特斯拉Q2增收不增利，储能毛利率大幅下滑

7月22日，特斯拉发布2026年第二季度财报。报告期内公司实现总营收282.36亿美元，同比增长26%，创下历史新高。过去12个月特斯拉营收首次突破1000亿美元大关。但利润端表现并不理想，净利润为11.28亿美元，同比下滑5.2%，营业利润仅3.98亿美元，同比下降57%，营业利润率从一年前的4.1%收窄至1.4%。

财报发布后，市场对特斯拉盈利能力的担忧加剧。公司整体毛利率从一季度的21.1%下滑至16.8%，这也是近年来的较低水平。利润缩水的背后，是特斯拉正处于大规模投入期。二季度公司运营开支同比增长47%至43.5亿美元，资本开支更是同比大增142%至57.9亿美元，资金主要投向人工智能基础设施、无人驾驶出租车业务以及人形机器人等前沿领域。

作为核心业务，汽车板块二季度实现营收205.16亿美元，同比增长23%。期内特斯拉全球交付量达到48.01万辆，同比增长25%，同样创下季度新高。其中Model 3（参数丨图片）和Model Y两款主力车型销量为46.8万辆，环比上涨36.8%。交付量增长的同时，汽车业务毛利率为19.2%，仍面临价格竞争带来的压力。监管积分收入也出现明显下滑，从去年同期的4.39亿美元降至1.46亿美元，缩水近七成。

电池产能仍然是制约整车产量爬坡的主要瓶颈。特斯拉表示正在持续推进各地电池产能建设，新电池工厂和电池材料工厂均取得进展。柏林工厂的车用动力电池产能正在建设中，德克萨斯州拥有10吉瓦时正极材料及30吉瓦时锂精炼产能，内华达州用于储能产品的磷酸铁锂电池产能已达到7吉瓦时。公司同时在提升4680大圆柱电池的量产能力，以支撑Cybercab和Tesla Semi的产能爬坡，以及Model Y的增产需求。

新产品方面，专为无人驾驶出租车设计的Cybercab已在德克萨斯州超级工厂启动量产。这款无方向盘无踏板的自动驾驶车型被视为特斯拉未来出行服务的核心载体。不过特斯拉并未给出Cybercab大规模量产的具体时间表，目前产量仍然有限。Tesla Semi半挂卡车则按计划将于今年在内华达州的新工厂投产。此外，特斯拉的光伏及半导体制造业务在选址、场地筹备、工程建设及设备采购等方面也都取得了进展。

储能业务在二季度重新回到增长轨道，但盈利水平出现大幅回落。期内能源生产与储能板块营收合计31.39亿美元，环比增长30%，同比增长13%。储能装机量从一季度的8.8吉瓦时回升至13.5吉瓦时，同比增长41%，环比增长53%，仅低于2025年第四季度创下的14.2吉瓦时单季最高纪录。

装机量反弹的同时，储能业务的毛利率却从一季度的39.5%骤降至20.39%，近乎腰斩。这也是市场关注的焦点。特斯拉首席财务官在财报电话会上解释了毛利率下滑的多重原因。其中一笔2.4亿美元的保修费用追溯调整对利润造成较大影响，这笔费用源于早期投运项目所使用部分供应商电芯出现问题。此外，公司在一季度确认入账的约2亿美元关税相关收益，在二季度不再重复出现，也造成了环比基数的差异。除了这些一次性因素，工业储能市场竞争加剧导致产品均价持续下滑，也是毛利率回落的重要原因。

尽管利润承压，能源业务仍然是特斯拉毛利率最高的业务板块，高于汽车业务的19.2%和服务业务的14.1%。从需求端看，储能市场增长动力充足。除传统电网调峰需求外，人工智能数据中心对电力稳压和功率平滑的需求正在成为新的增长来源。马斯克多次强调，储能是人工智能算力规模化落地的关键基础设施，长期需求空间广阔。

区域市场方面，二季度特斯拉在欧洲、中东及非洲地区的储能装机量均创下历史新高。这主要得益于上海储能超级工厂的产能与出货量持续攀升。上海工厂目前仍在推进产能爬坡，是特斯拉重要的储能产品出口基地。与此同时，特斯拉位于德克萨斯州的全新储能超级工厂建设已接近尾声，计划于今年投产。该工厂将专门生产第三代Megapack和Megablock产品，设计年产能约50吉瓦时，投产后将进一步提升特斯拉在北美市场的储能供应能力。

户用储能产品线也在扩充。今年二季度，特斯拉的户用储能产品Powerwall 3P三相版在德国上市。该产品专为三相供电家庭设计，单台设备即可满足全屋用电需求。其内置原生三相逆变器，进一步降低了储能系统成本，提升了家庭用电的安全可靠性。特斯拉表示正全力推进Powerwall 3P产品尽快进入其他市场。

自动驾驶软件业务成为财报中的亮点。二季度特斯拉FSD订阅用户数量达到约150万，同比增长56%，新增订阅数量创历史纪录。在北美地区，约55%的新车交付时已开通FSD订阅服务，这一比例持续提升。马斯克在财报电话会上称，现在很多消费者已经不是买一辆车附带购买FSD，而是想购买FSD顺便看看它配的是哪一款车。不过需要注意的是，FSD在美国仍属于L2级辅助驾驶，驾驶员需要始终保持注意力。

无人驾驶出租车业务也在加速扩张。截至二季度末，特斯拉Robotaxi服务已覆盖美国七个主要都市区。无安全员运营的范围从奥斯汀扩展到达拉斯和休斯敦，7月又新增佛罗里达州的迈阿密、奥兰多和坦帕三座城市。旧金山湾区的车辆仍配备安全驾驶员。特斯拉称，无安全员运营的车辆累计行驶里程已超过38万英里，未发生值得注意的事故。目前Robotaxi车队规模每周增长超过10%。

充电网络方面，二季度末特斯拉充电桩数量增至8.2万个，超级充电站增至8704个，持续完善补能基础设施。

整体来看，特斯拉二季度交出了一份营收增长但利润承压的成绩单。汽车业务交付量创新高，储能装机量反弹，自动驾驶软件用户快速增长，这些都显示出公司基本盘仍然稳固。但毛利率下滑、利润缩水以及大规模资本开支带来的现金消耗，也引发了投资者对短期盈利能力的担忧。特斯拉正处于从传统汽车制造商向人工智能和能源公司转型的关键阶段，大量投入面向未来的业务。这些投入能否在中长期转化为可观的回报，将是市场持续关注的焦点。