
当日，依旧是外资疯狂砸盘近5万亿韩元，散户资金逆势接盘。尽管韩国本地机构由早盘的净卖出转为净买入，但这一微弱的护盘力量，杯水车薪。
令人心生警惕的是，韩国养老金机构在7月27日做出了一个诡异的"清仓式"动作：单日净卖出723.93亿韩元（约合4952万美元）韩国股票。
吊诡的是，7月1日至24日，包含韩国国民年金公团(NPS)在内的韩国养老金机构在KOSPI市场累计净买入684亿韩元，结束了长达连续六个月的抛售期，市场一度将此解读为"74万亿抛压警报解除"的积极信号。
然而，7月27日的一日抛售，不仅抹平了此前17个交易日的所有净买入额，更让韩国养老金在7月的整体交易方向再度由"净买入"急转为"净卖出"（累计净卖出39.96亿韩元）。
为什么这只"万亿巨鲸"会突然翻脸？答案或许藏在NPS的资产配置合规压力里。
NPS是全球规模第三大的养老基金，截至2026年4月底，管理资产规模约为1670.7万亿韩元，其中国内股票投资占比已飙升至25.1%，远超官方设定的14.9%目标配置比例，创下有史以来最高纪录。
由于上半年三星电子、SK海力士等权重股股价狂飙（这两只个股正是NPS前十大重仓股），市场测算NPS的韩股实际仓位可能已高达30%左右。
(编者注：由于NPS的年度数据要在次年三季度才公布，目前能查询到最新数据是2024年年末。）
为了将仓位调回合规范围，NPS理论上需要抛售高达55万亿至74万亿韩元的韩国股票。
为了缓解这一机械性的"再平衡抛压"，韩国官方此前可谓绞尽脑汁：
一方面推出临时豁免政策允许仓位阶段性超标；另一方面在5月底紧急召开会议，将2026年国内股票目标配置比例从14.9%一口气调高至20.8%。
原本，随着6月中旬以来韩国股市高位回调超28%，持仓比例被动降低，叠加韩国养老金机构转为净买入股票，市场以为警报解除。
但7月27日的数据或无情地揭示：在绝对合规压力面前，NPS的抛售周期还未结束。当日，存储芯片双雄位列净卖出额前十，三星电子被净卖出452亿韩元（第二），SK海力士被净卖出约100亿韩元（第七）。
高盛韩国团队复盘韩股本轮暴跌指出，此次下跌根源并非基本面恶化，而是市场结构的深层脆弱——当养老金从买方转为卖方，散户杠杆资金遭强制平仓，此前支撑涨势的边际买盘瞬间瓦解。
而韩股暴跌只是全球科技股共振下杀的一个缩影。回看全球科技股6月以来的高位回调，拿用涨多了会回调的理由来解释肯定没错，但还不够。
从苹果抱怨存储芯片价格过高到Meta出售“富余算力”，对高资本开支如何转化为利润的问题再次被放到桌面上。韩国市场的去杠杆，把盈利怀疑变成了真实卖盘，引发全球科技抛售潮。
这恰好印证了东吴证券首席经济学家总结——美国提出利润问题。韩国暴露杠杆问题。中东局势带来利率问题。
如今，韩国监管层对单一股票杠杆ETF的态度已发生根本转变。金融服务委员会主席最新直言："如果最新限制措施不凑效，将采取更多措施抑制需求"，包括对个人投资者设定投资限额。
叠加，谷歌自由现金流转负已经埋下一颗隐雷，隔夜有报道称英伟达要给OpenAI担保2500亿美元，该股市值立马蒸发2500亿美元。
本周，真正的考验才刚刚开始。微软、Meta、苹果和亚马逊将陆续发布财报。如果科技巨头们的财报同样暴露出自由现金流恶化、AI变现不及预期的迹象，压力将有增无减。
在财报和利率全部落地之前，市场的任何风吹草动，都可能被放大为全球性的巨幅波动。
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