北京
今年二季度，全球市场的注意力从能源危机转移到了芯片和数据中心。油价随着美伊关系缓和而回落，投资者重新追捧科技股。在这场风格切换中，一家管理着澳大利亚资金的机构，却因为重仓一只医疗股获得了意外收获。
麦哲伦全球机会基金在最新的投资者信中透露，二季度基金上涨4.3%。虽然这个数字跑输了基准指数的12.5%涨幅——基金经理将半导体和数据中心供应链的行情定性为"泡沫化"——但投资组合中的几只重仓股仍然贡献了亮眼回报。
台积电、联合健康和阿迪达斯被列为二季度最大的业绩推动力。其中，联合健康的反弹逻辑最为清晰：一份强劲的一季度财报，将这家市值3800亿美元的医疗巨头从低谷中拉了出来。
财报里最受关注的是医疗护理比率这个指标。联合健康将这个数字从去年同期的84.8%压到了83.9%。对于健康险公司来说，这个比率衡量的是保费收入中有多少花在了理赔和医疗服务上。比率下降意味着成本控制见效，更多保费转化为了利润。
管理层随即上调了2026年全年调整后每股收益指引。背后的策略选择也很明确——优先修复利润率，而非追求会员数量增长。具体动作包括削减联邦医疗保险优势计划（Medicare Advantage）的会员规模，以及在旗下健康服务板块Optum Health重建运营纪律。
市场用脚投票的逻辑还得到了两个外部因素的加持。一个是行业整体层面的医疗成本和使用率趋势在走软，这意味着赔付压力减少。另一个是2027年Medicare Advantage的费率上调幅度超出了此前提案的预期，为后续利润空间提供了支撑。
从股价表现来看，截至7月15日收盘，联合健康报每股418.52美元。过去一个月上涨4.38%，过去52周的累计涨幅达到45.28%。根据对冲基金持仓数据库，一季度末有130家对冲基金持有联合健康，较上一季度的145家有所下滑。同期公司披露的营收接近1117亿美元，同比增长2%。
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