净利跌超6成、中高档酒收入持续下滑，舍得酒业何时走出困局？

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（来源：征探财经）

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7月10日，舍得酒业发布2026年半年度业绩预减公告，其预计2026年上半年实现归母净利润1.35亿元到1.75亿元，同比减少69.55%到60.52%；扣非后归母净利润1.23亿元到1.63亿元，同比减少72%到62.9%。

值得一提的是，在2026年第一季度，舍得酒业归属于上市公司股东的净利润还有2.32亿元；扣非后净利润2.23亿元。由此计算，舍得酒业在2026年第二季度出现了亏损。作为川酒“六朵金花”之一，舍得酒业何时才能走出增长失速的困局？

收入预期下降16%

在公告中，舍得酒业直言，2026年上半年，白酒行业整体仍处于深度调整期，存量竞争格局延续，消费动能偏弱，传统与新兴渠道博弈加剧，白酒产品销售持续承压。为应对行业挑战，公司主动坚持“稳价格、控库存、强动销”核心原则，适度控制发货，积极支持经销商进行库存消化，稳定市场价格，保持市场和经销商良性运转。因此，公司预计2026年半年度实现营业收入较上年同期下降16%左右。

同时，公司始终坚持长期主义，进一步强化市场基础动作，借助精细化运营，努力提升区域市场占有率；加大消费者培育工作力度，增强消费者对老酒品质和老酒文化的体验，阶段性提高市场投入，导致上半年销售费用保持较高水平。受上述综合因素影响，公司2026年半年度业绩出现同比下降。

2026年下半年，舍得酒业将继续保持战略定力，实施品牌向上、渠道向下、全面向C的核心策略，积极探索、创造新消费环境下的商业模式，不断提升公司综合竞争力，进一步推动公司持续稳健发展。

但业绩下滑已经是舍得酒业的常态。2023年-2025年，舍得酒业的收入增速分别为16.93%、-24.41%、-17.51%；净利润增速分别为5.09%、-80.46%、-35.51%。

收入与净利润连续两年下滑，主要是舍得酒业的产品结构承压。

舍得酒业在财报中表示，公司坚持“老酒、多品牌矩阵、年轻化、国际化”战略，优化营销组织管理模式，聚焦中高端白酒市场，持续扩大高端份额，积极布局千元以上超高端市场。具体而言，“舍得”定位次高端价位龙头品牌和老酒品类第一品牌，聚焦打造藏品舍得10年、品味舍得、舍得自在、舍之道等战略单品；“沱牌”定位为最具性价比的大众名酒，聚焦打造沱牌曲酒、沱牌特曲及沱牌特级T68等战略单品，加快恢复大众白酒市场的影响力。

但从数据来看，舍得老酒的多品牌矩阵未能撑起业绩。2023年-2025年，舍得酒业中高档酒收入分别为56.55亿元、40.96亿元、31.2亿元，分别同比增长15.96%、-27.66%、-23.83%；普通酒收入分别为9.05亿元、6.93亿元、7.33亿元，分别同比增长16.11%、-23.44%、5.75%。2026年第一季度，舍得酒业中高档酒收入10.54亿元，同比减少14.6%；普通酒收入2.95亿元，同比增长41.88%。

作为舍得酒业核心营收来源的中高档酒已经连续两年保持超过20%的下滑幅度，在2026年第一季度也有接近15%的跌幅，直接拖累了公司整体业绩表现。

行业面临“量价利三杀”

除了产品结构承压外，舍得酒业的市场拓展也面临着一定的压力。

2023年-2025年，舍得酒业酒类产品省内收入分别为18.83亿元、15.11亿元、12.06亿元，分别同比增长16.82%、-19.72%、-20.19%；省外收入分别为46.78亿元、32.77亿元、26.47亿元，分别同比增长15.65%、-30.03%、-19.25%。省外收入持续萎缩，让其在酒类产品的收入占比从2023年的71.3%降至2025年的68.69%。

进入2026年，舍得酒业的省外收入仍在下滑。2026年第一季度，舍得酒业省内收入5.24亿元，同比增长6.08%；省外收入8.26亿元，同比减少12.97%。

同时，舍得酒业的经销商的流动性也在提高。2025年，舍得酒业的省内经销商增加71家、减少79家至466家；省外经销商增加307家、减少437家至2059家。

合同负债的持续走低折射出渠道信心的不足。2023年末，舍得酒业的合同负债有2.77亿元；到2024年末，同比减少40.40%至1.65亿元；2025年再度同比减少11%至1.47亿元。2026年第一季度，更是同比减少36.71%至1.3亿元。此外，舍得酒业2025年的存货同比增长13.13%至59.04亿元，显然，舍得酒业已面临着去库存的难题。

值得一提的是，舍得酒业也在加速布局互联网营销渠道。2025年，舍得酒业电商销售收入6.04亿元，同比增长35.46%。虽收入规模不及传统的批发代理，但增速明显高于批发代理——同时期，批发代理收入32.49亿元，同比减少25.19%。

舍得酒业在2025年报中表示，公司未来将持续加强互联网营销渠道建设，将按照“一个增加、两个优化、四个加强”的模式持续提升运营能力，让舍得酒成为互联网营销渠道最受消费者喜爱的老酒品牌。

一个增加，持续增加分销渠道建设，让更广泛的人群通过互联网的多种平台接触和购买舍得、沱牌系列酒；两个优化，持续优化产品结构，构建互联网营销产品矩阵，推出更多具有流量的网红级大单品；持续优化运营模式，对消费者引流及效果投放进行精细化管理，提高市场声量和占有率；四个加强，加强人才队伍建设，加强站内营销及平台级合作，加强增量渠道及重点渠道运作，加强私域会员精细化运营。

但舍得酒业互联网渠道的增量尚在培育期，难以在短期内完全对冲传统渠道的下滑压力。当下的白酒行业仍在深度调整期。《2026中国白酒市场中期研究报告》显示，白酒销售量和销售额的“减少”占比均超过65%，销售额下滑幅度甚至超过销售量；超过86%的调研企业反馈利润率下降，利润率增加占比仅剩5.9%，这反映出白酒行业正经历典型的“量价利三杀”。白酒企业分化进一步加剧。头部白酒企业凭借品牌影响力、渠道掌控力和资金实力持续稳固市场地位，贵州茅台、五粮液等高端酒企展现出较强韧性，营收与利润保持相对稳定;而多数区域中小酒企则面临销售承压、库存高企、利润大幅下滑的困境，部分企业甚至陷入亏损。

如今，舍得酒业面临着中高档产品收缩、经销商信心波动带来的现实压力；但是电商渠道35.46%的增长、普通酒先于中高档酒收入回升，都给未来的业绩好转增添了一些希望。然而，在白酒行业“量价利三杀”的背景下，这些积极信号尚难扭转大局，舍得酒业的业绩修复之路仍然充满挑战。

作者丨五仁