2026年6月宏观数据点评和银行同业存单分析

来源：市场资讯

（来源：ice招行谷子地 价投谷子地）

6月整个宏观经济延续了今年以来外强内弱的格局，经济在进出口的强劲拉动下温和复苏，部分抵消了国内消费不振的影响。货币数据总量保持稳定充裕，但是在结构上老问题依然存在，零售信贷投放继续低于预期。物价指数同比温和回升，环比受到国际大宗商品价格下跌影响略有下降。PMI数据在出口新订单拉动下反弹至荣枯线上方。

PMI数据：

6月份，制造业采购经理指数（PMI）出现了小幅反弹，从上个月的荣枯线上回到景气区间。这一数据好于去年6月49.7%的PMI指数。在5个主要子指标中生产指标和新订单指标都高于荣枯线，且同比扩张，特别是新订单指标从5月的49.9%反弹到51.2%。出口新订单指标最近12个月第二次站上50%的荣枯线，上一次是在4月份。4月和6月，出口新订单指标两次站上荣枯线，说明出口对经济的拉动作用越来越显著。

制造业PMI走势如下图1所示：

非制造业商务活动指数50.2%，服务业PMI产出指数50.4%，相比上一个月都反弹了0.1个百分点。综合PMI指数50.6%比上个月反弹0.1个百分点。

服务业分行业看，互联网软件，广电信息，银行，保险等子行业处于55%以上的高景气阶段，航空和房地产等行业商务活动指数低于临界点。

CPI数据：

2026年6月份，全国居民消费价格同比上涨1.0%。其中，食品价格下降1.6%。食品中，猪肉价格同比下降15.9%。非食品价格同比上涨1.5%。 CPI的8个分类同比涨幅如下图2所示：

从8个分类看，食品烟酒及在外餐饮是拖后腿的主要项目。其中，又以猪肉的下跌影响最大。

从环比数据看， 6月CPI环比下降了0.3%,环比降幅比上个月有所扩大。其中，除了医疗保健外，其他7项中下降比较明显的是交通通信和其他用品及服务。这两项和6月油价和黄金价格的下降密切相关。

2026年6月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比涨4.1%。环比下降0.3%。6月的PPI环比下降主要是石油天然气以及有色金融的环比下降。其中石油天然气环比降11.8%，有色金属环比降7.3%。

金融统计数据：

6月末，广义货币(M2)余额356.71万亿同比增长8%，增速比上个月下降0.6个百分点，环比增长3.04万亿。狭义货币(M1)余额118.48万亿，同比增长4%，增速比上个月回落了1.5个百分点，环比增长3.59万亿。

6月末，人民币贷款余额282.63万亿，同比增长5.1%，增速比上月下降0.14个百分点，环比增加1.62万亿。分部门看，住户贷款环比增加2646亿元，其中，短期贷款环比增加1061亿元，中长期贷款环比增加1584亿元；企（事）业单位贷款环比增加约1.5万亿元，其中，短期贷款环比增加约0.82万亿，中长期贷款环比增加约0.56万亿元，票据环比增加1144亿元，非银行金融企业贷款环比减少1426亿。

6月末人民币存款余额346.44万亿元，同比增长8.2%，增速比上月下降了0.5个百分点，环比增加1.99万亿，其中住户存款6月环比增加1.95万亿，非金融企业存款6月环比增加1.94万亿，非银行金融企业6月环比减少0.99万亿，财政存款6月份环比减少0.94万亿。

6月份的金融统计数据的主要特点如下：

M2和M1之间的增速剪刀差再度拉开。今年2月M2高于M1 3.1%，3月M2高于M1 5.1%差距3.4%，4月M2高于M1 3.6%，5月M2高于M1 3.1%,6月M2高于M1 4%,创年内剪刀差新高。

信贷投放总量有所增加，但是同比增速继续下降。虽然，住户贷款出现环比增加。但是，我们要考虑银行在6月份可能有冲业绩扩表的冲动。特别是今年表现不佳的零售信贷领域，比年初依然是下降的。

6月存款搬家的过程受到季度末银行拉存款的干扰。住户和企业的存款环比增加，而非银金融企业的存款环比减少了0.99万亿。非银金融企业存款的减少说明银行在季度末倾向于引导客户赎回财富管理产品转存为短期高息过桥存款。

看完了宏观经济数据，回到银行的同业存单，最近3个月同业存单的发行统计如下所示：

表1

表2

表3

1，6月份同业存单的利率整体表现为利率见底回升。3月存期的同业存单利率，月初低开于1.35%，随后逐渐反弹，月底收在1.42%，全月利率反弹5bps。12月存期的同业存单低开于1.42%，之后持续反弹，月底收于1.47%，全月利率反弹2.5bps。

2，本月五家银行中招商银行停发同业存单。加权久期最短的是招行0个月，最长的是民生银行8.29个月。

3，在发行量方面，本月5家监控银行的同业存单发行总量环比大幅增长，共计发行同业存单2627亿，环比几乎翻倍。兴业银行本月发行1368.8亿排名第一，更多信息如下图3所示：

6月份，5家银行新发的加权同业存单利率1.43%比5月份的1.42%反弹了1bp。发行成本最高的是民生银行1.45%，除招行外发行成本最低的是浦发银行1.37%。更多的数据请参考如下图4：

6月份已经披露的物价和PMI指标都表现不错。目前看没有继续降息的必要。