申论｜以高端装备出海为牵引，探寻上海离岸金融的枢纽之路

2026年6月17日，《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》（以下简称《行动方案》）在2026陆家嘴论坛开幕式上正式发布。《行动方案》由中国人民银行、国家发展改革委、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局和上海市人民政府联合印发，并以三个阶段性目标勾画出清晰的时间表：到2027年末初步建立适应离岸金融业务的制度体系，到2030年末逐步形成相对成熟的离岸金融制度和法治体系，到2035年末成为离岸、在岸高水平统筹协调发展的战略枢纽。

理解这一战略部署，或许可以回到金融服务实体经济的本源。近年来，随着企业“走出去”持续深入，中国已形成数万亿美元量级的海外资产和日益旺盛的离岸经济金融需求。大量中资企业在海外布局产能、承接项目、采购与销售装备，其支付结算、投融资、资金归集与风险管理等需求，正呼唤一个既贴近中国产业、又联通全球市场的离岸金融体系。上海发展离岸金融，本质上是国际金融中心服务实体经济和人民币国际化的一次重要功能升级。

一、定位：服务国家战略的境内离岸枢纽

发展离岸金融，上海首先要回答“做一个什么样的离岸中心”。从全球经验看，离岸金融功能历来是国际金融中心体系的重要组成部分。《行动方案》明确提出，上海要注重与香港离岸金融发展互学互鉴，实现两个国际金融中心协同联动发展。循此方向，上海或可立足自身禀赋，逐步建设一个“国家战略型、产业场景型、人民币资产型、走出去服务型”的境内离岸枢纽。

支撑这一定位的，是一套日渐成形的金融工具箱：以自由贸易账户与离岸账户协同互补的账户体系实现资金的有效隔离与便利流动，以自贸离岸债拓宽“走出去”企业的投融资渠道，以跨国公司财资中心服务全球资金归集运营，以离岸人民币交易增强人民币的全球配置与定价功能。上海的独特优势，在于贴近中国实体企业、贴近境内金融机构、贴近国家产业与金融开放战略，有条件把离岸金融更紧密地嵌入服务实体经济的主线。

从更宏观的视角看，离岸金融也是上海提升全球金融资源配置能力的重要一环。它一端服务国内国际双循环，便利中资企业在全球范围内调配资金与资源；另一端服务人民币国际化，通过丰富的离岸场景拓展人民币在跨境贸易、投融资与资产配置中的使用，逐步形成更为完整的人民币跨境循环体系。把境内的金融能力与境外的市场需求高效对接，或许正是上海作为境内离岸枢纽值得着力的方向。

二、产业牵引：以高端装备出海为场景，离岸金融租赁为典型载体

上海离岸金融最具辨识度的价值，或许在于与中国产业出海、特别是高端装备出海的深度绑定。当前，集成电路、国产大飞机、船舶、工程机械、新能源与储能设备等中国制造正加速走向全球市场，这些产业普遍具有资金密集、周期较长、跨境链条复杂的特征，对长期、稳定、低成本的跨境金融服务有着强烈需求。围绕这些产业场景配置离岸金融资源，正是上海区别于其他离岸金融中心的一个差异化坐标。

在诸多场景中，离岸金融租赁或许是一个尤为典型的载体。租赁业务天然是重资产、强跨境、强场景的金融形态，能够把“上海的资金、中国的装备、全球的市场”有机连接起来。对上海而言，更现实、更具优势的切入口或在于“中国关联型”离岸租赁——中资租赁公司设立境外SPV开展跨境租赁、中资航空公司海外采购融资、国产大飞机面向境外航司的国际租赁、共建“一带一路”基础设施项目的设备租赁，以及跨境船舶与高端装备租赁等。这类业务一头连着国产装备和境内金融机构，一头连着海外承租人和项目，正体现了上海“两头在外、根在境内”的独特定位：交易在境外展开，价值与服务却深植于中国产业与上海金融。以离岸金融租赁为牵引，带动离岸信贷、离岸贸易金融、自贸离岸债等业务协同发展，上海或有条件将离岸金融培育成服务装备出海与人民币国际化的重要支点。

离岸金融租赁之所以契合装备出海，还在于其“融资”与“融物”相结合的特性：它既为境外承租人提供分期、长周期的资金安排，又以装备本身作为价值与风控的锚，较为适配大飞机、船舶等长寿命、高价值资产的现金流特征。在此基础上探索人民币计价的离岸租赁，或可让国产装备出海与人民币国际化彼此促进——装备走到哪里，人民币计价、结算与资产配置的场景就有望延伸到哪里，从而把产业优势逐步转化为金融优势、再沉淀为人民币的国际使用。

三、伴随业务成长而来的制度保障需求

随着这类重资产、长周期、跨法域业务的成长，离岸金融对配套制度大概也会自然提出更高的要求。离岸租赁、离岸信贷的担保，往往涉及境外底层资产抵押、质押或境外关联主体担保，这意味着业务的安全边界不仅取决于账户与资金的闭环，更取决于境外资产权益能否得到稳定的确认与实现。合同可以约定适用的法律，但飞机、船舶、设备、项目收益权等底层资产，其权属确认与处置往往要落在资产所在地。一旦境外承租人或借款人出现违约，资产能否顺利收回、变现与回款，便直接关系到这笔业务的风险定价、资本占用与综合收益。

从金融逻辑看，跨境制度与法治的确定性本身就是一个重要的金融变量：它越清晰、越可预期，离岸业务的风险溢价就越低、资金回收就越有保障、综合成本就越可控。因此，高质量发展离岸金融，或宜在拓展业务的同时，同步构建一套与之相匹配的制度保障与法治保障体系，让“走出去”的资金与资产行得稳、收得回。这既是离岸金融行稳致远的内在要求，也可能是上海把制度优势转化为竞争优势的一个重要着力点。

四、构建制度保障与法治保障体系的初步设想

面向离岸金融的健康发展，上海或可着力构建制度保障、法治保障与争议解决三位一体的支撑体系。

一个可供讨论的核心思路，是形成“资产所在地担保登记+国际仲裁裁决+上海账户闭环监管+跨境资产处置平台”的复合型制度架构：在资产端，借助资产所在地的担保登记确认权属与优先顺位；在争议端，更多运用国际商事仲裁，使裁决获得跨境广泛承认与执行的法律效力；在资金端，依托FT账户闭环实现资金流向的全程可控与可追溯；在处置端，探索搭建跨境资产处置平台，畅通违约后资产变现与资金回收的通道。

围绕这一思路，或可同步健全若干基础性安排：建立国别风险与司法环境数据库，为业务布局提供前置评估；完善跨境担保登记指引与离岸资产评估体系，提升境外资产的可识别、可计量水平；畅通离岸不良资产处置通道，形成合规高效的退出路径。在争议解决方面，上海可依托上海金融法院以及本地国际商事、金融仲裁等专业资源，逐步健全面向离岸金融的仲裁与争议解决体系，推动相关规则与国际通行惯例衔接，为全球市场主体提供可信赖的制度环境。当法治与制度的确定性红利同人民币红利、信用红利叠加在一起，将共同构成上海境内离岸枢纽一项重要的竞争力。

也应看到，制度保障体系建设始终要统筹好发展与安全。在以物理集聚、主体限定、账户隔离稳妥推进离岸业务的同时，借助穿透式监管和有效的风险隔离守住不发生系统性风险的底线，让开放与稳健相互支撑。统筹好发展与安全，制度环境的“确定可期”才更有望成为吸引全球资本与中国产业的长期信心来源。

结语

上海离岸金融的发展之路，可概括为“产业为体、制度为用”：以服务中国产业出海和企业“走出去”为根本，以构建相匹配的制度保障与法治保障体系为支撑。账户可以隔离，资金可以闭环，而真正让全球资本与中国产业愿意在上海完成离岸交易的，或许还在于产业场景的真实价值与制度环境的确定可期。沿着这一方向稳步探索，上海有望在国家金融高水平开放的新格局中，逐步成长为离岸、在岸高水平统筹协调发展的战略枢纽。

（作者王鸿鹭系上海财经大学滴水湖研究院研究员，研究发展部副主任）

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来源：王鸿鹭