谁来拯救习酒？

文丨白吴刀 美编丨江明月 出品丨牛刀财经

2022年7月，习酒正式脱离茅台，独立运营。

当时外界一片叫好“酱酒第二股”“百亿营收新贵”“茅台之后又一巨头”。

四年后的今天，一组来自大股东黔晟国资的数据，让整个酒业圈沉默了。

习酒集团2025年营业收入从前一年的215.29亿元大幅回落至150.12亿元，回到了2021年的水平；净利润更是从前一年的55.63亿元缩水至17.99亿元。

营收同比下滑30%，净利润暴跌近68%。

习酒，到了独立以来最艰难的时刻。

01

先看业绩曲线。

2022年独立当年，习酒含税销售收入突破200亿元。

2023年营收198.64亿元，2024年215.29亿元。

一路高歌猛进，仿佛“脱茅”后反而跑得更快。

然后，2025年，直接跌穿200亿。

150.12亿元是什么水平？2021年习酒营收就是155.8亿元。

四年独立，一夜回到解放前。

更触目惊心的是利润。

55.63亿到17.99亿。

（图源：贵州习酒2024年报）

（图源：习酒集团2025年报）

对比一下：

古井贡酒2025年净利润35.5亿元；今世缘营收比习酒少约50亿，但净利润达26亿元。

习酒的盈利能力，已从头部阵营滑落至行业中游以下。

02

业绩崩盘的直接原因，是价格体系的全面失守。

习酒两大核心单品：

窖藏1988和君品习酒，价格双双“腰斩再腰斩”。

窖藏1988报价从2022年7月的超550元，降至2026年7月的350元左右。

（图源：今日酒价）

君品习酒从超930元，跌至600元以下，部分平台已低于590元。

官方指导价窖藏1988是898元，君品习酒是919元。

实际成交价只有指导价的六折甚至更低。

此外，“随货搭赠”政策，君品习酒“购25瓶赠8瓶”，经销商实际拿货成本不到700元/瓶。而市场成交价只有600元左右。

2026年春节前夕，习酒主力单品圆习酒在郑州百荣商城出现集中抛售，批发价由近500元/箱迅速下滑至最低339元，日跌幅接近百元。

恐慌性抛售，折射的是渠道信心的崩塌。

03

习酒为什么跌得这么惨？三个原因。

第一，脱离茅台后的品牌“真空”。

过去，习酒的品牌溢价高度依赖“茅台光环”。

独立后，光环被剥离，市场必须重新锚定习酒的价值。

结果就是：君品习酒从对标飞天茅台的千元价格带，一路跌至600元以内。

在消费者认知中，习酒依旧停留在“茅台附属品牌”的阶段。高端溢价能力，撑不起来了。

（图源：贵州习酒官网）

第二，产品结构太单一。

习酒长期依赖窖藏1988和君品习酒两大核心单品，中低端产品布局薄弱。

一旦主力产品受挫，整个盘子跟着崩。产品开发早已叫停，新渠道尝试也未有大成。

第三，竞争对手降维打击。

君品习酒所处价格带的最大压力，来自茅台1935。

茅台1935上市次年即突破110亿销售，近期出厂价从798元降至668元，直接把压力传导给所有竞品。

对手降价，你只能跟着降。利润空间就是这么被一点点挤没的。

04

习酒在自救吗？在。

2025年12月的经销商大会上，董事长汪地强表示要以“归零”和“再创业”的决心开启新篇章。

习酒宣布开启营销2.0改革。

（图源：贵州习酒官网）

君品习酒2026年全国限量4000吨，主动控量保价。

全年投入超3亿元帮助经销商消化约40亿库存，社会库存降至46亿元，同比下降近15%。

全年开瓶率创历史新高，日均开瓶约12万瓶。

但这些“急救措施”，能扭转颓势吗？

牛刀觉得，难。

150亿的营收体量在白酒行业仍属头部，产能已提升至7万吨，国资背景也提供了信用背书。但问题的核心不在库存，不在渠道，在品牌。

习酒最大的问题，是独立四年后，依然没有建立起属于自己的、不依赖茅台光环的品牌价值。消费者买习酒，潜意识里还是把它当成“茅台平替”。

当茅台1935降价，平替就没必要了。

这才是习酒真正的危机：它还没有学会“独立行走”。

结语

从2022年7月到2026年7月，四年时间，习酒完成了从“茅台附属”到“独立王者”再到“跌落神坛”的完整周期。

有人说，习酒的独立是个错误。

牛刀不这么看。独立不是错，错的是独立之后没有及时建立起自己的品牌护城河。

习酒曾经有个300亿的梦：

2022年社会责任报告提到，到2025年末要实现营业收入300亿元。

（图源：贵州习酒2022年社会责任报告）

如今看来，这个梦碎得有点彻底。

下一个四年，习酒是触底反弹还是继续沉沦？

答案不在汪地强的承诺里，不在黔晟国资的背书里，而在每一瓶酒的批价波动里、每一个经销商的信心里、每一个消费者的认知里。

习酒必须回答一个根本问题：离开了茅台，你到底是谁？

如果回答不了这个问题，150亿可能不是底，而是半山腰。

封面来源：贵州习酒官微

对这个话题，您怎么看？

期待您在留言区文明理性发布高见，留言点赞最高的朋友，扫文末微信，可获得投行圈子精美商务背包一个。

声明：本文仅为财经热点分析，数据及资料援引公开查询、公司公告及同花顺IFinD，观点仅供参考，不构成任何投资或消费建议。

‍感谢耐心阅读，欢迎顺手点个“在看”。