Q2能繁去化超预期！牧原股份早盘深V，养殖ETF汇添富(159172)两连阳后回调1%，深亏之下猪周期怎么走？短、中、长期全景解读

7月17日，A股三大指数低开，养殖板块连涨两日后今日回调。截至发稿，全市场“含猪量”更高更纯的养殖ETF汇添富（159172）跌逾1%，盘中再度获资金净申购，昨日已获净申购600万元，基金规模、流动性持续领先同类！

截至10:47，养殖ETF汇添富（159172）标的指数前十大成分股涨跌互现。涨幅方面，温氏股份、海大集团涨超3%，牧原股份涨超2%，伊利股份涨超1%，梅花生物、新希望、大北农跟涨；跌幅方面，生物股份跌超3%，圣农发展跌超2%，正邦科技跌超1%。

【养殖ETF汇添富（159172）标的指数前十大成分股】

注：标的指数权重股仅做展示，不作为个股推介。

消息面上，7月16日，国家统计局发布上半年生猪生产数据，去化速度超预期。

出栏：上半年，全国生猪出栏37246万头，同比增加627万头，增长1.7%，增速比一季度回落1.1个百分点。

存栏：二季度末，全国生猪存栏42491万头，同比增加45万头，增长0.1%，增速比一季度回落1.4个百分点。

能繁母猪：能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%，降幅比一季度扩大3.2个百分点，二季度能繁去化124万头，远超市场预期，目前为正常保有量3750万头的100.8%，基础产能合理调减。

进入7月份以来，上市生猪养殖企业陆续公布2026年上半年业绩预告，生猪养殖头部企业普遍陷入深度亏损：

新希望（7月15日）：预计2026年H1归母净利润为亏损16亿至18亿元，上年同期盈利7.55亿元，同比下降311.96%至338.45%。

大北农（7月14日）：预计2026年H1归母净利润为亏损6亿至6.8亿元，上年同期盈利2.35亿元，同比下降355.00%至389.00%。

牧原食品（7月11日）：预计2026年H1归母净利润为亏损57亿至67亿元，上年同期盈利105.30亿元，同比下降154.13%至163.63%。

梅花生物（7月10日）：预计2026年H1归母净利润为8亿至10亿元，上年同期盈利17.68亿元，同比减少43%至55%。

正邦科技（7月10日）：预计2026年H1归母净利润为亏损7亿至8亿元，上年同期盈利2.02亿元，同比下降447.11%至496.70%。

对此，机构表示，持续深亏或倒逼产业加速出清，低效产能退出节奏有望加快。

猪价方面，7月以来生猪价格较6月低点明显回暖，外三元生猪价格连续数日站稳11元/公斤关口，但上攻动能有限、冲高后有所回落。据中国养猪网，截至7月17日，生猪（外三元）11.07元/公斤，生猪（内三元）11.28元/公斤，猪价短期围绕该位置持续震荡。此外，当前猪粮比4.64:1，虽相较前月有所回升，但仍低于5:1一级预警线，行业整体仍处深度亏损区间。

图：外三元走势图

此外，有关部门数据显示，7月6日至12日，全国食用农产品市场价格比前一周(环比，下同)上涨0.1%，，猪肉每公斤16.61元，上涨3.5%。

【政策端：产能调控三连升级，制度性去产能框架确立】

本轮调控呈现显著迭代：目标端，能繁母猪正常保有量从2025年5月的3900万头，下调至2026年5月的3750万头，绿色区间从92%-105%收紧至92%-103%；机制端，2026年5月《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》建立”产能分级联动调控机制"，将存栏10万头以上企业纳入监测名单，实行年度生产备案管理；执行端，二次育肥管控、出栏体重限制（120公斤）、环保趋严（部分县市不再新批规模化养殖场）、贷款限制（禁止用于扩大规模）等政策组合拳持续发力。

最新数据显示，截至半年度末，能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%，降幅比一季度扩大3.2%，目前为正常保有量3750万头的100.8%，已落入绿色区间内。

（来源：兴业证券20260710《生猪养殖行业专题：产能调控深化，周期底部如何演绎》）

【如何看待猪周期，短、中、长期视角】

短期：从生猪出栏节奏来看，近期生猪出栏体重回落，标肥价差走扩，带动养户压栏情绪提升，短期生猪价格快速反弹。从新生仔猪数推演，2026年三季度商品猪供应量增幅有限，猪价阶段性底部已过，震荡后有望开启新一轮上涨。兴业证券指出，预计本轮二次育肥情绪消散后，三季度猪价仍将承压震荡，但随着前期压栏猪源逐步消化及消费旺季来临，四季度猪价有望止跌企稳并反弹。

中期：若产能去化持续兑现，猪价中枢有望逐步回升。兴业证券指出，若政策持续高压，能繁母猪存栏有望开启实质性、趋势性下降并达到目标区间，按照10个月左右的传导周期，其对商品猪出栏量的影响最快将于2027年上半年开始逐步显现。效率低下、成本高昂的产能（特别是部分散户和管理不善的中小场）在政策规范和持续亏损压力下加速退出，头部企业凭借成本优势和合规性继续扩大市场份额。

长期：当前我国龙头猪企的市占率仍明显低于美国、加拿大等国。随着行业产能加速整合、散养户持续退出，在政策约束与市场机制的双重作用下，规模企业将主导产能优化，国内母猪存栏在调减后或逐步趋于稳定。再叠加养殖效率提升、成本管控强化以及消费端刚性需求支撑，生猪养殖业在供需格局改善后有望步入盈利周期延长、波动趋缓的新阶段，整体进入效率驱动盈利的良性发展轨道。

（来源：兴业证券20260710《生猪养殖行业专题：产能调控深化，周期底部如何演绎》）

【布局“猪周期”，养殖ETF汇添富（159172）“含猪量”更高更纯！】

“猪周期”大机会来了？养殖ETF汇添富（159172）跟踪中证畜牧养殖产业指数，在同标的指数ETF中规模大幅领先，生猪养殖权重高达43.51%，全市场领先！

注：“生猪养殖”根据申万三级行业划分，权重数据截至2026/06/30。

注：指数申万三级行业分类，权重数据截至2026/06/30

养殖ETF汇添富（159172）标的指数成分股集中度高，囊括各细分领域龙头。截至2026年6月末，养殖ETF汇添富（159172）标的指数（中证畜牧养殖产业指数（931946））前十大权重股占比合计为68.39%，其中第一、第二大重仓股——牧原股份和温氏股份，合计占比高达近31%，重仓A股优质“生猪龙头”；此外，指数重仓股还包括饲料加工龙头海大集团（占比9.79%）、大北农（2.88%），以及乳制品龙头伊利股份（2.94%）。

注：指数权重股仅做展示，不作为个股推介。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。养殖ETF汇添富(159172)属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险等级测评后结果为均衡型(C3)及以上的投资者。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。