香港
7月16日，港股联邦制药（03933.HK）股价显著拉升，截至收盘，涨幅为3.68%，报9.57港元/股。
今日股价上涨的核心催化剂，来自一则海外里程碑收款公告。
7月16日午间，联邦制药公告宣布，旗下联邦生物科技收到诺和诺德支付的1350万美元（扣除丹麦预缴税后）里程碑付款，该付款与UBT251注射液超重或肥胖适应症全球II期临床试验相关。
本次合作源自2025年3月双方签署的独家许可协议。UBT251是长效GLP-1（胰高血糖素样肽-1）、GIP（葡萄糖依赖性促胰岛素多肽）、GCGR三重激动剂，主打肥胖与2型糖尿病两大黄金赛道。根据独家许可协议条款，联邦生物科技有资格收取最高18亿美元的潜在里程碑付款，视乎达成若干开发和销售里程碑而定；此外，还可收取基于该地区年度净销售额计算的分层销售提成。
该协议为联邦制药在创新药物领域的商业化合作奠定基础，未来随著UBT251临床进展和商业化推进，公司有望获得更多里程碑付款和销售分成收入，持续增厚公司现金流。
基本面来看，联邦制药形成"中间体+原料药+制剂"三大业务协同的经营格局，产品覆盖抗生素、胰岛素、神经系统药物、健康兽药等多个品类。不过受行业周期影响，公司2025年业绩短期承压，全年实现营收132.11亿元（单位：人民币，下同），同比小幅下滑3.99%；归母净利润20.86亿元，同比下滑21.57%。其中，中间体、原料药板块受市场价格下行拖累明显，影响当期业绩表现。
有分析认为，当前联邦制药正加速从传统原料药企业，向创新型生物制药企业迭代升级。近年公司创新管线接连突破、海外出海进程提速，叠加UBT251临床与授权落地，打开公司长期成长天花板，成长逻辑持续夯实。
机构层面同样看好公司后续修复空间。国泰海通证券此前研报称，随着原料药业务逐渐走出周期底部，主业利润有望重拾增长，同时核心管线UBT251在海外合作方诺和诺德持续推进下，联邦制药创新管线价值有望逐步兑现。
另值得关注的是，联邦制药在2025香港财富管理高峰论坛暨第十二届"港股100强"颁奖典礼上斩获"年度医药医疗创新先锋""中型企业50强"两项大奖。另外，第十三届"港股100强"评选活动目前正火热筹备中，凭借扎实的业务底盘、持续突破的创新管线以及明确的转型逻辑，联邦制药能否成功入围本届榜单，成为资本市场一大期待看点。
作者|瓶子
编辑|Lily
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