北京
01AI高波之外的选择
华创证券姚佩认为在AI通胀交易出现审美疲劳后，三视角筛选AI外溢扩散下可能的受益方向：
①盈利上修；
②机构定价权；
③低估值，前期滞涨或在AI交易的资金虹吸下被错杀。
三视角下共筛选出18个二级行业：包括医药、周期资源品、金融、消费等板块，考虑到产业叙事逻辑，消费相关品种短期仍将承压；高股息的红利品种虽兼具防御属性，但成长性偏弱，业绩弹性不足，随着中报季临近，市场关注点重回基本面，红利板块难获资金青睐。
综上建议关注：创新药（跨越临床验证到商业兑现的门槛，出海强化行业盈利基础）、基础化工（产能收缩与供给优势）、有色金属（PPI转正背景下的价格弹性释放）、电网设备（全球电网系统性更新需求叠加AI数据中心接入需求）、券商（IPO放量叠加成交量扩张）。
02RAS创新药III期疗效完成关键验证
以RAS靶点为核心的抗癌药物研发正经历从“不可成药”到“超级大药”的历史性跨越。Revolution Medicines旗下的泛RAS抑制剂daraxonrasib在二线胰腺癌的III期临床中取得突破性数据：相比化疗，其将患者死亡风险降低60%，中位总生存期达到13.2个月，近乎翻倍。基于此，该药物已在美国滚动提交上市申请，并被纳入优先审评通道。
近期，Revolution正逐渐搭建自有商业化团队，美国核心团队已到位、国际团队扩张中。此外，根据领英显示，前默沙东高管于2026年加入Revolution，担任全球胰腺癌商业化负责人。
此次临床成功不仅是胰腺癌治疗领域的革命性进步，更核心的意义在于验证了“泛RAS”这一广谱机制。daraxonrasib通过独特的三元复合物形式，能同时抑制KRAS、NRAS和HRAS的活性状态，无需按单一突变亚型分别开发。这使得药物的适用人群从单一癌种扩展到更高比例的泛癌种患者，市场空间被指数级放大。
据方正证券引用的市场预测，全球KRAS抑制剂市场规模预计将从2025年的5.26亿美元扩张至2034年的78.37亿美元，年复合增长率高达35%，daraxonrasib单品的销售峰值预测高达48亿至70亿美元，有望成为新一代全球顶级大药。
随着海外龙头开启商业化之路，以及强疗效、优安全性的下一代药物逐步推进，国内产业链的竞争格局也愈发清晰。pan-KRAS领域，加科思、劲方医药、贝达药业等均已进入临床开发阶段；而在更具蓝海属性的KRASG12D赛道，劲方医药、恒瑞医药等已进入III期注册性试验，并已对外发布积极的临床数据。
从全球的产业环境来看，泛RAS赛道已正式进入技术兑现、商业化落地与全球授权合作的多重催化窗口，具备全球化临床能力与差异化机制设计的国产创新药企，正迎来重要的价值链提升机遇。
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