河南
最近这波A股跌得，不少人都跌麻了，连账户都不敢点开看对吧？沪指直接砸穿3800点，创业板跌幅超过7%，五千多只股票全翻绿，前期涨疯了的半导体、AI、光模块几乎全线跌停，获利盘跟惊弓之鸟似的不计成本往外跑。整个市场哀鸿遍野的时候，居然有专家跳出来说，现在是今年的黄金买点，下半年指数还能创新高？这话到底能不能信？
专家敢说这话也不是空口白牙瞎忽悠。他们觉得宏观基本面和流动性的最坏时候已经过去了，除了挤堆的AI板块，不少有真实业绩支撑的资产都被错杀了。新能源、医药、大消费这些，估值都跌到历史冰点了，性价比一下子就出来了。
可这波跌得这么惨，到底是泡沫破裂的开始，还是新行情砸出来的黄金坑？这事市场吵了好久，早就有人点破过其中的问题。
这一年多来，杠杆资金全扎堆在少数科技板块里，交易拥挤度早就顶到极值了。所有抱着光模块的聪明人全卡在这，根本动不了。现在市面上说的轮动，也都是硬科技内部挪挪窝，算不上真正的大轮动。
比如去年卫星涨了一波，半导体赛道里的存储走了一小波，光模块最多就是躺平，连像样的回撤都没有。说白了就是主线内部的小调整，真到主线开始大轮动的时候，往往就是行情要结束了。
A股历史上真正意义的风格大轮动，也就2007年五三零那一次。当时半夜突然出政策加印花税，打了所有人一个措手不及，市场连着跌了好几天，之后才硬生生切换成炒大盘股的风格。
就连2014到2015年那波牛市，较真说也就券商涨了一个月就切回去了，根本算不上实打实的大轮动。这波AI行情走了一年多，连一次像样的大轮动都没有，所有人都在等轮动，这事本身就透着不对劲。
之前有人做过一个收益预测模型，最早是自己手工做的，用中证A股的历史市盈率和未来三年收益做对比，本来规律很清楚，估值越高买进去，未来收益越差。这次干脆用大模型加了过去一两年的涨跌幅数据，重新算了一遍。
结果出来挺扎心，当前这个位置，A股未来三年累计可能跌个二三十个点。不少人喷这个结论，说这是刻舟求剑，没考虑现在利率低，得用股权溢价模型重新算。
这套逻辑谁不知道啊，一直跟踪数据的人，早就把沪深300的市盈率倒数，和中美十年国债都对比过了。看中国国债的话A股还凑合，看美债的话，A股已经很贵了。
这套Fed模型本来在美国都不太好使，前几年在中国刚好对上，所以很多人天天拿出来说。现在不少人拿它不是做分析，就是给自己的牛市信仰找个佐证，自欺欺人罢了。
其实这个模型本来就不是用来精准预测涨跌的，就是用来做仓位控制的工具。本来权益仓位中枢是百分之八十五，模型说未来要跌二十个点，就降到六十五个点。这次算出来要跌三十多个点，直接把仓位降到了五十三点。
说白了就是强迫自己不对市场抱有不切实际的幻想，不要脑补还能继续涨，该降仓就降仓。真要是蒙错了，还有半场牛市，手里一半仓位也能赚不少，没什么好遗憾的。要是市场真跌了，手里有现金，进退都主动，舒服得很，这就是个和自己和解的过程。
现在要撑住这么高的估值，需要太多外部条件配合，本来现在就是牛市下半场。算下来正常的行情应该到2027年初就结束了，再涨一点就是高点，三年年化百分之三十已经到位，再往后也没多少上涨空间了。
很多人觉得跌完就能风格切换，从成长切到价值，这事真没那么容易。A股的投资者本来就有明显的风格圈，买茅台的基金经理到现在还是持有茅台，都被自己的能力圈绑得死死的。
这波行情做得好的基本都是新锐基金经理，顶多个别愿意学习的老将，他们也都是在成长赛道内部切换，很少跨到价值领域去。做成长和做价值基本就是两拨人，很难跨圈切换。也就做基金投顾的，因为不能降仓，回撤要求高，才会被迫从成长切到价值，普通投资者和主动基金经理很少这么干。
所以说这次暴跌到底是牛市的终点，还是风格切换的起点，现在还说不准，里面全是人性和资本的博弈。
说白了资本市场这么多年，核心规律从来没变过，就是买在无人问津处，卖在人声鼎沸时。这波高位杠杆资金出清虽然疼，但也是把透支的估值拉回合理区间的必经过程。
专家说的好机会，也不是让你瞎接那些讲故事的伪科技，是找那些有扎实基本面，被AI资金虹吸错杀的优质资产。要是接下来宏观经济能如期修复，产业升级的长逻辑能继续兑现，那现在这个回调，对理智资金来说确实是性价比很高的买点。
不管牛市能不能马上回来，能在恐慌里找到业绩确定的好资产，才是在市场里长期活下去的硬道理。
参考资料：新华社 当前A股市场投资分析
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