广东
深圳商报·读创客户端记者 张弛
近日，润贝航空科技股份有限公司（以下简称“润贝航科”）披露深交所可转债审核问询函修订回复报告，针对深交所关注的公司近年来业绩剧烈波动、对单一供应商的严重依赖、应收账款激增以及本次募投项目的必要性与可行性等问题，进行了全方位回答。
本次润贝航科原计划募资6.25亿元，后下调至不超过4.3亿元，全部投向飞机全生命周期管理项目。
来源：深交所网站
问询函首先聚焦于公司报告期内的财务表现。数据显示，润贝航科2023年至2025年营业收入分别为8.26亿元、9.09亿元和12.17亿元，呈现稳步增长态势。然而，其扣非归母净利润却走出了一条诡异曲线：2023年为8961.92万元，2024年不升反降至8485.96万元，同比下降5.31%，与当年10.14%的营收增速背道而驰。直到2025年，净利润才突然暴增113%至1.81亿元，增幅远超33.81%的营收增速。
公司在回复中解释称，2024年“增收不增利”主要系期间费用激增31.63%、资产减值损失暴增368.55%以及所得税费用猛增106.03%所致。其中，股权激励费用增加、汇兑损失以及商誉全额减值成为拖累利润的主要因素。而2025年业绩的爆发式增长，则被归因于行业景气度提升带来的毛利增加，以及股权激励费用减少、汇兑收益增加等因素。
财务风险方面，报告期各期末，润贝航科应收账款账面价值从2.58亿元攀升至3.75亿元，占流动资产比例突破27%。公司解释称主要系营收增长所致，但期末前五大客户应收账款集中度高达69.32%。公司称客户以国央企为主、信用良好。
存货方面，2025年末存货账面价值降至2.10亿元，公司披露的订单覆盖率仅为29.58%。这意味着超过七成的库存尚无明确订单对应，在市场环境变化时可能面临跌价风险。公司也已坦言，若出现库存积压或产品过期，将对经营产生不利影响。
供应链方面，报告期内，润贝航科前五大供应商集中度均超过60%，且全部为境外供应商。其中，对第一大供应商埃克森美孚（供应商一）的采购占比分别高达46.31%、50.58%和51.07%。公司坦言对其依赖性较大。
这种依赖并非没有代价。问询函披露，报告期内主要供应商（供应商四）与公司终止合作，原因是该供应商认为发行人实施的航材国产化产品与其授权产品存在竞争。公司表示该供应商产品收入占比不足6%。
公司在回复中承认，若未来因供应商内部政策调整、贸易摩擦加剧或公司自身服务不达标等原因导致授权被取消或无法续约，将对公司日常经营产生重大不利影响。
润贝航科本次再融资的核心是飞机全生命周期管理项目，拟通过购买中老龄飞机开展经营性租赁、拆解处置和二手航材销售等业务。这一跨界转型遭到了交易所的犀利质询：公司是否具备开展该业务的资金、技术、人员储备？该项目是否属于主要投向主业？
公司在回复中透露，本次募投项目总投资额为7.64亿元，拟使用募集资金4.3亿元。值得注意的是，这一募资规模已是大幅缩水后的结果——公司董事会于2026年6月将募集资金总额由不超过6.25亿元调减至4.3亿元。调减原因之一，是前次募集资金中用于补充流动资金的金额占比高达61.28%，超过前次募集资金总额的30%，超出部分需在本次募集资金中扣除。
值得注意的，还有前次募投项目的“烂尾”记录。公司2022年IPO募资投建的四个项目中，润贝信息化升级建设项目、航空新材料研发中心建设项目和先进航空复合材料研发中心及生产基地项目三个项目均已终止，剩余资金被永久补充流动资金。公司给出的理由包括适航认证取证进度不及预期，关键技术攻关出现实质性障碍，行业竞争对手已形成成熟能力等。
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