【季报速递】于浪潮间观势，在分化中蓄力

来源：市场资讯

（来源：小诺诺安理财狮）

季报速递

小诺家公募基金产品2026年二季报出炉啦！

据托管行复核数据显示，截至2026年6月30日，诺安基金旗下共计8只主动权益基金近一年净值实现翻倍增长，其中诺安研究优选A近一年净值增长率超200%。值得一提的是，上述八只产品中有七只归属诺安基金“科技超市”产品矩阵，依托专业科技投研实力，各产品精准深耕细分科技领域、差异化布局，构建出全覆盖、互补增效的科技投资矩阵。

数据来源：诺安基金，托管行复核，截至2026年6月30日。诺安创新驱动混合基金的业绩比较基准为沪深300指数收益率×60%+中证全债指数收益率×40%、诺安研究优选混合基金的业绩比较基准为沪深300指数收益率×70%+中证全债指数收益率×30%、诺安优化配置混合基金业绩比较基准自 2026 年 7 月 27 日起，由“沪深300指数收益率×80%+中债综合全价指数收益率×15%+金融机构人民币活期存款利率(税后)×5%”变更为“中国战略新兴产业成份指数收益率×90%+中债-综合财富（1-3年）指数收益率×5%+活期存款基准利率×5%”、诺安和鑫混合基金业绩比较基准自 2026 年 7 月 27 日起，由“沪深300指数×60%+中证全债指数×40%”变更为“中国战略新兴产业成份指数收益率×75%+中债-综合财富（1-3年）指数收益率×20%+活期存款基准利率×5%”、诺安成长混合基金业绩比较基准自 2026 年 7 月 27 日起，由“中证800指数收益率×70%+中证综合债券指数收益率×30%”变更为“中国战略新兴产业成份指数收益率×90%+中债-综合财富（1-3年）指数收益率×5%+活期存款基准利率×5%”、 诺安稳健回报混合基金的业绩比较基准为60%×沪深300指数+40%×中证全债指数、诺安益鑫灵活配置混合基金业绩比较基准自 2026 年 7 月 27 日起，由“沪深300指数×60%+中证全债指数×40%”变更为“中国战略新兴产业成份指数收益率×70%+中债-综合财富（1-3年）指数收益率×25%+活期存款基准利率×5%”、诺安恒鑫混合基金的业绩比较基准为：沪深300指数收益率×60%+中证综合债指数收益率×40%

今天小诺梳理了新出炉的 2026 年二季报各基金经理核心观点，希望能对大家未来的投资有所启发。内容涵盖科技各细分赛道（半导体、人工智能、人形机器人、商业航天等）、大制造、化工、消费等众多板块，还有海外大类资产配置（黄金、油气、不动产）和债券市场的相关观点。

大科技

诺安基金权益投资事业部副总经理、研究部总经理邓心怡表示2026年，全球人工智能产业以创新产品为引领，有望逐渐从“基础设施投资期”向“商业化变现期”过渡。二季度以来，人工智能产业头部大模型进一步聚焦生产力工具，产业评估体系逐渐由单纯的模型能力打榜竞赛、转向加强对模型能力商业价值的权重。

（1）功能上看，大模型在编程、长程推理和多智能体协作上实现代际跃升。AI从对话接口进化为可自主拆解目标、跨应用闭环执行的智能生产力单元，在延续Q1 Agent爆发趋势的同时，Q2聚焦和拓展了“长任务执行”和“多代理协同”的能力：以Claude Fable 5、GPT-5.6 Sol、GLM-5.2等为代表，将上下文窗口普遍推至百万token级别，使AI真正具备处理复杂项目级工作的能力。

（2）商业化上看，进展显著。海外Anthropic凭借企业订阅和编程工具率先实现盈利，ARR达470亿美元，权威机构Semi Analysis预计其于本季度实现盈利；国内以智谱为代表的AI模型公司API调用体量逐步提升，预计年末ARR将突破10亿美元。

（3）算力投资上，全球AI投资持续由推理需求驱动，行业亟需高算力密度、低时延、高效率算力集群，各类新技术加速迭代，尤其关注国内的超节点技术、以及海外康宁的玻璃基板、玻璃桥的技术迭代进展。其中，超节点是国产高密度算力集群的核心方案，将大带宽低时延的互联范围从单机内部延伸至整个集群，突破了单颗芯片算力的摩尔极限，也实现了跨主机的内存直接访问，尤其关注今年全年超节点集群的出货进展。海外康宁的玻璃基板和玻璃桥的技术方案，凭借同时承载光电信号的独特优势、兼具低介电损耗、高平整度、可大尺寸面板加工等特性，有望成为CPO新的载体。

基金经理唐晨表示二季度，从交易结构上看，资金高度集中于少数高景气赛道，导致科技成长板块局部拥挤度持续抬升；从产业节奏上看，尽管订单和景气趋势总体向好，但部分环节未来仍面临产能、工艺适配、交付节奏和竞争加剧等现实约束。这意味着，如果后续订单兑现、产品迭代或产能释放节奏低于市场预期，部分前期涨幅较大的细分方向可能出现阶段性波动。因此，在把握科技成长主线机会的同时，也需要更加重视估值、拥挤度与基本面兑现之间的匹配度。

人工智能板块

诺安基金首席策略师杨谷表示AI是贯穿未来几年的机会，当然，并不是说这个过程中只涨不跌。从产业上看，AI会经历短期需求急剧拉动带来算力硬件价格上涨，而后硬件价格下降带来下游AI应用的爆发，AI应用爆发后，各个行业会涌现各种新的商业模式。目前仅仅处于硬件价格上涨的阶段。我们相信，中国企业在AI应用时代，将在各个产业链承担更加重要的角色，带来更多的投资机会。

基金经理刘慧影认为随着Coding agent的爆发式增长，大模型的性价比成为了全球公司关注的重要话题，即便在中美科技竞争的格局下，中国模型的吸引力也日渐增强。企业的AI支出从“只买最强模型”转向“按任务难度分流模式”，中国AI的发展模式已经成功站上了世界的舞台。从Deepseek v4 pro五月末宣布折扣永久后，silicon data的LLM token支出指数在一个月内下跌20%，同期全球token调用量继续爆发性增长，AI模型的商业化从上半年的“量价齐升”阶段正式进入了“价跌量升”阶段。在全球AI竞争的后半场，竞争重点从提供最好的AI模型转向了提供更高效且可负担的AI服务，这就落到了中国的擅长领域。

基金经理陈衍鹏也提出，AI是本轮科技周期的核心驱动力，AI是人类历史上的生产力革命，在很多领域降本增效及创造需求的逻辑还在验证过程中。2026年国内外互联网巨头AI相关的资本开支预计增速在50%以上，2027年资本开支增速仍在高位，甚至2028年-2029年的预期英伟达台积电也给出了相关指引，国内AI算力资本开支预计会有明显提速，全球的AI资本开支有望维持较长时间的上行周期。海外英伟达产业链解决产能瓶颈后，业绩会随着国内外资本开支的落地而真正兑现，国产算力需求急迫，真正放量要看供给侧解决先进制程及封装能力。

基金经理左少逸也表示AI的需求开始全面溢出到产业链各个环节，截止到5月Anthropic的ARR收入逼近450至470亿美金，相较于年初增长了5倍，AI的商业化闭环已经看到。这将推动芯片算力、存储、光通信、半导体制造封装的投入在未来几年持续加码。同时，硬件成本和投资周期拉长使得今年的缺货尤其是产业链上游环节进入供不应求涨价通胀状态，整个硬件行业景气度达到了空前水平。

我们对AI硬件产业链仍然保持乐观，目前没有看到产业趋势和基本面的实质性利空。但是，也要清晰地看到，随着股价上涨，当前位置很多板块个股隐含了明年甚至未来2-3年的基本面乐观预期，而产业的发展有其客观规律，缺货涨价中长期不可持续。

诺安基金权益投资事业部副总经理、研究部总经理邓心怡认为展望下半年，AI将继续深入垂直场景，长程Agent有望在办公、医疗、法律等非编程的复杂工作流中规模化落地；模型架构优化与算力效率提升将推动推理成本持续下行，更低价的API服务进一步降低采纳门槛，加速AI渗透全行业。行业正从“技术可行”迈向“商业繁荣”的新阶段，以智能体（Agent）为产品形态、生产力工具为发展目标，继续迈向大规模赋能脑力劳动、重构知识工作生产力的新阶段。

半导体板块

基金经理刘慧影表示从AI芯片的角度，华为发布的τ定律完美适配AI时代对芯片的要求。与传统消费电子对单个芯片的极致性能要求不同，AI时代对于系统级的计算性能有着较高的要求。当成千上万的AI芯片组成大型算力集群时，单个芯片的极致性能需要和卡间连接速率、机柜间连接速率这些指标一起满足AI时代的计算需求。摩尔定律描述的是单个芯片的性能发展规律，而华为τ定律天然适配AI时代的系统级计算要求。从单个芯片设计的角度来说，华为τ定律也有着结构性的创新，通过将芯片设计立体折叠，根据华为τ定律设计的芯片可以在没有EUV光刻机的制程下做出等效最先进制程的芯片，这个理论创新补全了中国芯片的最后一块短板。中国芯片正式进入弯道超车阶段。

基金经理周靖翔也认为二季度，在人工智能持续牵引下，先进算力、存储、模拟、功率等几乎全品类芯片出现需求蓬勃增长，全球半导体产业发展趋势和资本市场实现同频共振。国内存储龙头公司IPO取得实质性进展，存储芯片涨价带来的丰厚现金流与上市募资形成双重资金支撑，加速国产存储规模化布局。国内晶圆代工、先进封装新项目纷纷落地，有效支撑人工智能时代芯片自主创新进程，也继续印证了我们的观点：即中国半导体产业实现了从“被动替代”到“创新自强”的战略跃迁，“国芯国模国用”战略推动国产AI芯片由“可用”向“好用”质变。

基金经理陈衍鹏也提出依然要重视半导体设备材料的国产化进程，半导体先进制程是AI算力最底层的基础，国内AI芯片、HBM存力的突破必须依赖国产制程。国际局势依然有不确定性，除了中美关系外，中日关系也有新的变数，半导体对美对日方向有国产替代的机会。

人形机器人板块

诺安基金权益投资事业部副总经理、研究部总经理邓心怡表示2026年二季度，全球人形机器人产业在量产提速、技术迭代与场景落地三重驱动下，呈现“从1到N加速渗透”的发展态势。

人形机器人产业进入规模化产业化订单落地期。海外方面，特斯拉Optimus Gen-3启动量产，加州弗里蒙特工厂完成专属产线改造。国内方面，宇树科技完成科创板过会，拟募资用于机器人研发与制造基地建设；国内首款全尺寸超仿生人形机器人正式发布并开启预售。具备量产能力和场景验证的企业成为资本竞逐的焦点。

硬件层面，二季度最重大的技术验证来自运动能力的极限突破。4月19日，2026北京亦庄人形机器人半程马拉松成功举办，超百支赛队参赛，规模较去年扩容近五倍。约四成的参赛机器人为自主导航，较去年以遥控为主的局面发生根本性改变，标志着机器人自主决策能力的质的飞跃。软件层面，行业竞争焦点正从“身体”转向“大脑”。世界模型成为最火热的技术方向，头部玩家已将重点转向AI模型的研发。英伟达所预言的“物理AI时刻”正在加速落地。具身智能大模型正从被动响应升级为预判式决策，内嵌物理世界模型成为关键趋势。

人形机器人在多个真实场景的应用不断深化。具身智能应用核心从传统自动化转向支持柔性制造与自主决策，工业制造领域，汽车制造、电子装配、物流分拣等场景2026年底有望实现规模化订单落地。商业服务领域，头部企业推出机器人租赁平台，线下门店布局持续激活消费级市场潜力。特种作业领域，机器人在灾害救援、能源巡检、高危维护等极端环境下的任务闭环作业能力持续增强。家庭服务领域，首款超仿生人形机器人开启预售，标志着向C端渗透迈出关键一步。

商业航天板块

基金经理周靖翔表示二季度，国内航天领域进展喜人。政策端，4月国家航天局、国家市场监督管理总局联合发布《商业航天标准体系（1.0版）》，统筹推进商业航天标准化建设，完成全产业链规则搭建。发射端，央企、民营火箭高密度执行一箭多星任务，千帆低轨星座在轨规模突破200 颗，手机直连卫星等天地融合技术完成在轨试验，可复用火箭地面关键试验收官，技术拐点临近。深空探测持续推进，6月，天问二号小行星探测器完成远距离捕获控制，逐步抵近目标小行星开展光学成像与轨道修正，为下半年采样探测任务完成前置技术验证。

科技超市产品的二季报观点：

诺安稳健回报（关注AI产业链）：紧密跟踪大模型算法的下一次跃迁迭代，沿技术迭代最陡峭的方向布局。

在产品端，关注AI加速赋能金融、制造、医疗、科研等关键核心领域，关注应用产品化的新形态，特别是匹配AI时代需求的端侧产品形态的探索和定义，跟进机器人产业进展，期待AI从技术实验走向真正的全产业链赋能。

在算力端，关注算力需求提升、系统性创新和结构性优势机会，围绕模型训练所需的技术进阶、推理应用所需的高性价比及低延时领域布局，尤其关注中国人工智能生态自立自强的投资机遇。

诺安研究优选（关注半导体生态链）：依托AI创新与半导体自主可控突出成果，我们聚焦三大主线：一是夯实算力基建，紧扣算力强国导向，布局国产AI芯片、ASIC相关产业链，依托政策、需求、技术共振搭建自主算力生态；二是把握半导体产业重构窗口，重仓掌握核心技术、借并购完善产品线、增强产业链抗风险能力的平台龙头；三是深挖制造国产化机遇，覆盖晶圆代工、设备、先进封装等国产突破环节，搭建安全可持续产业体系。

诺安优势行业（关注机器人板块）：聚焦于以人形机器人为代表的具身智能产业链投资机会，围绕产业核心矛盾、技术边际变化与场景落地三点动态布局。

诺安成长（关注中国科技龙头）：未来中国的科技布局是中国半导体作为全球科技的算力底座，在token出海的新逻辑下，中国半导体需求的市场空间被大大打开，中国整体的半导体产业将进入长达数十年的高速发展期，重塑全球科技产业链利润分配，中国的AI应用将出海服务全球企业，中国的AI应用会产生一批具有全球竞争力的科技巨头，本基金致力围绕这两条主线，陪伴他们成长为全球科技龙头。

诺安优化配置（关注中国芯片突破）：布局芯片国产化板块，主要集中于先进制程突破受益产业链（晶圆厂、设备、eda、光刻机、光刻胶等）。

诺安积极回报（关注中国AI应用）：主要投资在中国人工智能领域。我们相信中国将在这一轮人工智能应用加速发展的浪潮中，逐渐成长为引领全球科技发展的角色。人工智能产业未来中长期产业趋势不可逆，未来本基金将追随产业浪潮，继续重点关注该领域。

诺安研究精选(关注大军工板块)&诺安精选价值（关注创新药板块）：坚持以中长期产业趋势为导向，在控制组合整体风险暴露的前提下，布局结构性机会。延续重视产业趋势、强调景气验证、兼顾估值约束的运作思路。

诺安精选回报(关注商业航天板块)：展望三季度和下半年，我们认为国内航天可复用运力攻关、深空探测与商业化落地三大方向都将迎来新的突破，本基金仍将严选具备清晰盈利路径与强业绩兑现能力的优质标的，深度把握国内政策红利与全球产业变革的双重机遇，助力投资者充分共享航天等新兴战略产业黄金发展期的长期成长红利。

诺安创新驱动（关注AI软硬件）：坚持布局大科技的两个核心方向，一个是AI数据中心产业链，一个是AI配套的半导体产业链。随着短期科技股高位波动较大，我们坚守的核心投资策略仍是布局产业趋势，并提升择时的主观能动性。

诺安和鑫（关注大科技）：重视AI算力、AI应用和大模型等方向的投资机会，同时加大在“新质生产力”更多方向的布局，重点寻找商业模式清晰、具备核心竞争力、数据可持续跟踪可验证的公司。

诺安益鑫（关注低波科技方向）：展望2026年下半年的科技股行情，本基金维持乐观判断。一是对于人工智能板块依然乐观，从长期维度看人工智能是人类历史上的生产力革命；二是依然要重视半导体设备材料的国产化进程；三是要更为重视AI技术创新。

大制造

诺安基金权益投资事业部总经理韩冬燕认为在上半年资金更多关注AI的背景下，其他行业被相对忽视，有一些资产的长期投资价值也已经比较突出，其中泛科技制造是机会较多的方向，包括电力设备、机械和家电等。由AI带动的能源需求变化或将带来新的产业机会，电力设备、电网设备和储能方向的相关需求都在恢复并快速增长，中国企业在技术、成本和效率等方面全球领先。机械和家电为代表的制造方向中那些具备全球化视野和出海能力的优质制造业企业，通过出海不断做全球的生意，输出品牌，创新产品，正在持续突破更高的价值链环节。

诺安基金首席策略师杨谷也表示，出海以及创新是目前推动A股上市公司业绩增长的两种主要推动力。人民币升值带来的汇兑损失是今年一季度影响出海业绩的重要因素。其实人民币升值对出海业绩的影响不仅仅在汇兑损失。汇兑损失对企业的影响，主要集中在资产端。汇率升值还会影响企业的收入端，例如影响收入增速，影响毛利率。汇兑损失的影响不具有累积效应；而对收入端的影响具有累积效应。我们更关心的是人民币升值对于收入端的影响。我们对持仓公司的一季报进行了分析，发现相关公司收入端基本不受人民币升值的影响，主要得益于四个方面之一，或综合的作用：1、毛利率较高；2、有相当部分成本用美元支付；3、毛利率处于提升的过程中；4、能提价转嫁升值的影响。

还是我们年初的判断，只要在创新和出海上的任一方面或者两方面都表现优秀，利润自然会增长，这个终将推动市值增长。无论跟科技的关系是否紧密，我们选择持仓公司的时候，对于其未来的成长空间是有门槛要求的。当科技相关股票大幅上涨而其他股票下跌后，其他股票未来的上涨空间就会相对变大。这个也是下半年市场机会的一方面。

基金经理童宇认为在制造业出海（工程机械与高端装备）方面，把握“产能+技术”双轮驱动的结构机会。工程机械外需高景气验证，出口保持高增长，板块收入与利润在国内更新替换与海外矿业/基建共振下稳步修复；龙头企业海外本地化交付与渠道服务完善，订单与盈利韧性提升、估值与业绩具备“双击”基础。新能源电池与材料在欧洲/东南亚等地本地化产能扩张提速，国内设备与配套环节订单释放、出海景气度超预期。

基金经理刘晓飞表示，展望三季度，传统行业依旧乏善可陈，继续看好科技板块，尤其涨价方向和新技术方向。此外还看好电力设备出海和数据中心电力设备。

化工板块

基金经理赵森表示自二季度，海外战争导致国际原油价格大幅波动，一定程度上影响了实体经济对于原材料的采购节奏。战争初期，备货需求提升，部分产品量价齐升。但随着战争推进，过高的原油价格、或打或停的预期以及行业逐渐进入淡季等原因，化工品销售逐渐低迷。从中期维度，我们仍认为国内“双碳”目标，行业内企业“反内卷”策略，国内化工行业生产经营生态正发生变化，未来行业盈利稳定性和持续性将显著改善。我们仍看好行业格局好、景气度高的钾肥、氟化工、磷化工等。

消费板块

二季度，A股整体有所修复，但内部结构分化非常突出：科技成长成为最强主线，传统周期、金融地产、消费医药等方向则表现相对平淡。

基金经理杨琨表示人工智能领域相关公司吸引了市场大部分资金，个股涨幅也非常可观。反观传统制造业、消费行业以及红利资产，都出现了明显的下跌。虽然从基本面角度看，传统产业的确景气度不如人工智能，但是从估值和分红角度看，并不是所有的公司都没有投资价值。在这一波下跌中，有的公司是被低估的。我们仍然会结合公司所处行业地位和产业的发展趋势，综合评判公司的价值。对于明显低估的公司，我们会选择持有，耐心等待价值的回归。

基金经理罗春蕾也提出在今年的行情中，消费和医药走势均比较落后。尤其是消费板块，无论是宏观数据还是微观体感，都比较疲弱。近一两年，我们对于专注于“大消费和医药”的理解是：不仅仅在行业有机会时收获丰硕的果实，也要在行业蛰伏时回避其风险，懂得保存实力以待时机。

指数方面

基金经理孔宪政表示市场呈现极致的分化行情，以科创板为代表的科技类股票剧烈上涨，科创50指数在报告期内上涨超75%；而小盘指数跌幅非常明显。并且在市场宽基指数多数呈现上涨的同时全市场大多数个股出现下跌。这种在历史上较为极端的行情通常是出现在牛市后期阶段资金在各种压力下向高景气度行业集中而导致的结果，也是造成宽基指数上涨而产品净值出现明显回撤的原因。从基本面角度看，科技硬件类产业得益于本轮AI发展确实处于新叙事不断产生和业绩不断兑现阶段，且全球层面利好频出有利于估值的快速推升。但全球主要经济体央行已经开始进入加息周期，未来海外货币政策整体基调偏鹰，所以对于估值存在虚高的股票会造成一定压力。安全边际的重要性在未来某一时刻会迅速凸显。我们仍会在保持安全边际基础上尽可能分散个股和策略风险的配置，希望下半年在低估值股票大概率出现修复的阶段帮持有人赚取收益。

沪深300成分股在近几年发生了巨大变化，含科量显著增高，但整体而言，各大类板块占比仍较为均匀，估值合理，具备投资价值。

高股息类型股票预期股息率已经超过5%，在当前10年国债收益率不足1.8%的环境下配置价值相对较高，而且高息类股票当前的走势已经呈现超跌状态，下半年内存在相对较高的反弹预期。

基金经理梅律吾表示A股市场内部也是极致分化，科创和创业板指数大幅度上涨，但中证红利和万得微盘股指数呈现较大幅度下跌。其他宽基指数涨幅大小，要看AI科技含量高低。行业指数分化更为显著，本季度仅电子、通信、建材和机械等行业，由于涉足AI供应链，因此有较大涨幅。其他行业与AI无关联，因此普遍下跌。创业板指数的AI科技含量比较高，本季度实现约36%涨幅。

多元资产

基金经理杨帆表示进入2026年，我们对宏观形势有两个基本判断，一是宏观经济从持续多年的严重通缩逐渐过渡到再通胀；二是AI投资浪潮仍在持续。相应的，我们对大类资产配置的思路，一是提高权益资产中成长策略的投资比例，二是始终保持投资组合中商品的配置比例。

展望三季度，AI投资浪潮仍在持续，然而随着相关指数和板块在过去几个月间累积了较大涨幅，市场整体波动可能将加大，科技内部细分赛道分化会加大。本产品以绝对收益为首要目标，持仓中的价值板块和商品二季度虽然拖累了组合净值，但也会对科技成长形成一定对冲。我们会持续跟踪各类资产表现，做好资产之间、资产内部，以及各类风险的再平衡。努力控制回撤，提高组合的收益风险比，为持有人创造长期良好的持有体验。（诺安智盈优选三个月持有期混合型发起式基金中基金（FOF））

海外

基金经理唐晨认为

黄金：二季度金价持续承压，虽然战争因素的影响逐步减弱，但加息预期有所抬升，而美元和AI产业链的短期强势表现也加剧了黄金的波动。从资金层面看，2026年2月初全球黄金ETF持仓见顶回落，其中美国ETF持续流出，亚洲投资者抛售量较低；COMEX黄金持仓量2026年1月见顶后持续下行，截至6月仍未止跌，市场对黄金的交易兴趣不断消散。从宏观层面看，美联储降息预期持续消散，美元指数和美债收益率存在上行可能性，部分新兴市场国家因财政压力、汇率波动存在抛售黄金的行为。

黄金短期周期性逆风明确，需满足两个条件之一或可结束下行趋势：一是美联储降息预期重新发酵，二是黄金成交量放大、COMEX持仓量停止下行。当前的长期分歧在于：若AI技术能够在未来几年带来足够的生产力提升，类似2011年移动互联网爆发的产业周期，黄金的配置吸引力会持续下降；若AI投资无法兑现为实际经济增长，类似2000年科网泡沫破裂后的阶段，黄金将迎来配置机会。当前中美投资者对黄金的分歧核心源于对AI拉动经济的感知差异，美国处在AI投资前沿，对黄金兴趣更低，中国AI对经济拉动尚不明显，黄金配置意愿相对更高。黄金的结构性支撑依然明确：美元长期吸引力下降、美国战略收缩等长期叙事并未发生变化。（诺安全球黄金证券投资基金）

油气：经历二季度中东冲突冲击后，油价已从高位明显回落。主因美伊达成临时协议、霍尔木兹海峡重启使地缘溢价快速消退。但冲突仍未结束，且俄乌冲突又迎来小高峰，委内瑞拉发生地震，短期看油价波动率已然趋缓。供给端，虽然霍尔木兹流量有所上升，但扫雷与过境安排使其完全恢复或要到2027年初，但随着战火重燃，后续仍有不确定性；未来OPEC+连续增产叠加美洲新增产能，支撑边际供给改善。需求端，高油价引发需求破坏，库存仍在加速去化。（诺安油气能源股票证券投资基金(LOF)）

不动产：二季度美国市场REITs产生了超额收益，即便经历中东冲突，10年美债收益率上升仍保持韧性，REITs已非单纯“利率交易”。年初时REITs相对标普500的估值折价处于2025年最大，目前虽修复但仍有空间，REITs隐含资本化率仍与10年美债保持可观的利差。从基本面看：行业杠杆不高、资产负债表稳健，盈利增长预期稳定，大多上调分红。结构上有分化：数据中心、物流/工业与医疗（含养老住宅）受AI算力、电商及婴儿潮退休驱动；办公仍承压，全国空置率仍较高，机构级办公较高点下跌明显；零售平稳但分化，必需品社区中心稳健、传统封闭式商场偏弱。后续展望，M&A有望创十年最活跃，资本市场对优质成长逻辑开放。主要风险为通胀黏性与美联储以及能源/地缘冲击对需求与利率的扰动。（诺安全球收益不动产证券投资基金）

债券

2026年2季度虽然PPI连续大幅上行，但是CPI表现相对温和，上下游价格传导受阻；经济基本面内部表现分化，其中新动能和出口链表现强劲，而内需相关领域延续弱势，央行货币政策的重心是疏通货币政策传导机制，其中规范机构存款价格、稳定银行负债成本和息差是重中之重，纵观2季度债市银行间资金状况是影响债市运行的核心变量。具体来看，4-5月银行体系资金宽松，主因是央行货币政策传导机制的疏通下信贷需求偏弱、存款回流超预期和银行考核导向改变下对规模诉求的下降等，即便是在央行连续大额回笼买断式逆回购和MLF等中长期资金的情况下，银行间市场资金状况依旧充裕；进入6月份，银行负债压力显现开始主动负债，带动资金价格快速收敛，直至央行在陆家嘴论坛宣布增加临时隔夜正逆回购的政策工具后情绪得到缓解。至此，央行补齐了流动性管控的短板，从而形成了：隔夜、7天、14天质押式回购；3个月、6个月买断式回购；1年期MLF和期限不定的国债买卖等全链条的流动性管控手段，其对包括资金利率、存贷款利率以及债市收益率等各类利率的管控能力得到空前加强。整体来看，债市2季度在资金利率带动下先大幅下行后小幅修正，利差显著压缩，收益率曲线陡峭化下行。

基金经理潘飞表示，二季度经济增长继续呈现K型分化，整体仍呈现供强需弱的格局，出口维持高位，消费走低，通胀可控。债市表现较好，随着同存利率自律机制的施行以及企业大量结售汇，资金利率显著下行，流动性十分充裕，加上贷款需求下滑明显，四五月份债市走势较强，曲线整体下移。六月份央行减少了部分结构性货币工具投放量，资金利率有所抬升，债券利率开启震荡行情。后续观察政治局会议对宏观政策的定调以及债券供给加大时市场流动性环境，债券利率存在震荡向上的可能。

基金经理张立表示，市场方面，二季度A股结构性修复与分化并存，AI相关的科技成长显著领跑，创业板与科创50累计涨幅居前，而消费、地产链以及农林牧渔等“老登”持续偏弱，风格分化明显。债券市场则在资金宽松与供需错配下表现偏强，收益率曲线整体下行，信用利差普遍收窄，中短端与低评级表现相对更优，曲线偏陡峭化；转债则受限于高估值，表现上涨无弹性、下跌无支撑，二季度估值整体压缩，其中临期类转债压缩较多；后续仍将受权益波动影响明显。

基金经理岳帅表示，往后看，经济基本面分化延续但是具备较强的内在稳定基础，PPI有望边际回落且CPI相对温和，央行货币政策大概率仍将维持适度偏宽松的总基调，债市宏观环境仍相对有利。但是，在债市收益率水平偏低、利差极窄以及央行对利率管控能力大幅提升背景下，下半年流动性难以回到4、5月份极度宽松的状态，资金波动率将有所加大，债市未来大概率延续区间窄幅震荡格局。

结语

基金经理吕磊表示展望后续，我们倾向于认为，市场大概率仍会在科技产业趋势、全球财政扩张、长端利率约束和地缘扰动之间反复定价。宏观上，海外再工业化和AI资本开支仍可能支撑名义需求，但融资成本和通胀预期也会阶段性约束风险偏好；国内政策仍在努力改善需求、推动反内卷和产业升级，权益类资产的估值位置或许仍具备吸引力，但盈利修复不会一蹴而就。未来如果美元和加息预期边际缓和，人民币资产、资源品和科技制造可能共同受益，行情宽度或许也会逐步扩散。

风险提示：本观点来自诺安基金产品2026年二季度报告，仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。

诺安恒鑫混合型证券投资基金、诺安精选回报灵活配置混合型证券投资基金、诺安全球黄金证券投资基金、诺安智盈优选三个月持有期混合型发起式基金中基金（FOF）、诺安优势行业灵活配置混合型证券投资基金风险等级为【R3】，适合风险识别、评估、承受能力被评定为【C3】及以上投资者；诺安积极回报灵活配置混合型证券投资基金、诺安稳健回报灵活配置混合型证券投资基金、诺安优化配置混合型证券投资基金、诺安成长混合型证券投资基金、诺安创新驱动灵活配置混合型证券投资基金、诺安和鑫灵活配置混合型证券投资基金、诺安益鑫灵活配置混合型证券投资基金、诺安研究优选混合型证券投资基金、诺安研究精选股票型证券投资基金、诺安精选价值混合型证券投资基金、诺安全球收益不动产证券投资基金、诺安油气能源股票证券投资基金(LOF)风险等级为【R4】，适合风险识别、评估、承受能力被评定为【C4】及以上投资者，具体的产品风险等级请以产品购买时的详细页面展示为准。不同的销售机构采取的评价方法不同，请投资者在购买基金时，按照销售机构的要求完成风险承受能力等级与产品或服务的风险等级适当性匹配。

市场有风险，投资须谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》《托管协议》《招募说明书》《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

【诺安创新驱动灵活配置混合基金】本基金成立于2015.6.18。2015.6.18-2021.5.21，吴博俊担任基金经理；2021.5.22-2023.5.19，蔡嵩松担任基金经理；2023.5.20-2025.7.18，邓心怡担任基金经理；2023.5.20至今，左少逸担任基金经理；自2015.11.18起，本基金分设A、C两类份额。A类2021-2025年净值增长率分别为： 36.27%、-38.54%、-6.80%、24.00%、30.27%；C类2021-2025年净值增长率分别为：36.08%、-38.61%、-6.87%、23.90%、30.13%；同期业绩比较基准收益率分别为： -0.60%、-11.98%、-4.87%、12.91%、10.84%。（数据来源：诺安创新驱动灵活配置混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为沪深300指数收益率×60%+中证全债指数收益率×40%）

【诺安研究优选混合型证券投资基金】本基金成立于2020.5.9。2020.5.9-2024.8.17，王创练担任基金经理。2020.8.26-2025.3.10，黄友文担任基金经理；2025.3.6-2025.12.17，周靖翔担任基金经理助理；2025.3.6至今，邓心怡担任基金经理，2025.12.18至今，周靖翔担任基金经理。自2021.12.22起，本基金分设A、C两类份额。A类2021-2025年净值增长率分别为： 19.55%、-26.63%、-10.93%、-23.57%、87.20%，同期业绩比较基准收益率分别为：-1.72%、-14.45%、-6.52%、13.43%、12.55%；C类2022-2025年净值增长率分别为-26.94%、-11.26%、-23.88%、86.46%，同期业绩比较基准收益率分别为-14.45%、-6.52%、13.43%、12.55%。（数据来源：诺安研究优选混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为沪深300指数收益率×70%+中证全债指数收益率×30%）

【诺安优化配置混合基金】本基金成立于2018.9.20。2018.9.20-2019.1.21，盛震山担任基金经理；2019.1.22-2020.4.29，杨琨担任基金经理；2019.9.11-2022.7.1，吴博俊担任基金经理；2022.7.2-2023.7.21，蔡嵩松担任基金经理；2022.8.3至今，刘慧影担任基金经理。自2023.9.27起，本基金分设A、C两类份额。A类2021-2025年净值增长率分别为： 5.85%、-26.24%、15.43%、20.71%、45.93%，同期业绩比较基准收益率分别为： -3.61%、-17.37%、-8.79%、12.82%、13.86%；C类2024-2025年净值增长率分别为：20.12%、45.20%，同期业绩比较基准收益率分别为：12.82%、13.86%。（数据来源：诺安优化配置混合型证券投资基金定期报告；本基金业绩比较基准自2026 年 7 月 27 日起，由“沪深300指数收益率×80%+中债综合全价指数收益率×15%+金融机构人民币活期存款利率(税后)×5%”变更为“中国战略新兴产业成份指数收益率×90%+中债-综合财富（1-3年）指数收益率×5%+活期存款基准利率×5%”）

【诺安和鑫灵活配置混合基金】本基金成立于2018.5.10，由原诺安和鑫保本混合基金首个保本周期到期后转型而来。2018.5.10-2019.11.19，路龙凯担任基金经理；2019.3.14至2023.9.28，蔡嵩松担任基金经理;2023.2.18-2025.7.18，邓心怡担任基金经理; 2023.9.29至今，陈衍鹏担任基金经理。自2025.8.14起，本基金分设A、C两类份额。A类基金2021-2025年净值增长率分别为18.18%、-29.77%、5.70%、21.36%、41.91%，同期业绩比较基准收益率分别为-0.60%、-11.98%、-4.87%、12.91%、10.84%。（数据来源：诺安和鑫混合基金定期报告；本基金业绩比较基准自 2026 年 7 月 27 日起，由“沪深300指数×60%+中证全债指数×40%”变更为“中国战略新兴产业成份指数收益率×75%+中债-综合财富（1-3年）指数收益率×20%+活期存款基准利率×5%”）)

【诺安成长混合基金】本基金成立于2009.3.10，由诺安成长股票型证券投资基金更名而来。2018.6.13-2020.5.13，王创练担任基金经理；2019.2.20至2023.9.28，蔡嵩松担任基金经理。2023.2.18至今，刘慧影担任基金经理。自2025.8.27起，本基金分设A、C两类份额。A类基金2021-2025年净值增长率分别为22.50%、-40.04%、-3.15%、12.20%、37.97%，同期业绩比较基准收益率分别为1.30%、-14.26%、-5.90%、11.48%、14.78%。(数据来源：诺安成长混合型证券投资基金定期报告； 本基金业绩比较基准自 2026 年 7 月 27 日起，由“中证800指数收益率×70%+中证综合债券指数收益率×30%”变更为“中国战略新兴产业成份指数收益率×90%+中债-综合财富（1-3年）指数收益率×5%+活期存款基准利率×5%”）

【诺安稳健回报灵活配置混合基金】本基金成立于2014.9.15。2015.6.4-2021.8.10，吴博俊担任基金经理；2021.8.11至2023.6.2，李玉良、郭晓晖担任基金经理。2023.6.3至今，邓心怡担任基金经理。自2015.11.18起，本基金分设A、C两类份额，自2025.8.22起，本基金增设D类份额。A类2021-2025年净值增长率分别为： 2.45%、-7.99%、-33.61%、24.25%、79.50%；C类2021-2025年净值增长率分别为： 2.36%、-8.26%、-33.71%、23.94%、79.48%；同期业绩比较基准收益率分别为： -0.60%、-11.98%、-4.87%，12.91%、10.84%。数据来源：诺安稳健回报灵活配置混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为60%×沪深300指数+40%×中证全债指数）

【诺安益鑫灵活配置混合基金】本基金成立于2018.1.30，由原诺安益鑫保本混合型证券投资基金首个保本周期到期后转型而来。2018.1.30-2019.1.21，盛震山担任基金经理；2019.1.22-2020.4.14，吴博俊担任基金经理；2019.2.20-2020.4.14，罗春蕾担任基金经理；2019.4.19-2020.7.9，曲泉儒担任基金经理；2020.7.10至今，陈衍鹏担任基金经理。自2021.12.22起，本基金分设A、C两类份额。A类2021-2025年净值增长率分别为18.46%、-13.85%、5.88%、19.05%、38.79%，同期业绩比较基准收益率分别为-0.60%、-11.98%、-4.87%、12.91%、10.84%。C类2022-2025年净值增长率分别为：-14.15%、5.45%、18.58%、38.22%，同期业绩比较基准分别为： -11.98%、-4.87%、12.91%、10.84%。（数据来源：诺安益鑫灵活配置混合型证券投资基金定期报告；本基金业绩比较基准自 2026 年 7 月 27 日起，由“沪深300指数×60%+中证全债指数×40%”变更为“中国战略新兴产业成份指数收益率×70%+中债-综合财富（1-3年）指数收益率×25%+活期存款基准利率×5%”）

【诺安恒鑫混合型证券投资基金】本基金成立于2019.4.30。2019.4.30至2023.9.15，韩冬燕担任基金经理，2022.11.12至今，刘晓飞担任基金经理。本基金2021-2025年净值增长率分别为： 13.87%、-20.97%、-17.53%、6.49%、57.85%，同期业绩比较基准收益率分别为： -0.76%、-12.04%、-5.02%、12.52%、10.89%。（数据来源：诺安恒鑫混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为：沪深300指数收益率×60%+中证综合债指数收益率×40%）

产品费率：

诺安成长混合

申购费：A类根据申购金额（M）分档：M<100万费率1.50%；100万≤M<500万费率1.20%；500万≤M<1000万费率0.60%；M≥1000万费率1000元/每笔；C类无申购费；

赎回费：A类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 730日费率0.50%；730日 ≤ T < 1095日费率0.25%；T ≥ 1095日费率无赎回费；C类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 30日费率0.50%；T ≥ 30日费率无赎回费；

销售服务费:C类基金份额销售服务费率为0.40%/年；管理费:管理费率为1.20%/年；托管费：托管费率为0.20%/年；

诺安优化配置混合

申购费：A类根据申购金额（M）分档：M<100万费率1.50%；100万≤M<200万费率1.00%；200万≤M<500万费率0.60%；M≥500万费率1000元/每笔；C类无申购费；

赎回费：A类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 30日费率0.75%；30日 ≤ T < 365日费率0.50%；365日 ≤ T < 730日费率0.25%；T ≥ 730日费率无赎回费；

C类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 30日费率0.50%；T ≥ 30日费率无赎回费；销售服务费:C类基金份额销售服务费率为0.50%/年；管理费:管理费率为1.20%/年；托管费：托管费率为0.20%/年；

诺安研究优选混合

申购费：A类根据申购金额（M）分档：M<100万费率1.50%；100万≤M<200万费率1.00%；200万≤M<500万费率0.60%；M≥500万费率1000元/每笔；C类无申购费；

赎回费：A类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 30日费率0.75%；30日 ≤ T < 365日费率0.50%；365日 ≤ T < 730日费率0.25%；T ≥ 730日费率无赎回费；C类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 30日费率0.50%；T ≥ 30日费率无赎回费；

销售服务费: C类基金份额销售服务费率为0.40%/年；管理费:管理费率为1.20%/年；托管费：托管费率为0.20%/年；

诺安稳健回报混合

申购费：A类根据申购金额（M）分档：M<100万费率0.80%；100万≤M<200万费率0.50%；200万≤M<500万费率0.30%；M≥500万费率1000元/每笔；C类无申购费；D类根据申购金额（M）分档：M<100万费率0.80%；100万≤M<200万费率0.50%；200万≤M<500万费率0.30%；M≥500万费率1000元/每笔；

赎回费：A类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 30日费率0.75%；30日 ≤ T < 365日费率0.50%；365日 ≤ T < 730日费率0.25%；T ≥ 730日费率无赎回费；C类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 30日费率0.50%；T ≥ 30日费率无赎回费；D类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 30日费率0.75%；30日 ≤ T < 180日费率0.50%；180日 ≤ T < 365日费率0.20%；T ≥ 365日费率无赎回费；

销售服务费:C类基金份额销售服务费率为0.10%/年；管理费: 管理费率为0.60%/年；托管费：托管费率为0.20%/年；

诺安积极回报混合

申购费：A类根据申购金额（M）分档：M<100万费率1.50%；100万≤M<200万费率1.00%；200万≤M<500万费率0.60%；M≥500万费率1000元/每笔；C类无申购费；

赎回费：A类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 30日费率0.75%；30日 ≤ T < 180日费率0.50%；T ≥ 180日费率无赎回费；C类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 30日费率0.50%；T ≥ 30日费率无赎回费；

销售服务费:C类基金份额销售服务费率为0.40%/年；管理费: 管理费率为1.20%/年；托管费：托管费率为0.15%/年；

诺安创新驱动混合

申购费：A类根据申购金额（M）分档：M<100万费率1.50%；100万≤M<200万费率1.00%；200万≤M<500万费率0.60%；M≥500万费率1000元/每笔；C类根据申购金额（M）分档：M<100万费率1.50%；100万≤M<200万费率1.00%；200万≤M<500万费率0.60%；M≥500万费率1000元/每笔；

赎回费：A类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 30日费率0.75%；30日 ≤ T < 365日费率0.50%；365日 ≤ T < 730日费率0.25%；T ≥ 730日费率无赎回费；C类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 30日费率0.50%；T ≥ 30日费率无赎回费；

销售服务费:C类基金份额销售服务费率为0.10%/年；管理费: 管理费率为0.60%/年；托管费：托管费率为0.20%/年；

诺安精选价值混合

申购费：A类根据申购金额（M）分档：M<100万费率1.50%；100万≤M<200万费率1.00%；200万≤M<500万费率0.60%；M≥500万费率1000元/每笔；C类无申购费；

赎回费：A类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 30日费率0.75%；30日 ≤ T < 365日费率0.50%；365日 ≤ T < 730日费率0.25%；T ≥ 730日费率无赎回费；C类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 30日费率0.50%；T ≥ 30日费率无赎回费；

销售服务费:C类基金份额销售服务费率为0.40%/年；管理费:管理费率为1.20%/年；托管费：托管费率为0.20%/年；

诺安优势行业混合

申购费：A类根据申购金额（M）分档：M<100万费率1.50%；100万≤M<200万费率1.00%；200万≤M<500万费率0.60%；M≥500万费率1000元/每笔；C类根据申购金额（M）分档：M<100万费率1.50%；100万≤M<200万费率1.00%；200万≤M<500万费率0.60%；M≥500万费率1000元/每笔；

赎回费：A类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 30日费率0.75%；30日 ≤ T < 365日费率0.50%；365日 ≤ T < 730日费率0.25%；T ≥ 730日费率无赎回费；C类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 30日费率0.50%；T ≥ 30日费率无赎回费；

销售服务费:C类基金份额销售服务费率为0.10%/年；管理费:管理费率为1.20%/年；托管费：托管费率为0.20%/年；

诺安精选回报混合

申购费：A类根据申购金额（M）分档：M<100万费率1.50%；100万≤M<200万费率1.00%；200万≤M<500万费率0.60%；M≥500万费率1000元/每笔；C类无申购费；

赎回费：A类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 30日费率0.75%；30日 ≤ T < 180日费率0.50%；T ≥ 180日费率无赎回费；C类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 30日费率1.00%；30日 ≤ T < 180日费率0.50%；T ≥ 180日费率无赎回费；

销售服务费:C类基金份额销售服务费率为0.40%/年；管理费:管理费率为0.60%/年； 托管费：托管费率为0.20%/年；

诺安研究精选股票

申购费：A类根据申购金额（M）分档：M<100万费率1.50%；100万≤M<200万费率1.00%；200万≤M<500万费率0.60%；M≥500万费率1000元/每笔；

赎回费：A类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 30日费率0.75%；30日 ≤ T < 365日费率0.50%；365日 ≤ T < 730日费率0.25%；T ≥ 730日费率无赎回费；C类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 30日费率0.50%；T ≥ 30日费率无赎回费；

销售服务费:C类基金份额销售服务费率为0.40%/年；管理费:管理费率为1.20%/年；托管费：托管费率为0.20%/年；

诺安益鑫灵活配置混合

申购费：A类根据申购金额（M）分档：M<100万费率1.50%；100万≤M<200万费率1.00%；200万≤M<500万费率0.60%；M≥500万费率1000元/每笔；C类无申购费；

赎回费：A类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 30日费率0.75%；30日 ≤ T < 365日费率0.50%；365日 ≤ T < 730日费率0.25%；T ≥ 730日费率无赎回费；C类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 30日费率0.50%；T ≥ 30日费率无赎回费；

销售服务费:C类基金份额销售服务费率为0.40%/年；管理费:管理费率为1.20%/年；托管费：托管费率为0.20%/年；

诺安和鑫混合

申购费：A类根据申购金额（M）分档：M<100万费率1.50%；100万≤M<200万费率1.00%；200万≤M<500万费率0.60%；M≥500万费率1000元/每笔；C类无申购费；

赎回费：A类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 30日费率0.75%；30日 ≤ T < 365日费率0.50%；365日 ≤ T < 730日费率0.25%；T ≥ 730日费率无赎回费；C类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 30日费率0.50%；T ≥ 30日费率无赎回费；

销售服务费:C类基金份额销售服务费率为0.40%/年；管理费:管理费率为1.20%/年；托管费：托管费率为0.20%/年。

诺安智盈优选三个月持有混合发起（FOF）

申购费：A类根据申购金额（M）分档：M<500万费率0.50%；M≥500万费率1000元/每笔；费率0.00%；C类0.00%；

赎回费：A类按持有期限（T）分档：T < 180日费率0.50%；T ≥ 180日费率0.00%；C类按持有期限（T）分档：T < 180日费率0.50%；T ≥ 180日费率0.00%

销售服务费:C类基金份额销售服务费率为0.40%/年；管理费率为0.80%/年；托管费率为0.20%/年。

诺安全球黄金（QDII-FOF）

申购费：A类根据申购金额（M）分档：M<100万费率0.80%；100万≤M<200万费率0.50%；200万≤M<500万费率0.30%；M≥500万费率1000元/每笔；

赎回费：A类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 365日费率0.50%；365日 ≤ T < 730日费率0.30%；T ≥ 730日费率0.00%；C类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 30日费率1.00%；30日 ≤ T < 180日费率0.50%；T ≥ 180日费率0.00%

销售服务费:C类基金份额销售服务费率为0.20%/年；管理费率为1.00%/年；托管费率为0.26%/年。

诺安油气能源（QDII-FOF-LOF）

申购费：诺安油气能源根据申购金额（M）分档：M<50万费率1.50%；50万≤M<200万费率1.20%；200万≤M<500万费率0.80%；M≥500万费率1000元/每笔；

赎回费：诺安油气能源按持有期限（T）分档：场外份额为T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 365日费率0.50%；365日 ≤ T < 730日费率0.30%；T ≥ 730日费率0.00%；场内份额为T < 7日费率1.50%；T ≥ 7日费率0.50%

管理费率为1.20%/年；托管费率为0.20%/年。

诺安全球收益不动产（QDII）

申购费：A类根据申购金额（M）分档：M<100万费率1.50%；100万≤M<500万费率1.00%；M≥500万费率1000元/每笔；

赎回费：A类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 365日费率0.50%；365日 ≤ T < 730日费率0.25%；T ≥ 730日费率0.00%；C类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 30日费率1.00%；30日 ≤ T < 180日费率0.50%；T ≥ 180日费率0.00%

销售服务费:C类基金份额销售服务费率为0.40%/年；管理费率为1.50%/年；托管费率为0.35%/年。

诺安恒鑫混合

申购费：诺安恒鑫混合根据申购金额（M）分档：M<100万费率1.50%；100万≤M<200万费率1.00%；200万≤M<500万费率0.60%；M≥500万费率1000元/每笔； 赎回费：诺安恒鑫混合按持有期限（T）分档：T<7日费率1.50%；7日≤T<30日费率0.75%；30日≤T<365日费率0.50%；365日≤T<730日费率0.25%；T≥730日费率0.00%；管理费率为1.20%/年；托管费率为0.20%/年。