特朗普称美国将恢复对伊朗全面封锁，并获得通过海峡运输货物20%的费用补偿，这对金融市场意味几何？

War Never Ends Quietly，战争永远不会平静地结束！先来看一段我在4月9日被顶了400多条“教育性”评论后被砸沉的观点内容：

霍尔木兹海峡的价值在于可以影响全球油气资源价格及对工业、金融市场产生巨大影响，而这也是伊朗封锁霍尔木兹海峡最大的底气，因为它代表了供给！

但除此之外，市场忽略了”决定海峡价值的是船东企业的需求“，也就是说，在波斯湾里的油轮、LNG天然气轮以及各类运输化学、粮食、民生和工业用品的各色货轮，以及在此之上的远洋水手，或许才是美伊角力能坚持多久的决定性因素。

如今看来，这个观点没错，IRGC其实一直都是将霍尔木兹海峡里的船，而不是油视为海峡决定性控制权的核心筹码，油=钱没错，但民生的压力并不属于IRGC考虑。

所以，其才不断的通过攻击商船，与美国抢夺实际的过境控制，而对于美国而言，其自《美伊和平备忘录》签署以后，实际上是想阶段性退出对伊动武的，伊朗的文官政府也是对等操作，所以波斯湾里大家相安无事的放出了大量的船只，愿意走伊朗侧的走伊朗侧，愿意走阿曼侧的走的走阿曼侧。

奈何从我的角度看，这让IRGC感受到了巨大的威胁，这不仅意味着对内，终战果实来到了世俗派手中，更关键的是，其战争中设立的军事核心目标即海峡控制权和海外资金解冻均没有完整实现，相较于世俗派的资金，IRGC的资金池依然处于大规模被冻结状态。

因此，我们看到了IRGC开始脱离协议约束，主动攻击商船，两套政府的模式，在缺乏法基赫协调下，开始走向了各做各的。

于是：

（1）在7月8日，特朗普称「美伊谅解备忘录」已终结，美撤销对伊朗石油制裁豁免！

（2）伊朗最高领袖誓言复仇，美伊本周内连续交火，国际油价上涨，金价下跌！

IRGC等于随了以色列的意，给了他们拖住美国的机会，而对于海湾的王爷们而言，估计现在应该要全力造新出口了，伊朗他们惹不起，美国也惹不起，但相较于伊朗，他们估计还是选择美国。

而也是从这时开始，美国可能要从“侵略者”洗白成“保卫者”了，毕竟，连闹钟都开始说：“尽早恢复霍尔木兹海峡自由通行符合各方利益”！

此外，今天我最不能理解的是,IRGC下属的《市民包》居然登出了13人暗杀名单，还把“英国、法国、德国和意大利四国领导人”也算了上去，这真是让欧盟感觉一次美伊冲突，弄的自己“两边不讨好”。

所以，就这么闹哄哄的到了现在，特朗普出来放大招了：封锁2.0 Plus、制裁2.0 Plus，此外这次出马，美国不免费了，20%抽成！同意的我才全力保护！

话音一落，油价飙升、黄金下跌、美元上涨、美股下挫、加密市场我们不谈了，已经没法看了！我们接下去说下后市影响！

一、原油市场：供给收缩与成本抬升共振，地缘溢价快速回补，但回到过去需要时间！

作为事件最直接的冲击标的，截至 22:35，WTI 原油报 74.749 美元 / 桶，单日上涨 3.339 美元，涨幅达 4.68%，布伦特原油报 79.461 美元 / 桶，涨幅 4.54%，取暖油、欧洲天然气等关联能源品种同步大涨，涨幅分别达 5.32% 和 5.72%。

此轮上涨的逻辑有变化，一来传统的供给端的收缩预期还在，因为特朗普宣布重启“针对伊朗的封锁”，并轰炸了伊朗石油港口和设施，这不仅直接限制伊朗船只及相关客户进出海峡，叠加此对伊朗能源设施的打击，伊朗原油出口能力再度受限，但毕竟已经运出来了1个多月的原油，国际市场的压力，至少还能拖一段时间，而且Opec+和其它产油国都在增产！

最大的变化是 20% 过境费带来的成本抬升，由于霍尔木兹海峡日均运输原油及成品油约 2000 万桶，按货值 20% 比例收费，相当于直接给每桶原油增加数美元通行成本，且成本将沿产业链向下游转嫁，这个收费会比伊朗的还高，不知道特朗普算过没有。

所以，我们看到市场地缘风险溢价的快速回补，如果市场重新定价海峡通航中断的尾部风险，WTI一旦突破75美元，冲上80美元的话，就又要走牛了，但当下，还是维持7月8日的判断！

最大变量是伊朗，若伊朗持续升级反制措施，海峡确定封锁，则油价是可能快速突破 90 美元 / 桶的。同时，这种情况下，海湾国家这次还敢加价卖么，这里要防一手，打了，可海湾油价还要跌！

二、黄金市场：避险逻辑让位于加息预期，实际利率压制金价

截至 22:36，现货黄金报 4006.67 美元 / 盎司，单日下跌 114.38 美元，跌幅 2.78%；白银跌幅更达 3.41%，呈现明显的 “避险失效” 特征，我说句不恰当的，请把现在黄金当成美股看，不要当成美债看。

现在其处于”双杀螺旋“，4000点可能守不住，要比前面更低点，才会反弹！毕竟能源价格上涨引发的通胀预期与美联储加息预期，盖过了地缘避险情绪。

因此，当下市场逻辑链条其实清晰：霍尔木兹海峡局势紧张推高原油价格→输入型通胀压力回升→美联储降息周期延后甚至重启加息→美债实际利率上行→无息资产黄金承压。

从市场定价来看，当日 10 年期美债收益率盘中触及 4.6055% 的近两个月高位，利率掉期数据显示市场对美联储 9 月加息的概率已经占据51%以上，实际利率走强直接压制了黄金的估值。

此外，当日美元指数报 101.03，微涨 0.07%，在地缘冲突中美元作为全球核心储备货币的避险属性优先于黄金，资金优先流向美元资产而非贵金属，当前的下跌更多是 “通胀 - 加息” 预期主导的短期定价。

这里要注意，钢材大涨开始，尤其是废钢，似乎除了正常市场波动外，有些不寻常！

三、美元与美债：利率中枢上移确定

美债市场方面，特朗普估计最近不看了，收益率全线上行！10 年期美债收益率23点多时报 4.596%，上涨 0.79%，盘中最高触及 4.6035%，创下近两个月新高。

目前通胀预期升温会推升长端利率，能源价格上涨会通过交通、化工等产业链传导至整体物价，延缓通胀回落节奏，同时市场对货币政策收紧的预期强化，高利率维持时间拉长，债券价格承压、收益率上行。

因此，最近美元的避险属性，最近再度显现，欧元、日元等非美货币相对走弱，离岸人民币报 6.7824，也出现了小幅贬值！

这对于当下的亚洲资本市场而言，无异于雪上加霜，尤其是FDI流出速度较大的经济体！

四、股市：风险偏好承压，板块分化加剧

美股三大指数目前全线下跌，截至我看时，纳斯达克指数下跌 0.91%，标普 500 指数下跌 0.37%，道琼斯工业指数下跌 0.12%。成长股显著跑输价值股，其中半导体、软件等科技板块成为资金净流出的重灾区，目前半导体板块主力净流出 5.32 亿美元，套装软件净流出 3.67 亿美元，与之形成对比的是，通信设备、能源类矿石等板块则获得主力资金净流入。

而市场目前再次担心“滞胀” 升温，因为能源价格上涨一方面推高企业生产成本、挤压盈利空间，另一方面迫使美联储维持高利率，抬升权益资产的折现率，对高估值的科技成长股冲击尤为明显！

从板块结构看，分化更为显著，油气开采、军工、油运等直接受益于地缘冲突的板块逆势走强，而可选消费、科技成长等利率敏感型板块承压明显。

除美股外，亚洲市场已提前反应，韩国股市当日因芯片股大跌触发熔断机制，A 股市场的能源、金融板块也相对抗跌。

后续若冲突持续升级，全球股市的波动会进一步加大，盈利预期下修与估值收缩可能形成双杀，风险市场很可能明天跳空低开”千股跌停“！

总之，和中午想法的判断一样，市场目前很脆弱！