高盛：AI核心赛道非芯片，竟是低调领域

美国的资本家可能坏，但他们不傻。

当全球的散户还在盯着英伟达、海力士、台积电时，华尔街那群最精明的钱，已经悄悄完成了资金的“换家”。

2026年夏天，一个极其反直觉的现象正在全球资本市场上演：

顶级美国投行，在暗地里调拨庞大的头寸，疯狂买入中国那些看起来土里土气的电力及特高压设备股票。

高盛在 2026 年 7 月刚刚发布一份重磅策略报告，竟然慷慨地分享了自己暗度陈仓的策略。

这份报告把中国 AI 产业拆解为五大最具投资价值的板块。而排在最核心、最让人大跌眼镜的底层瓶颈环节，居然不是芯片，不是算法大模型，而是大部分科技博主聊 AI 时第一个就会跳过的行业 ——电力与电网设备。

一个美国基金，为什么不支持自家的硅谷巨头，反而要跨越大洋把真金白银砸向对手的传统基建？

因为他们比任何人都清楚一个朴素的物理学定律：算力的尽头是电力，算法的终点是热力学。

长期以来，大家对 AI 的感知都停留在“轻量级”的错觉中。你在手机或电脑前用生成式 AI 调侃，觉得它最多也就费一点手机电池。

但真相是：你在手机上跟 AI 谈笑风生，以为它只消耗了几毫瓦的电量；

实际上，在远端的智算中心里，一台功率堪比工业大客车的 GPU 集群正在为你疯狂对流，背后是一台巨型工业空调在 24 小时满负荷运转。

根据最新的行业测算，单次生成式 AI 查询的耗电量，是传统谷歌或百度普通搜索的近 10 倍。

这意味着，随着 AI 从“少数人尝鲜的训练阶段”狂飙进“十几亿人高频使用的推理阶段”，全球数据中心的能耗正在呈现指数级变态增长。

高盛团队在 2026 年初发出了严肃警告：

全球数据中心的电力需求到 2030 年将激增 160%。

到 2030 年，全球数据中心的用电量猛增，而中国和美国这两个超级大国，将直接吃掉全球数据中心电力消费增长份额的近 80%。

国家能源局给出的长期预测更让人心惊肉跳：到 2030 年，中国数据中心的用电量将飙升至 800 TWh，占全国总用电量的 6% 左右。

800 TWh 是个什么概念？这几乎相当于欧洲传统工业强国法国加上德国全年的全国用电量总和。

这就是为什么高盛把电力列为 AI 黄金赛道的原因。

在 AI 的狂欢里，大模型公司可能会因为技术迭代在一夜之间倒闭，算力芯片可能会因为竞争而大打价格战，但只要这台名为 AI 的机器还在运转，它对电力的刚性需求就永远不会消失。

电，已经从财报里的“成本项”，变成了决定国家算力天花板的“核心竞争力”本身。

高盛高管在迈阿密的一次内部会议上直言不讳：“美国电网的严重瓶颈，正在将人工智能大竞赛的绝对优势，亲手奉送给中国。”

中国在电力上的绝对优势，并非凭空掉下来的礼物，而是过去三十年中国在工业体系、特高压输电以及新能源领域疯狂“堆基础设施”换来的底蕴。

在 AI 时代，这些当年的“硬基建”，一夜之间全部变成了能直接变现的超级金矿。

中国最硬核的护城河，在于将“比特（算力）”与“瓦特（电力）”完美融合的顶层闭环能力。

1. “东数西算”的超级账本

很多人以为“东数西算”只是一句产业口号，但从财务角度看，这是一场教科书级的成本降维打击。

中国西部的戈壁滩和高原，拥有全球最廉价、规模最大的风光绿电，同时拥有天然的低地价和低温环境。

通过将耗电量极大的数据中心西移，利用天然低温为服务器散热，根据行业和华为数字能源的精确测算，到 2025 至 2026 年，这一战略布局仅仅在电力成本上就为中国算力网络省下了超过 3000 亿元人民币。

2. 特高压（UHV）——地表最强的输电传送门

光有西部的电还不够，怎么把这些电稳定、无损地输送到算力节点？

这就是中国的绝活，特高压输电。

美国至今无法解决跨州超长距离的高压输电损耗问题，而中国不仅拥有全球最庞大的特高压网络，还能把波动剧烈的风电、光伏通过微电网和储能完美“平抑”，输送给全天候不能断电的智算中心。

在这种“全产业链闭环”的统治力下，很多中国公司在做的事情正踩中风口。

高盛在研究报告中直接说：

“这些电力设备公司的投资确定性，在某种程度上甚至高于半导体。”

为什么？

因为半导体还要看国产化替代的节奏、看技术追赶的卡脖子突破，但电力设备不需要。

只要中国的数据中心还在建，只要服务器还在增加，平高、许继、特锐德们的采购订单就是百分之百刚性的。

对比中国的物理闭环，大洋彼岸的美国，正在遭遇一场由历史欠账带来的“停电危机”。

美国人设计出了全球最惊艳的架构（OpenAI），也拥有最强的硅片（Nvidia），但当他们雄心勃勃地准备在本土大干快上、复制超级算力中心时，迎面撞上了一堵无法逾越的墙 —— 美国那破旧不堪、四分五裂的 20 世纪电网。

我们可以用 2026 年上半年的最新供应链数据，来感受一下美国科技巨头的绝望：

变压器交期飙升至 160 周：

根据高盛及行业机构在 2026 年第一季度的调研，由于美国本土制造业空心化，一个数据中心并网急需的发电机升压变压器（GSU），其交付周期已经拉长到了惊人的 160 周以上（超过 3 年！）。

高压断路器的交期也普遍超过 125 周。

并网排队的无底洞：

国际能源署（IEA）和高盛的数据证实，目前全美有超过 20% 的规划中 AI 数据中心，卡在“排队等待电力公司接入”这一步。

由于电力容量严重不足，高盛预测，美国此前规划的未来一到两年内上线的算力中心，最终只有 50% 到 60% 能够按时通电，其余的全部面临延期或流产最终只有 50% 到 60% 能够按时通电。

更底层的悲剧在于美国的制度设计：

美国的电网是由几千家私有化的电力公司、由资本家各自为政拼凑起来的利益集团。

德州停电可以不管加州，跨州建一根输电线要跨越无数的私人土地、应付没完没了的环保诉讼和地方听证会。

这种社会层面和物理层面的双重阻力，导致硅谷的科技巨头们只能眼睁睁看着芯片堆在仓库里，却无法变成算力。

这就像你设计出了一款地表最舒服、最奢华的皮沙发，但全美没有一辆卡车有油能帮你运送，你得排队等 3 年；

而中国这边，不仅连沙发带卡车全套备齐，旁边还停着一列现成的京沪高铁。

在这场举世瞩目的中美 AI 全球大竞赛中，双方采取了截然不同的战略路线，这也决定了未来的胜负手。

美国模式：由上至下的“突破型”策略。

极度崇拜算法突破和芯片垄断，试图依靠 1 到 2 代的芯片优势和超级天才的头脑，在软件端和虚拟世界彻底甩开对手。但

他们忽视了，数字世界的任何一次暴兵，都需要现实世界消耗大量的铁矿石、铜线圈和兆瓦时。

中国模式：由下至上的“全栈工业一体化”策略。

既然高端芯片和光刻机被你卡脖子，那我就从最底层的泥土、钢铁、水泥、电网开始筑墙。

中国用无解的基建速度、全世界最便宜的工业电价、以及全面国产化的特高压设备，硬生生在算力成本上砸出了一条无可跨越的护城河。

这个决定胜负的物理转折点，很可能发生在 2026 年到 2030 年之间。

当 AI 大模型的 Scaling Law（规模法则）继续向前推进，单次训练和推理所需的能量开始突破临界值，美国的电力供应将会在 2027 年前后迎来尖峰时刻。

届时美国数据中心用电将吃掉本土高达 8.5% 的夏季峰值电量，全美几乎所有电网都将面临Spare Capacity（备用容量）归零的窒息局面。

在这个时间点，美国将因为“缺电”而不得不进入算力挤兑状态，甚至为了保居民用电而被迫限制智算中心的扩张。

而中国凭借“算电协同”和西部绿电的源源不断输入，算力中心可以像工业流水线一样大批量、标准化地“即插即用”。

技术优势最终会被工业基础设施的代差彻底抹平。

回到最初的那个问题：为什么美国投行要往中国电力塞钱？

因为华尔街的资本从来不讲政治，只讲利益。

他们已经敏锐地意识到，当市场还在为硅谷的“概念炒作”疯狂买单、给半导体板块打出几十倍、上百倍的市盈率（PE）泡沫时，中国那些掌控着 AI 物理命脉的电力设备公司，估值却依然被扔在“传统制造业”的垃圾堆里。

去美股、韩股高位接盘半导体，那是散户的宿命；

而偷偷买入中国电力设备，完成对整条 AI 价值链底层估值的套利，才是投行大鳄们的常规操作。