长鑫向上，“长鑫概念股”向下

21世纪经济报道记者 赵云帆

7月27日，存储巨擘长鑫科技登陆科创板首日上涨465.82%，总市值报3.28万亿元，跃居A股市值第一。

同一天，被市场视为“长鑫概念第一股”的兆易创新盘中却一度跌停。截至收盘，兆易创新跌5.03%，报434.03元/股。

兆易创新之所以与长鑫科技互为“概念股”，不仅因两家公司均为朱一明创办，也因兆易创新持有长鑫科技上市后股权的1.62%（若超额配售选择权全额行使则为1.60%）。 但是，在接近500%的涨幅带来的超400亿元浮盈下，市场仍然“喜新厌旧”，对兆易创新进行了抛售。

规避同业竞争

兆易创新的下跌，主要系兆易创新的产业链生态定位以及规避同业竞争等因素所致。

从产业链角度看，兆易创新为Fabless（无晶圆厂）芯片设计公司，产品覆盖NOR Flash、SLC NAND、利基型DRAM和部分单片机（MCU）、传感器等领域，属于轻资产Know-How类企业。

在本轮存储周期中，兆易创新产品矩阵精准定位于利基与端侧周边配套，其并未切入HBM、DDR5及企业级SSD等AI算力“风暴眼”的核心存储品类。虽然存储产能共线与外溢一定程度上令所有存储企业受益颇丰，但NOR Flash、利基型DRAM及MCU均属强周期品种，一旦产能紧张有所缓解，企业利润就会受周期因素剧烈影响。

从商业模式的角度看，轻资产Fabless企业将产能命脉系于晶圆代工厂排期与报价之上，导致兆易创新等企业在缺芯周期中易陷入“有设计无产能”的被动局面，对台积电、长鑫等代工方的依赖亦使其议价能力偏弱。

此外，由于与长鑫科技为“兄弟企业”，兆易创新在前者上市的背景下，面临无可避免的同业竞争与关联交易问题。

截至目前，两公司共同创始人朱一明持有兆易创新5.13%股份，并通过一致行动人InfoGrid Limited持有公司1.86%股份，合计持有公司6.99%股份，为该公司控股股东与实际控制人。 而在长鑫科技方面，朱一明通过合肥清辉集电、合肥集鑫、兆易创新间接持有长鑫科技2.6561%股份。

2018年，朱一明辞去兆易创新总经理职务，仅保留董事长身份，将工作重心向长鑫存储倾斜，先后担任长鑫存储董事、董事长兼首席执行官。 2021年2月至今，朱一明任长鑫科技董事长。

由于朱一明在长鑫科技方面持股比例较低，长鑫科技处于无实际控制人股权结构之中。但在其上市阶段，同业竞争问题和关联交易行为仍然为交易所审核所重点关注。

去年9月30日，朱一明出具《关于规范与减少关联交易的承诺函》，承诺凡与长鑫科技主营业务相关的商业机会均优先介绍给长鑫科技，并遵守“不得利用职务便利为自己或者他人谋取属于公司的商业机会”的规定；2026年7月15日，长鑫科技副总裁、董事会秘书袁园在科创板上市网上投资者交流会上再次回应，公司与兆易创新在主营业务、业务模式、产品结构、下游应用领域等方面存在实质性差异，不存在同业竞争或利益输送。

同时，为实质性避免争议，朱一明已经开始减持兆易创新公司股票。根据此前公告，朱一明5月以来在兆易创新的持股比例不断下降，其自一季报末的6.53%，下降至5月25日收盘后的5.13%，下降了1.40个百分点。

打新虹吸

从存储板块的视角来看，兆易创新的下跌并非孤例。

截至7月27日收盘，长鑫科技单日累计成交额高达1411.87亿元，换手率高达66.40%，超过2024年东方财富创下的900.38亿元成交额，刷新A股单日个股成交额历史纪录。

在个股虹吸的背景下，全球资本市场布局存储板块的资金在一定程度上遭到分流。

韩股方面，SK海力士7月27日高开低走，盘中一度跌近3%，最终收跌0.97%报181.6万韩元/股；而海力士美股ADR上周收盘跌8.81%，报154.57美元/股，亦被解读为部分资金因申购长鑫科技而导致的分流。

值得注意的是，从产业角度看，全球存储市场份额亦开始流向长鑫科技。

TrendForce数据显示，长鑫科技全球DRAM市场份额从2025年第一季度的4.2%升至2026年第一季度的7.7%；其他两大半导体咨询平台Omdia、Counterpoint亦给出类似结论。

份额迁移的背后是产品结构的错配。高参数AI大模型的应用，催生了高速缓存加载需求，三星、SK海力士、美光将产能向高带宽、高毛利的HBM类存储倾斜，通用DRAM存储（DDR4/DDR5）供给收缩，长鑫科技顺势取得份额。

SemiAnalysis预测，长鑫科技新产能2026年年底建成后将达35万片，逼近美光38.5万片。未来，长鑫科技在2028年的全球DRAM份额有望升至17%。

此外，产业链整体利润过度倾斜导致存储涨价存在不可持续预期。受益于产能外溢效应的利基存储市场可能会率先反转。

据媒体报道，7月初以来，三星电子已向客户发出口头通知，计划将第三季度通用DRAM平均售价环比最高上调20%，LPDDR涨幅目标更突破20%；但截至目前，三星与下游客户尚未达成最终协议。TrendForce 7月9日最新报告转而指出，受消费级应用需求下修及高基数效应影响，第三季度整体DRAM合约价涨幅预计收敛至13%至18%，远低于三星20%的提价目标。

此前，兆易创新也发布公告进行风险提示。该公司表示，目前产品价格已处于历史高位，继续大幅上涨的趋势不可持续，行业供给与需求终将走向再平衡，主要产品价格若出现相当幅度回落，将对公司存储业务的产品售价、毛利率产生较大负面影响。