大行系、中小银行系理财子两幅面孔？！

银行理财子业绩基准正在差异化定价？

作者 | 时也运也

编辑 | 顾柠

银行理财收益定价差异巨大！

一边是中银理财、农银理财、中邮理财等国有行理财子密集下调产品业绩比较基准，部分产品降幅达1.6个百分点；另一边，顺德农商行、绍兴瑞丰农商行等农商行却逆势小幅上调，幅度在5到10个基点。

以最新公告为例，2026年7月1日，中邮理财发布调整公告，将“邮银财富·鸿锦三个月定开2号”的业绩比较基准由1.6%调降至1.2%。往前回溯，6月26日，农银理财调整“农银进取·半年开放”第3期，基准由2.25%至2.65%降至1.35%至2.35%。

6月初，中银理财一次性调整23只产品份额，其中“悦享天添卓越版”多款份额从2.40%至3.80%压到1.13%至2.13%，区间下限下调127个基点、上限下调167个基点。

时间轴拉长来看，新发理财产品的平均业绩比较基准持续下行，从2023年的3.61%滑到2024年的3.07%，2025年进一步降到2.61%。中国理财网发布的年度报告同样显示，2024年国内理财产品平均收益率为2.65%，到2024年这一数字则下探至1.98%。

具体到个别案例上，有产品近乎“跳水”。招银理财6月17日公告，将“招睿安裕定开19号”的基准从3%至4.3%降到1%至1.6%，下限直接落到1%，已不及国有大行3年期定存的收益；放眼2026年，农银理财、中邮理财、招银理财、上银理财等机构已密集下调，调整后多数产品的基准上限不足3%。

从各家国有大行理财子公司的公告口径来看，下调动因主要在于结合市场环境变动、产品底层资产收益水平变化，对业绩比较基准进行相应调整。事实上。十年期国债收益率已降至近年低位，债券类资产整体收益率明显下移。以利率债、高等级信用债为底仓的理财产品，静态票息收益被直接压缩。数据显示，截至2026年2月末，固定收益类产品整体平均近1月年化收益率已降至2.16%，环比下降146个基点。

另一个不容忽视的推力来自监管。2025年12月发布的《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》将于2026年9月1日正式施行，要求产品管理人保持业绩比较基准的连贯性，原则上不得随意调整，严禁频繁下调。在此背景下，改用指数挂钩模式，基准随挂钩标的浮动，成为不少理财子的普遍应对策略。

但与国有大行理财子密集下调形成显著对比的是，部分中小银行理财机构正逆势上调业绩比较基准。顺德农商行6月5日批量发布9则公告，自6月中旬起分批次上调旗下顺享7天、28天、182天、1年等9只自营净值型理财产品的业绩比较基准。产品统一为R2中低风险固收类，8只产品采取略微抬高基准下限的温和方式，整体上调5到10个基点。

乐山市商业银行6月10日也将两款“财富通-天益宝”产品基准分别从1.8%和1.9%上调至2%和2.1%；6月4日， 苏农银行也曾宣布，在下调多只理财产品业绩比较基准的同时，将“锦鲤鱼添盈2号”净值型人民币理财产品业绩报酬计提阈值B由2.9%逆势上调为3%。

逆向操作的底层逻辑，主要是农商行负债端面临的压力。就整体理财环境来看，中小银行同样承压。截至2026年一季度末，未设立理财公司的中小银行自营理财存续规模约2.51万亿元，同比下降26.15%，全市场占比从上年同期的11.67%降到7.87%；2025年全年，59家中小银行彻底退出理财发行。

在这种背景下，稳住理财规模成了当务之急。上调业绩比较基准，本质上是“以价换量”的防守策略。农商行不像国有大行有品牌效应和低成本存款做底牌，可以坦然面对净息差收窄，存款流失压力更大，理财又被储户视作存款的替代品，上调基准也就成了留住客户、减缓存款搬家的现实手段。

另一个与大行的差异在于资产配置的灵活性。持牌理财公司不受母行全行统一授信的约束，在债券配置上更为灵活，可以更自由地投资利率债以及非授信企业发行的高等级信用债。农商行则被圈定在“授信朋友圈”内，可选标的有限，更倾向于持有到期而非交易。

当然，业绩比较基准上调5到10个基点，意味着对农商行资产端提出了更高的收益要求。在债券收益率整体走低的背景下，对农商行的资产配置能力进一步加强考验，这也是为什么多数上调采取“只调下限、不调上限”的方式，既能形成微弱的收益优势吸引客户，又不至于给自己背上太重的兑付包袱。

大行理财利率向下，农商行向上，尽管路径相反，但无疑都是各行在实际发展条件下做出的决策显现。