北京
来源：市场资讯
（来源：ETF阅天下）
正文开始：
上周套利群提了一嘴501025，当时是这么说的：“这个501025感觉有人在长期持有，只要有溢价就有人在套。每次稍微有点溢价空间，场内新增份额明显出现异常。”
今天，501025香港银行LOF又有异常了。
实时溢价率大约3%，集思录数据一出来，群里立刻炸出几个潜水的。
当然也有小伙伴直言说这个LOF基金估值偏高，仁者见仁智者见智。
但套利党看问题的方式，跟普通投资者不太一样。
估值高低是价值投资者操心的事，套利党重点关心一件事——溢价在不在。
注：有底仓套利的逻辑，和裸套完全不同，之前的161226是最好的有底仓套利教材，可以参考一二。
当然，501025是不可能达到161226那种套利巅峰的，这是由多种因素影响，毕竟161226占尽了天时、地利、人和。
一、501025是什么？
501025全称是香港银行LOF，是一只跟踪港股银行板块的LOF基金，重仓的是汇丰控股、恒生银行、中银香港这些香港本地银行股。
港股银行股的特点就俩字——便宜。
常年破净，股息率高，波动相对温和。
这种“温吞水”的性格，平时不太招人待见，但在套利党的眼里，恰恰是优点。
波动小，意味着底仓拿得住；有溢价，意味着套利空间存在。 两者一结合，就是有底仓套利的理想标的。
二、为什么501025会出现溢价？
溢价怎么来的？
简单说，就是有人在场内愿意出比净值更高的价格去买它。
港股银行板块近期表现比较稳健，加上港股整体估值偏低，有些资金想配置港股银行资产，但又懒得去开港股通，就直接在场内买501025。买的人多了，场内价格就被推上去了，溢价就出来了。
与此同时，501025的申购通道一直是开的。
这就给了套利党机会——场外按净值申购，场内按溢价卖出，中间差价就是利润。
三、有底仓套利：501025的正确打开方式
有底仓套利是套利君反复强调过的一种策略，核心逻辑就一句话：有底仓，溢价来了就套；没溢价，拿着底仓等。
具体到501025，操作流程是这样的：
第一步：持有底仓。
你本来就持有501025的份额，可能是之前申购留下的，也可能是低价买入的。底仓的作用不是用来赚钱的，是用来“锚定”的。有了底仓，你就不需要去猜净值涨跌，因为你本来就有仓位。
第二步：溢价出现，申购卖出。
当501025出现溢价（比如今天的3%），你同时做两件事：在场内卖出同等数量的底仓，在场外申购同等数量的份额。卖出按溢价价格，申购按净值价格。
第三步：锁定差价。
卖出和申购在同一天完成，无论当天净值怎么波动，你的差价已经锁定了。T+2日申购的份额到账后，你的持仓数量恢复原状，但账户里多了一笔溢价收益。这就是所谓的“一鱼双吃”——既吃到了净值上涨的收益，又吃到了溢价套利的收益。
四、为什么有底仓套利比裸套更适合新手？
裸套，就是手里没有底仓，看到溢价直接申购，等T+2到账后卖出。听起来简单，但有两个致命问题：
第一，T+2的时间差。
申购到到账之间有两个交易日，如果这两天净值大跌，溢价可能被抹平甚至变成亏损。
第二，心态问题。
没有底仓的人，看到溢价会犹豫——“万一跌了怎么办？”；有底仓的人，看到溢价只会想一件事——“今天溢价多少，能不能套”。
有底仓套利把“猜涨跌”变成了“算差价”，把不确定性变成了确定性。2
五、501025的套利价值在哪？
501025有几个特点，让它成为有底仓套利的理想标的：
第一，波动小。
港股银行股本身波动不大，底仓拿着不心慌。不像科技类LOF，一天涨跌五六个点，底仓拿不住，套利也就无从谈起。
第二，溢价稳定。
从群里的观察来看，501025的溢价不是昙花一现，而是“每次稍微有点溢价空间，场内新增份额明显出现异常”。说明有人在持续做这件事，溢价有一定的持续性。
第三，限购门槛适中。
501025的申购限额适中，既不会因为限购太低导致套利空间被压缩，也不会因为完全不限购导致溢价被瞬间砸平。
套利不是赌方向，是算差价。
501025香港银行LOF这种“温吞水”品种，在别人眼里是鸡肋，在套利党眼里反而是宝藏。
有底仓，溢价来了就套；没溢价，拿着底仓等。
今天溢价3%，算下来一拖六也能吃上一口肉。
当然，3%的溢价不算厚，能不能持续还要看后续市场情绪。但套利党从来不嫌肉小——蚊子腿也是肉，关键是能稳定地吃。
入群暗号：LOF。下次501025溢价再起的时候，别光看着。
入群找小助理，暗号：LOF
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