北京
智通财经APP注意到，对人工智能将给软件公司带来冲击的担忧，促使越来越多的华尔街分析师建议卖出 Adobe (ADBE.US)和赛富时(CRM.US)的股票，这一看空情绪达到了多年未见的程度。
摩根士丹利是最新对该风险发出警告的机构，该行下调了这两家公司以及该行业其他几家公司的股票评级。自 6 月初以来，已有至少 5 家机构(包括 Stifel、Evercore ISI、Wolfe Research 和辉立证券)下调了对 Adobe 的评级，而在 2026 年内，下调其评级的机构已超过十几家。
经历这些下调后，Adobe 的综合推荐评级(衡量买入、持有和卖出评级比例的指标)已降至 3.3 分(满分 5 分)。数据显示，这是自 20 世纪 90 年代以来的最低水平。至于赛富时，在摩根士丹利和 KeyBanc Capital Markets 最近以其 Agentforce AI 产品为由相继下调评级后，这一数值降至 4.4，创下 2012 年以来的新低。
这些举措凸显了市场对软件板块的谨慎态度。由于担心来自 AI 服务的竞争将永久削弱该行业的增长潜力、定价能力和毛利率，该板块今年遭受了沉重的抛售压力。
摩根士丹利分析师亚当·伍德写道，“随着生成式 AI 的颠覆性争议日益加剧并遮蔽了年度可重复预订收入(ARR)重新加速的路径，Adobe 在免费增值模式、领导层换届以及再投资方面的同步转型，加剧了其执行风险。”
伍德补充道，虽然目前的估值已消化了“这一颠覆性风险中的大部分，但 Adobe 的同步转型降低了可见性——进而削弱了我们对其潜在业绩企稳回升的时机和强度的信心”。
Adobe分析师情绪下跌
针对赛富时，摩根士丹利的伊丽莎白·波特写道，该公司 Agentforce AI 产品的关键绩效指标“尚未推动有机增长迎来拐点，因为传统业务组合的拖累依然存在”。
摩根士丹利还下调了软件领域的其他几家公司评级，其中包括：Workday Inc.、Intuit Inc.、JFrog Ltd.、Elastic NV、PagerDuty Inc.、Rapid7 Inc.、SPS Commerce Inc.、BlackLine Inc. 以及 Vertex Inc.。不过，该行将网络安全软件公司 Fortinet Inc. 的评级上调至“与大盘持平”，认为该公司拥有“稳固的近期表现格局”。
作为该板块广泛参考指标的 iShares 扩充科技软件板块 ETF(iShares Expanded Tech-Software Sector ETF)周二下跌 1%，使其今年以来的累计跌幅扩大至 13%。Adobe 大跌 3.7%，今年以来已累计下跌超过 35%。赛富时下跌 1.6%，2026 年内已累计下跌 36%。
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