【中泰医药|周报】基金持仓处历史低位，建议持续积极加配医药

来源：市场资讯

（来源：锵锵药市三人行）

报告摘要

■医药板块有望在波动中持续上行，看好创新药、CXO、上游，关注Q2业绩超预期。本周沪深300上涨2.65%，医药生物下跌2.03%，处于31个一级子行业第21位。本周医疗服务上涨1.30%，生物制品、医疗器械、化学制药、中药、医药商业分别下跌2.40%、2.59%、2.81%、3.31%、3.31%。本周医药板块整体走势跟随大盘，周五出现相对明显回调。自6月底以来，医药板块大幅跑赢市场，相对收益显著，在市场整体有所调整背景下，资金有兑现收益诉求。资金层面来看，医药与科技呈现明显“跷跷板”效应，短期行情受到资金影响尤为明显，下周一长鑫科技上市，预计短期带来较大市场波动。从Q2基金持仓来看，医药板块仓位仍处于底部区间，7月以来仓位预计有所提升，但我们预计仍然低配，医药板块有望在波动中持续上行。从基本面角度观测，短期CXO、上游公司业绩持续拐点向好，本周美迪西、药康生物等公司发布亮眼Q2业绩预告，股价表现强劲；同时中期维度创新药产业实质性突破明显，医药政策相对稳定，我们可以明显看到医药基本面在持续向好，股价、估值、仓位却仍在历史低位水平，建议持续积极加配。我们看好：①创新药及产业链主线：从基本面来看，创新药及产业链仍是当前医药板块中产业趋势最为明确且具备未来成长空间的子行业，建议继续积极拥抱；②Q2业绩超预期：7月中报业绩预告/快报陆续披露，我们预计CRO&CDMO、生命科学上游、困境反转的个别器械、原料药等个股表现亮眼，建议继续积极布局。

■基金持仓处历史低位，建议持续积极加配医药。1）整体来看，公募基金前十大重仓医药板块占比9.71%（环比下降0.14pp)，扣除医药基金后占比3.95%（环比提升0.03pp）。扣除医药基金后医药板块低配0.68%，配置占比较2026Q1提升1.01pp。2）公募基金持有市值前十大的医药个股为：药明康德、恒瑞医药、海思科、百利天恒、科伦药业、信达生物、凯莱英、泰格医药、泽璟制药、荣昌生物；较2026年Q1前十新增凯莱英、泰格医药、泽璟制药。3）公募持仓基金数排名靠前的个股为：药明康德、恒瑞医药、科伦药业、信达生物、凯莱英、科伦博泰生物-B、荣昌生物、泽璟制药、百济神州、海思科；较2026年Q1前十新增科伦药业、凯莱英、泽璟制药、百济神州、海思科。从基金持仓分布来看，创新药及产业链配置意愿较强，细分赛道龙头更受青睐。

■重点推荐个股表现：7月重点推荐：药明康德、康方生物、凯莱英、康龙化成、三生制药、大参林、海泰新光、可孚医疗、和铂医药-B、天宇股份。中泰医药重点推荐本月平均上涨7.33%，跑赢医药行业5.47个百分点；本周平均上涨5.17%，跑赢医药行业7.21个百分点。

■一周市场动态：2026年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-8.58%，同期沪深300收益率0.42%，医药板块跑输沪深300收益率9.00个百分点。本周沪深300上涨2.65%，医药生物下跌2.03%，处于31个一级子行业第21位。本周医疗服务上涨1.30%，生物制品、医疗器械、化学制药、中药、医药商业分别下跌2.40%、2.59%、2.81%、3.31%、3.31%。以2026年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值26.4倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为19.6倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为34.7%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值28.3倍PE，低于历史平均水平（34.7倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为12.1%

■风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

报告正文

本周观点

■医药板块有望在波动中持续上行，看好创新药、CXO、上游，关注Q2业绩超预期。本周沪深300上涨2.65%，医药生物下跌2.03%，处于31个一级子行业第21位。本周医疗服务上涨1.30%，生物制品、医疗器械、化学制药、中药、医药商业分别下跌2.40%、2.59%、2.81%、3.31%、3.31%。本周医药板块整体走势跟随大盘，周五出现相对明显回调。自6月底以来，医药板块大幅跑赢市场，相对收益显著，在市场整体有所调整背景下，资金有兑现收益诉求。资金层面来看，医药与科技呈现明显“跷跷板”效应，短期行情受到资金影响尤为明显，下周一长鑫科技上市，预计短期带来较大市场波动。从Q2基金持仓来看，医药板块仓位仍处于底部区间，7月以来仓位预计有所提升，但我们预计仍然低配，医药板块有望在波动中持续上行。从基本面角度观测，短期CXO、上游公司业绩持续拐点向好，本周美迪西、药康生物等公司发布亮眼Q2业绩预告，股价表现强劲；同时中期维度创新药产业实质性突破明显，医药政策相对稳定，我们可以明显看到医药基本面在持续向好，股价、估值、仓位却仍在历史低位水平，建议持续积极加配。我们看好：①创新药及产业链主线：从基本面来看，创新药及产业链仍是当前医药板块中产业趋势最为明确且具备未来成长空间的子行业，建议继续积极拥抱；②Q2业绩超预期：7月中报业绩预告/快报陆续披露，我们预计CRO&CDMO、生命科学上游、困境反转的个别器械、原料药等个股表现亮眼，建议继续积极布局。

■ 基金持仓处历史低位，建议持续积极加配医药。1）整体来看，公募基金前十大重仓医药板块占比9.71%（环比下降0.14pp)，扣除医药基金后占比3.95%（环比提升0.03pp）。扣除医药基金后医药板块低配0.68%，配置占比较2026Q1提升1.01pp。2）公募基金持有市值前十大的医药个股为：药明康德、恒瑞医药、海思科、百利天恒、科伦药业、信达生物、凯莱英、泰格医药、泽璟制药、荣昌生物；较2026年Q1前十新增凯莱英、泰格医药、泽璟制药。3）公募持仓基金数排名靠前的个股为：药明康德、恒瑞医药、科伦药业、信达生物、凯莱英、科伦博泰生物-B、荣昌生物、泽璟制药、百济神州、海思科；较2026年Q1前十新增科伦药业、凯莱英、泽璟制药、百济神州、海思科。从基金持仓分布来看，创新药及产业链配置意愿较强，细分赛道龙头更受青睐。

行业热点聚焦

■7月22日，国家组织药品联合采购办公室发布《第12批国家组织药品集中带量采购公告》

■7月23日，国家中医药管理局 国家发展和改革委员会发布《中医药振兴发展“十五五”规划》

■7月23日，礼来宣布其GLP-1R/GIPR/GCGR激动剂瑞他鲁肽（retatrutide）两项III期研究TRIUMPH-2、TRIUMPH-3均取得阳性结果

科创板及港股申报情况

■当前申报企业共20家（不含终止），其中注册生效1家，已问询15家，已受理2家，中止（财报更新）2家。

一周行情动态

■2026年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-8.58%，同期沪深300收益率0.42%，医药板块跑输沪深300收益率9.00个百分点。本周沪深300上涨2.65%，医药生物下跌2.03%，处于31个一级子行业第21位。本周医疗服务上涨1.30%，生物制品、医疗器械、化学制药、中药、医药商业分别下跌2.40%、2.59%、2.81%、3.31%、3.31%。

板块估值

■以2026年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值26.4倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为19.6倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为34.7%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值28.3倍PE，低于历史平均水平（34.7倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为12.1%

个股表现

■本周创新产业链等个股表现亮眼；前期超额明显部分个股有所回调。

本周中泰医药报告

重点推荐个股表现

■中泰医药重点推荐本月平均上涨7.33%，跑赢医药行业5.47个百分点；本周平均上涨5.17%，跑赢医药行业7.21个百分点。

重点公司动态

1. 【美迪西】预告2026年上半年归母净利润4200万-6300万元，实现扭亏为盈，同比增幅425.62%~588.43%;扣非净利润3500万-5250万元。业绩增长主要源于创新药研发需求回暖，订单及定价上行，营收同比约+40%，产能利用率提升带动成本优化、毛利率改善;本次预告数据尚未经过审计。

2.【众生药业】长效GLP-1/GIP多肽RAY1225获得日本核心发明专利，肥胖、糖尿病适应症进入111期临床，海外专利布局完善管线，短期业绩贡献有限。。

3.【药康生物】药康生物预告2026上半年归母净利同比增长47%-61%，海外商业化、国内工业端需求、产能规模效应形成业绩支撑，公司前瞻布局创新技术平台培育第二增长曲线，本次业绩预告未经审计。

4.【长春高新】金赛药业抗VEGFR2单抗(金安昔单抗)胃癌适应症上市申请获药监局受理，用于晚期胃癌二线治疗。。

5.【奥浦迈】发布2026年上半年业绩预告，预计营收4.50亿元，同比+153%:归母净利润1.24亿元，同比+229%:扣非净利润0.49亿元，同比+64%，业绩大幅增长，预告数据尚未经审计。

6.【贝达药业】发布2026年半年度业绩预告，预计归母净利润3.08~3.92亿元，同比+120%~180%;扣非净利润2.29~2.86亿元，同比+20%50%，业绩增长主要来自创新药产品销售规模提升。

7.【百利天恒】1)全球首创EGFRXHER3双抗ADC伦康依隆安单抗(BL-BO1D1)，用于含铂化疗失败的胆道癌的川期临床试验完成首例受试者入组:该产品已有2项适应症获批上市，三阴乳腺癌NDA获CDE受理，后续临床推进及商业化存在不确定性:2)全球首创EGFRXHER3双抗ADC伦康依隆妥单抗(BL-BO1D1)，用于内分泌治疗失败HR+HER2-乳腺癌的川期临床试验完成首例受试者入组;产品多适应症同步推进，临床结果及获批进度存在不确定性。

8.【恒瑞医药】注射用卡瑞利珠单抗联合苹果酸法米替尼胶囊获批用于PD-L1阳性复发或转移性宫颈癌一线治疗,该靶免联合疗法由宫颈癌二线治疗拓展至一线治疗，进一步丰富肿瘤管线布局。

重点公司股东大会提示

■ 7月27日：君实生物-U、金凯生科

■ 7月30日：金域医学、山东药玻

■ 7月31日：和元生物、博济医药

维生素价格跟踪

■本周维生素A、维生素E、维生素D3、维生素B1、维生素B2价格出现下跌，维生素C、泛酸钙价格保持稳定。

风险提示

■政策扰动风险。

■药品质量问题。

■研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

重要声明

■中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

■本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。

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证券研究报告：基金持仓处历史低位，建议持续积极加配医药

对外发布时间：2026年7月26日

报告发布机构：中泰证券研究所

参与人员信息：

祝嘉琦|S0740519040001|邮箱：zhujq@zts.com.cn

崔少煜|S0740522060001|邮箱：cuisy@r.qlzq.com.cn