天治量化核心精选混合季报解读：净值跑输基准10.61% C类份额赎回超51%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：已实现收益亏损 本期利润微盈

报告期内（2026年4月1日-6月30日），天治量化核心精选混合A、C两类份额呈现“已实现收益亏损、本期利润微盈”的特点。A类本期已实现收益为-145,794.44元，C类为-384,538.41元；但受益于公允价值变动收益，A类本期利润4,721.84元，C类26,818.80元，对应加权平均基金份额本期利润分别为0.0019元和0.0042元。期末A类基金资产净值1,177,525.44元，份额净值0.4785元；C类资产净值2,661,793.96元，份额净值0.4815元。

主要财务指标天治量化核心精选混合A天治量化核心精选混合C本期已实现收益（元）-145,794.44-384,538.41本期利润（元）4,721.8426,818.80加权平均基金份额本期利润期末基金资产净值（元）1,177,525.442,661,793.96期末基金份额净值（元）

基金净值表现：长期大幅跑输基准 短期差距超10%

本季度A类份额净值增长率0.40%，C类0.35%，均远低于同期业绩比较基准收益率11.01%，差距分别达-10.61%和-10.66%。长期业绩表现更差，自基金合同生效（2019年6月11日）至今，A类净值增长率-41.20%，基准收益率43.96%，跑输85.16%；C类净值增长率-40.82%，跑输84.78%。过去三年A类、C类净值分别下跌37.42%、37.88%，而基准上涨29.37%，差距超66个百分点。

阶段天治量化核心精选混合A天治量化核心精选混合C业绩比较基准收益率过去三个月净值增长率0.40%0.35%11.01%过去三年净值增长率-37.42%-37.88%29.37%自基金合同生效起至今净值增长率-41.20%-40.82%43.96%

投资策略与运作分析：经济边际转弱 策略转向非AI方向

管理人认为，二季度经济相对一季度边际转弱，化债导致财政支出节奏偏慢是重要原因。出口持续好于预期，科技和制造相关行业出口增速维持高位。投资策略方面，企业盈利修复及AI产业浪潮是2026年市场核心驱动因素，但短期AI产业链行情面临反转，预计科技制造行情向非AI方向扩散，将增加消费和周期板块配置。

报告期内业绩表现：季度收益不及基准零头

截至报告期末，A类份额净值0.4785元，季度净值增长率0.40%；C类份额净值0.4815元，增长率0.35%。同期业绩比较基准收益率11.01%，基金业绩仅为基准的约3.6%-3.2%，差距显著。

宏观经济与市场展望：财政政策有望加快 看好权益市场机会

管理人展望，海外美伊停战、油价回落缓解通胀压力，美联储加息压力缓和，流动性利好权益市场。国内货币政策维持宽松，财政政策发力进度有望加快，AI产业维持景气，人民币升值背景下看好权益市场后续机会。

基金资产组合情况：权益投资占比86.63% 现金仓位12.84%

报告期末基金总资产3,863,425.48元，其中权益投资3,346,835.00元，占比86.63%；银行存款和结算备付金合计495,997.19元，占比12.84%；其他资产20,593.29元，占比0.53%。基金维持高权益仓位，现金类资产占比相对较低。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）权益投资3,346,835.00银行存款和结算备付金合计495,997.19其他资产20,593.290.53合计3,863,425.48

股票投资行业分布：制造业占比超六成 金融与信息技术次之

基金股票投资高度集中于制造业，公允价值2,437,195.00元，占基金资产净值比例63.48%；金融业491,955.00元，占比12.81%；信息传输、软件和信息技术服务业229,978.00元，占比5.99%。此外，科学研究和技术服务业、租赁和商务服务业占比分别为2.59%、1.40%，其余行业均未配置。

行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%）制造业2,437,195.00金融业491,955.00信息传输、软件和信息技术服务业229,978.005.99科学研究和技术服务业99,608.002.59租赁和商务服务业53,710.001.40

前十大股票持仓：券商股占四席 科技与制造股为主

前十大股票持仓中，券商股占据四席，分别为中信证券（3.37%）、广发证券（3.35%）、华泰证券（3.22%），合计占比9.94%。科技与制造领域个股包括阳光电源（3.31%）、海光信息（2.89%）、江丰电子（2.88%）、中航光电（2.65%）、药明康德（2.59%）、宏景科技（2.59%）、长电科技（2.16%）。值得注意的是，宏景科技发行主体在报告编制日前一年内曾受到广东省军区保障局处罚。

序号股票代码股票名称公允价值（元）占基金资产净值比例（%）1中信证券129,285.003.372广发证券128,700.003.353阳光电源127,216.003.314华泰证券123,720.003.225海光信息111,090.002.896江丰电子110,580.002.887中航光电101,640.002.658药明康德99,608.002.599宏景科技99,480.002.5910长电科技82,840.002.16

开放式基金份额变动：C类份额赎回超51% 规模持续缩水

报告期内，A类份额期初2,551,351.58份，申购457,433.03份，赎回547,944.41份，期末2,460,840.20份，净赎回90,511.38份，净赎回率3.55%。C类份额期初8,449,653.52份，申购1,414,485.14份，赎回4,335,752.35份，期末5,528,386.31份，净赎回2,921,267.21份，净赎回率34.57%，总赎回份额占期初份额比例达51.31%，赎回压力显著。

项目天治量化核心精选混合A（份）天治量化核心精选混合C（份）报告期期初基金份额总额2,551,351.588,449,653.52报告期期间基金总申购份额457,433.031,414,485.14报告期期间基金总赎回份额547,944.414,335,752.35报告期期末基金份额总额2,460,840.205,528,386.31

风险提示与投资机会

风险提示：1. 长期业绩大幅跑输基准，自成立以来A类跑输85.16%，C类跑输84.78%，量化策略有效性存疑；2. C类份额赎回比例超51%，规模持续缩水，或面临流动性风险；3. 前十大持仓中宏景科技发行主体曾受处罚，需警惕相关投资风险；4. 权益仓位高达86.63%，市场波动下净值波动风险较大。

投资机会：管理人计划增加消费和周期板块配置，投资者可关注基金后续在低估值消费、周期领域的布局调整，以及财政政策发力背景下相关板块的轮动机会。