北京
来源：上海证券报
7月10日晚间，日科化学（300214）披露并购预案，并将于7月13日复牌。根据预案，公司拟以发行股份及支付现金的方式收购山东亘元新材料股份有限公司（以下简称“亘元新材”）70.75%股权，并募集配套资金，本次发行股份购买资产的发行价格为7.50元/股。此外，本次交易预计构成重大资产重组，不构成重组上市，不会导致公司实际控制人变更。
标的系电解液添加剂龙头
作为本次交易的核心标的，亘元新材主要从事锂电池电解液及其关键材料研发、生产和销售，是国内电解液添加剂碳酸亚乙烯酯（VC）的龙头厂商，与下游端优质大客户宁德时代、比亚迪等多家企业建立战略合作关系。
亘元新材在锂电池电解液添加剂领域拥有多项核心技术，是国家级高新技术企业。公开资料称，今年4月份，亘元新材3万吨/年VC生产线正式投产，后续还有7万吨VC产能将分阶段释放，预计到2026年底，公司VC总产能有望达到12万吨，稳居行业首位。
在经历了2023年至2024年的深度洗牌与价格低迷期后，锂电池电解液添加剂行业的供给格局已高度集中。大量缺乏核心壁垒与抗风险能力的中小厂商加速出清，而存活下来的优质企业则构筑了坚实的护城河。据介绍，目前亘元新材头部地位较为稳固，产销持续保持高景气度。
业绩端来看，在行业景气度回暖背景下，亘元新材于2026年迎来经营拐点，业绩实现跨越式修复与大幅增长，充分兑现上行周期下的盈利弹性。根据未审财务数据，2024年度、2025年度以及2026年1至3月份，亘元新材营业收入分别为15.11亿元、17.11亿元和 9.65亿元，归母净利润分别为-2.16亿元、-2.43亿元和1.34亿元。
行业景气度回升
从需求来看，VC行业正在持续快速回升。EVTank数据显示，2025年中国锂电池电解液添加剂出货量达15.9万吨，同比增速达50.6%，行业整体保持较高景气度。
在此基础上，今年7月1日正式实施的动力电池新国标GB38031-2025，将热失控标准升级为“不起火、不爆炸”，作为负极SEI成膜的核心添加剂，VC当前暂无低成本替代方案，部分动力电池端添加比例由原先3%-5%提升至8%—10%，用量近乎翻倍，同时纯度要求升级至5N级。
与此同时，全球能源转型助推储能行业高增长。Info Link数据显示，2025年全球储能系统出货量达421.16GWh，同比增长75.48%；机构预计2026年全球储能系统出货规模将达到600GWh，继续保持高速增长。储能系统出货量快速增加，也将进一步带动VC需求增长。
与需求快速增长形成鲜明对比的是，供给端正面临多重约束。据介绍，VC属于高危化工品类，新项目扩产周期往往长达12至18个月。更关键的是，行业成熟量产的VC均采用传统合成工艺，每万吨VC产能的固定资产投资需要8亿元至10亿元，高昂的资金投入抬高了扩产门槛。为打破产能扩张桎梏，行业多家企业发力研发短流程新工艺，但现阶段仍未实现稳定量产。需求增加与供给受限的错配，带动VC行业景气度回升。
业内人士透露，2026年5月，锂电VC产业链库存紧张，上游原料厂、中游电解液企业、下游动力电池厂商均无多余缓冲库存。供需失衡进一步加剧货源紧张，到了6月下旬，叠加新国标落地预期与供给收缩，VC现货价格进一步上涨至15万元/吨。
日科化学表示，本次交易完成后，公司将新增新能源电解液材料业务，进一步完善公司在战略性新兴产业领域的布局。公司通过整合上下游产业链，实现协同发展，促进技术、人员、经验优势互补，有助于分散单一市场周期性风险，增强上市公司抗风险能力与可持续发展能力。
作者：赵彬彬
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