A股超280家公司实控人为境外自然人，投资者需重点关注哪些信息？

中经记者 孙汝祥 夏欣 北京报道

电科院（300215.SZ）日前披露，公司控股股东、实际控制人胡醇已于7月8日完成加拿大国籍入籍手续，个人身份信息由“中国”变更为“加拿大”。

巧合的是，同在7月8日，胡醇完成本轮减持计划，套现约715万元。加之其此前几年公司内部权力更迭的往事，市场上有声音担忧胡醇的套现移民，或将进一步加重公司治理风险，恶化公司业绩与股价表现，使投资者利益受损。

针对相关问题，《中国经营报》记者致函电科院提出采访请求，但截至发稿，未获回复。

记者据Wind不完全统计发现，截至目前，A股约有282家上市公司的实控人为境外自然人（含多个实控人中包括一个或数个境外自然人的情形）。

有受访专家对记者表示，实控人为境外自然人或具有境外居留权，可能会给上市公司带来某些负面影响，如提高公司融资成本和战略激进度、降低公司创新质量等；亦有专家指出，实控人的境外身份本身并不构成对企业经营发展的必然影响，投资者需要关注的是实控人身份变化背后可能带来的公司治理影响。

专家建议，针对该类公司，投资者可重点关注三个方面：一是股权结构和控制权安排是否稳定；二是内部治理机制是否健全；三是如何平衡国际化资源配置与长期发展需要。

电科院实控人入籍加拿大

电科院7月10日公告，公司控股股东、实控人胡醇于2026年7月8日完成加拿大国籍入籍手续，取得加拿大国籍，个人身份信息由“中国”变更为“加拿大”。证券账户资料变更后，胡醇证券账户的“持有人类别”将由“境内自然人”变更为“境外自然人”，其持有的股份数量不变。

公告称，上述信息变更不影响企业性质，公司企业性质仍为内资企业；公司控股股东、实际控制人不变，仍为胡醇。

巧合的是，7月8日既是胡醇的加拿大国籍入籍日，也是其减持计划完成日。

电科院7月8日盘后披露的《关于控股股东、实际控制人减持计划实施完成的公告》显示，2026年4月9日至7月8日，胡醇通过集中竞价交易方式，减持公司股份74.91万股，占公司总股本比例0.10%，减持均价为9.555元/股。以此计算，其套现约715万元。

胡醇同日完成减持、加入外籍，引发市场关注。有投资者担忧，此举或将引发更多的公司治理风险，进而影响公司经营业绩与股价表现。

实际上，此前几年，电科院的内部权力更迭问题造成的“内耗”令市场印象深刻。

据电科院2022年年报，胡醇系公司创始人胡德霖之子，1978年生，2002年进入公司工作，2009年7月至2016年10月担任公司董事、副总经理；2019年11月至2021年1月担任公司董事长、总经理；2022年2月8日起又担任公司董事长、总经理；2023年1月12日被董事会免去董事长、总经理职务。

“前任董事长一直不在国内，未到公司现场工作，造成公司决策效率低下。发给他的工作请示、函件自2022年10月开始不予回复。”电科院2022年报称，胡醇的决策效率不高。

不仅如此，年报还显示，2022年11月1日，时任董事长胡醇将公章、法人章、合同章带离公司经营场所，造成内部控制重大缺陷。

值得一提的是，胡醇曾对2022年报“持反对意见”，他表示，无法保证年度报告内容的真实、准确、完整。

而“理念之争”也导致了胡家父子间矛盾加剧。

早在2023年1月的公告中，胡醇曾称，“胡德霖与本人因经营理念产生分歧”，后来“胡德霖先生开始了从内部全面架空我作为董事长的一系列操作”。

2023年5月，胡德霖因病去世。同年9月，胡醇第三次就任电科院董事长。2025年7月，胡醇董事长任期届满，由具有财务和券商背景的袁磊接任董事长。

截至2026年7月10日，胡醇直接持有电科院股份24847.47万股，占公司总股本比例为33.17%。

值得关注的是，2022年，电科院净利润较上年大幅降低83%；2023年同比再降42%。2025年，其扣非净利润已为负值（-0.11亿元）。

实控人境外居留权对公司有何影响？

Wind显示，截至目前，A股约有282家上市公司的实控人为境外自然人（含多个实控人中包括一个或数个境外自然人的情形）。如果算上尚未加入外籍但拥有境外居留权（国籍附带的公民权包含了在国籍所属地的居留权），这一名单则要更长。

那么，实控人境外居留权对于上市公司将产生何种影响？记者检索学术刊物发现，确有为数不少的学者对此问题予以关注。

中国人民大学商学院教授孟庆斌等人以2008—2019年民营上市公司为样本，通过实证研究发现，实控人境外居留权显著增大了公司战略激进度。并且，当实控人采取非直接控制上市公司的方式，或者在控制权较强的情况下，其境外居留权对公司战略的影响更为明显。当管理层持股占比或独立董事人数占比较低时，公司战略受境外居留权的影响更为显著。

“境外居留权为企业实际控制人提供了‘后路’，可能削弱法律监管的有效性，助长实际控制人的机会主义，促使其实施激进的公司战略。”孟庆斌等人在研究报告中如是解释。

“实控人境外居留权客观上会给上市公司带来某些负面影响。比如，可能提高公司的融资成本和战略激进度，还可能降低公司的创新质量。”厦门大学管理学院教授罗进辉对记者表示。

不过，亦有专家表达了不同的声音。

“从公司治理角度看，实控人的境外身份本身并不构成对企业经营发展的必然影响。”天津财经大学中国公司治理研究院副院长徐建认为，随着中国企业国际化程度不断提高，部分企业家通过境外学习、工作和生活经历积累全球资源，境外身份可能有助于企业拓展海外市场、获取国际技术资源、提升全球竞争能力，这也是中国企业融入全球产业体系的重要表现。

“关键不在于实控人的身份本身，而在于上市公司是否建立了能够适应全球化发展和控制权变化的治理机制。”徐建强调，企业既需要利用国际化资源提升竞争能力，也需要通过完善董事会治理、内部控制和信息披露机制，保障企业战略连续性和长期稳定发展。

投资者要特别关注实控人身份吗？

“股民投资者应该特别注意，具有境外居留权的实控人是否存在长期居住在国外，实控人的父母和子女是否居住在国外，实控人是否存在把大额资产转移境外的情况。”罗进辉认为，上述情况都可能给实控人在境内经营企业时的决策动机和行为选择带来影响。

孟庆斌等人也表示，对投资者而言，应当将公司内部人员境外居留权信息纳入投资决策的综合考虑因素，及时关注实控人获取控制权私益的动机，认识到境外居留权可能导致的实控人行为风格变化，从而对公司的风险偏好与战略决策形成更准确的判断。

“对投资者而言，需要关注的并不是实际控制人的国籍或境外身份本身，而是身份变化背后可能带来的公司治理影响。”徐建认为，随着企业全球化发展以及企业家代际传承加快，部分上市公司的实际控制人可能具有境外身份，这本身属于市场开放和人才流动过程中的正常现象。投资者更应关注企业是否建立了能够适应这种变化的治理体系。

具体而言，徐建表示，可重点关注三个方面：一是股权结构和控制权安排是否稳定，包括实际控制权是否清晰、主要股东之间的权责关系是否明确，以及控制权变化是否可能影响企业战略连续性。

二是内部治理机制是否健全，包括董事会、审计委员会、经理层等治理主体能否有效履行职责，内部控制、信息披露和重大决策机制是否能够形成有效约束，从而降低因控制权高度集中带来的代理风险。

三是企业在全球化发展过程中，如何平衡国际化资源配置与长期发展需要，特别是在跨境经营、技术资源管理等方面是否建立了与企业发展阶段相匹配的治理体系。

“境外身份并不是判断企业价值的简单标准，真正需要关注的是企业能否通过制度化治理安排，将个人身份变化带来的不确定性转化为可确定的治理要素。”徐建强调。

徐建同时表示，从监管角度看，未来需要通过分类监管、精准监管，在鼓励企业国际化发展、促进人才和资本合理流动的同时，有效维护市场稳定和长期发展。一方面，不宜简单将实际控制人的境外身份作为判断标准，而应重点关注其是否影响企业控制权稳定、信息披露质量、内部治理有效性以及投资者权益保护；另一方面，对于涉及关键技术、重要产业链和公共利益领域的企业，也需要结合行业特点，加强对跨境经营、核心资源管理以及风险传导机制的关注。

（编辑：夏欣 审核：李慧敏 校对：翟军）