大成恒生医疗保健ETF Q2季报解读：净值跌15.13% 份额逆增28.6%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：本期利润亏损1.59亿元 期末净值8518万元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），基金主要财务指标呈现显著波动。本期已实现收益16.10万元，但受公允价值变动影响，本期利润亏损15,879,539.76元，加权平均基金份额本期利润为-0.2515元。截至期末，基金资产净值85,180,667.13元，基金份额净值1.3523元。

主要财务指标报告期数据（人民币元）本期已实现收益161,002.37本期利润-15,879,539.76加权平均基金份额本期利润期末基金资产净值85,180,667.13期末基金份额净值

基金净值表现：跑输基准0.76个百分点 波动率略低于基准

过去三个月，基金份额净值增长率为-15.13%，同期业绩比较基准收益率为-14.37%，基金跑输基准0.76个百分点。净值增长率标准差1.88%，低于基准的1.94%，显示基金波动略小于标的指数。

阶段净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（净值-基准）净值波动率基准波动率波动率差异过去三个月-15.13%-14.37%-0.76%1.88%1.94%-0.06%

投资策略与运作分析：流动性收紧压制估值 创新成长逻辑未破坏

管理人指出，Q2恒生医疗保健指数调整主因三方面：一是美国经济温和增长、中国经济处于转型修复期，整体增长动能不足；二是美联储加息预期升温，流动性边际趋紧压制风险偏好，引发创新药融资担忧；三是产业基本面显示头部药企现金流韧性提升，上一轮授权出海带来的现金流储备增强行业抗风险能力。

报告强调，本轮调整更多是宏观流动性导致的估值压缩，未破坏医药产业创新成长逻辑。随着后续临床数据、创新药出海等产业催化释放，板块具备修复空间与中长期配置价值。

资产组合配置：权益投资占比94.11% 港股医疗资产占净值98.81%

报告期末基金总资产89,431,107.73元，权益投资占比94.11%，金额84,167,093.60元，全部为港股普通股。银行存款和结算备付金合计2,471,980.99元，占比2.76%；其他资产2,792,033.14元，占比3.12%，主要包括应收证券清算款（246.14万元）和应收股利（27.01万元）。

资产类别金额（人民币元）占总资产比例权益投资（普通股）84,167,093.6094.11%银行存款和结算备付金2,471,980.992.76%其他资产2,792,033.143.12%合计89,431,107.73100.00%

行业配置：医疗保健占比近90% 必需消费品为第二大配置

按彭博行业分类，基金资产中医疗保健行业占比89.78%，公允价值76,471,345.40元，为绝对重仓领域。必需消费品占比7.74%，金额6,595,369.17元；科技行业占比0.92%，金额784,745.35元；通讯和金融行业占比不足0.3%，其他行业未配置。

行业类别公允价值（人民币元）占基金资产净值比例医疗保健76,471,345.4089.78%必需消费品6,595,369.177.74%科技784,745.350.92%通讯207,509.630.24%金融108,124.050.13%合计84,167,093.6098.81%

前十大重仓股：百济神州、信达生物并列第一 合计占比超20%

期末指数投资前十大股票中，百济神州（6160 HK）和信达生物（1801 HK）公允价值分别为8,924,455.48元、8,918,618.82元，占基金资产净值比例均超10%，并列第一。药明生物（2269 HK）、无锡药明康德（2359 HK）、康方生物（9926 HK）紧随其后，占比分别为8.27%、6.03%、5.21%。前十大重仓股合计占基金资产净值比例58.09%，集中度较高。

序号中文名称证券代码公允价值（人民币元）占基金资产净值比例1百济神州有限公司6160 HK8,924,455.4810.48%2信达生物制药1801 HK8,918,618.8210.47%3药明生物2269 HK7,041,580.808.27%4无锡药明康德新药开发股份有限公司2359 HK5,139,601.206.03%5康方生物科技(开曼)有限公司9926 HK4,435,598.005.21%6石药集团有限公司1093 HK3,874,427.844.55%7中国生物制药有限公司1177 HK3,133,189.903.68%8翰森制药集团有限公司3692 HK3,087,174.123.62%9京东健康股份有限公司6618 HK2,541,415.522.98%10三生制药1530 HK2,361,839.332.77%

基金份额变动：净申购1.4亿份 期末份额6299万份

报告期期初基金份额48,991,693.00份，期间总申购93,000,000.00份，总赎回79,000,000.00份，净申购14,000,000.00份，增幅28.58%。期末基金份额总额62,991,693.00份，显示在净值下跌背景下，资金逆市布局。

项目份额（份）期初份额48,991,693.00期间总申购93,000,000.00期间总赎回79,000,000.00净申购份额14,000,000.00期末份额62,991,693.00

风险提示：单一投资者持有23.92% 流动性风险需警惕

报告显示，某单一投资者在报告期内持有基金份额比例达23.92%，存在份额集中风险。若该投资者大额赎回，可能引发基金净值剧烈波动，甚至导致管理人无法及时变现资产应对赎回，投资者需关注流动性风险。

投资机会：头部药企现金流充裕 创新药板块中长期配置价值凸显

管理人认为，尽管短期受流动性压制，但头部药企通过授权出海积累了充裕现金流，行业抵御紧缩能力增强。随着临床数据披露、创新药出海落地等产业催化剂释放，恒生医疗保健板块的修复空间与中长期配置价值值得关注。