A股震荡，有色凭什么逆势走强？

来源：市场资讯

（来源：了不起的ETF）

今日A股三大指数涨跌不一，盘面呈现宽幅震荡。市场热点较为杂乱，电力板块延续活跃，有色金属逆势走强。

看到有色金属，F姐想起了自己在今年5月中旬还写过中证申万有色金属指数的观察分析。当时，该指数的市盈率（PE，TTM）约为22.51倍；而截至今日，这一估值已降至18.48倍，分位点位于近十年以来的24.44%，处于历史相对较低区间。（数据来源：Wind，2026.07.22）

此外，F姐还观察到，截至7月21日在小程序潜力榜中，有色金属指数位居第二，仅次于科技相关指数。（潜力榜构成详细见文末注释）

估值所处的相对低位，以及小程序呈现的阶段性信号，都让该板块的活跃表现多了一层值得观察的意味。F姐认为，贵金属价格走强或许是其中一项影响因素，但若进一步拆解板块内部，不难发现铜、铝、稀土、钨等细分方向也各有供需与产业层面的变化。

以铜为例，全球铜矿品位下降、新矿项目建设周期较长，加上矿端扰动等因素，供给扩张面临一定约束；而需求侧，电网投资、新能源汽车、数据中心及算力基础设施建设等领域，或仍在为铜需求提供支撑。当供给弹性相对有限，而电气化、数字化趋势带来的需求保持韧性时，铜的中长期供需关系便容易获得市场关注。（资料来源：中原证券，2026.6.25）

铝的情况也值得持续跟踪。国内电解铝产能存在总量约束，新增空间相对有限；海外项目则还要面对能源、基础设施和资源配套等现实条件。需求端虽然存在结构分化，但新能源、轻量化、电力等应用方向，或仍为铝的基本面提供了观察窗口。

而稀土、钨等小金属，则更多体现出资源属性与高端制造需求的结合。以钨为例，传统需求来自硬质合金、切削工具等领域，与制造业升级、高端刀具国产替代相关；光伏细线化、航空航天及高端装备等应用，也带来了新的需求线索。同时，钨矿开采指标、环保安全要求及资源禀赋等因素，使其供给端存在一定刚性。相关资料预计，未来三年钨需求年均增速或为2%-4%，全球供给年均增速或约为1%-3%。（以上资料来源：中原证券，广发证券，2026.07.14）

总而言之，F姐认为从更长的视角看，贵金属的避险与储备资产属性或仍是有色板块的重要观察线索；但将目光延伸至板块细分行业上，铜、铝的供需格局，稀土、钨等战略金属在高端制造及新兴应用中的需求变化，或可同样值得关注。它们的驱动因素各不相同，但都为有色行业的中长期发展提供了不同维度的观察依据。

不过，不同细分金属的定价因素和波动节奏并不相同。

黄金更多受到宏观环境、利率预期等因素影响；铜、铝需要结合供需平衡和下游景气度观察；稀土及小金属则还与政策、资源禀赋和下游应用进展密切相关。对于普通投资者而言，要持续判断某一种金属、某一家企业在特定阶段的表现，也并不容易。

此外，F姐觉得有色本身也是典型的高波动行业。因此，在观察行业机会时，除了关注产业趋势，也需要充分考虑自身的风险承受能力和投资期限。

从这个角度看，指数化工具或是一个较好的工具之一。以中证申万有色金属指数为例，该指数成分股不仅囊括金银等贵金属行业、铜铝等工业金属行业，还覆盖了锡、铟等小金属行业，相对客观地反映整个行业的整体表现。

注释1：潜力榜由以下5个子指标根据IC加权综合得分:1)分析师一致预期偏离度:(上调EPS机构数-下调EPS机构数)/全量机构数;2)分析师一致预期EPS过去三个月环比增速:(当前EPS_FY1-3个月前EPS_FY1)/3个月前EPS_FY1绝对值;3)WIND6个月预测指标的过去六个月环比增速;4)单季度净利润:单季度净利润截面Z-Score处理;5)分析师一致预期GEP:预期1年增长/预期PE。景气度环比值为相较4周前(20个交易日)景气度的差值。

感兴趣的朋友不妨多关注一下有色金属ETF南方（512400）及其联接（A类：004432，C类：004433）（产品为R4中高风险，评级来自南方基金官网，请投资者根据自己的风险等级审慎投资）。

注：有色金属ETF跟踪标的指数为中证申万有色金属指数（000819），标的指数2021-2025年年度涨跌幅分别为31.31%、-21.69%、-12.67%、2.19%、97.48%。指数历史不预示未来，不代表基金业绩。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，南方基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。南方基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、南方中证申万有色金属交易型开放式指数证券投资基金及其联接（以下简称“本基金”），由南方基金管理股份有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的费率标准为场内交易费用以证券公司实际收取为准。投资者在申购基金份额时，申购代理券商可按照不超过0.2%的标准收取佣金。投资者在赎回基金份额时，赎回代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金。本基金联接A的费率标准为申购费：500万元(含)以上1000元/笔；300(含)~500万元0.4%;100(含)~300万元0.8%;100万元以下1.2%；赎回费：2年（含）以上0%;1年(含)~2年0.25%;7日(含)~1年0.5%;7日以下1.5%。本基金联接C的费率标准为申购费：0；赎回费：7日以下1.5%;7日（含）以上0%，销售服务费：0.4%/年。本基金及其联接A和联接C基金的管理费和托管费均为：0.5%/年和0.1%/年。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（www.nffund.com）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。评论区不代表公众号“了不起的ETF”意见。以上内容仅为个人观点，不代表所在机构正式观点及立场，观点内容未来可能发生变化或更新，我们力求但不保证内容的准确性及完整性，基金有风险，投资须谨慎。