印尼猛砍三成镍矿配额 中资同步转场 全球供应链要变

谁能想到，莫迪访问印尼享受了战斗机护航、红地毯迎宾的顶级待遇，全世界都在盯两国会不会签下重磅防务合作，没人把那份低调签署的镍产业链合作协议当回事。倒推三个月捋一遍时间线你就会发现，印尼这一整套动作早埋好了伏笔，整个圈子都要被搅动。

2026年一开年，印尼能矿部就甩出第一个大动作。沿用多年的三年期镍矿开采配额审批，直接改回了年度审批，此前所有企业拿到手的2026年配额全部作废，全部得重新提交申请。紧接着公布的配额数字，直接给所有在当地深耕多年的企业浇了一盆冷水。2025年印尼全国镍矿总开采配额是3.79亿吨，2026年直接砍到2.5亿至2.7亿吨，整体降幅超过三成。

中资企业扎堆的核心矿区，受到的冲击比平均水平大得多。全球最大单体镍矿韦达湾，2025年还有4200万吨开采额度，2026年获批额度直接降到1200万吨，单矿配额降幅高达71%。这还不算完，2026年4月新的部长令正式生效，规则改得更狠。1.6%品位镍矿的基准价修正系数从17%跳升到30%，之前一直免费附带的钴、铁、铬等伴生矿，第一次被纳入了计价体系。

中国驻印尼使馆后来算过一笔账，这套新规落地后，电池级镍的生产成本直接暴涨了近200%，几乎所有在当地布局的同类项目，正常运营的基础都被动摇了。国信证券同期测算也验证了这点，火法镍矿冶炼每吨成本增加约320美元，湿法冶炼每吨成本增加约300美元。本来利润空间就不算宽松的加工环节，一下子被推到了盈亏线边上。5月之后，印尼又传出要把煤炭、棕榈油、铁合金等大宗商品出口全部纳入国家集中管控的消息。

虽说后来镍生铁暂时被排除在外，但释放的信号已经足够让市场绷紧神经。原本双方互利共赢的稳定预期，短短四个月里被彻底打破。政策转向的影响，最先在金融市场显现出来。2026年上半年，雅加达综合指数从历史高点一路下探，最大回撤幅度达到37%，年内整体跌幅超过30%。

直接沦为彭博追踪的全球90多个主要股指里，表现最差的市场。外资的反应更加直接，上半年从印尼股市净卖出超过35亿美元，债市撤出的资金规模也有数十亿美元。外国投资者持有的印尼国债占比降到12.6%，创下近20年的最低纪录。印尼盾兑美元汇率直接跌破18000整数关口，盘中最低摸到18190，创下历史新低。

年内贬值幅度超过8%，同样排在全球表现最差的新兴市场货币前列。印尼央行为了托住汇率，连续五个月动用外汇储备干预市场，累计消耗超过116亿美元，创下2018年以来最长的连续下降纪录。5月紧急加息50个基点之后，汇率只短暂稳住了一两天，资本外流的大趋势根本没扭转。国际指数机构的预警接连落地，MSCI率先提示，如果后续改革进展不及预期，印尼很可能从新兴市场降级到前沿市场。

紧接着标普道琼斯也把印尼列入2027年市场分类观察名单，穆迪、惠誉先后把印尼的评级展望从稳定调整为负面。说白了，投资者不再相信当地政策的稳定性，手里的资金只能先撤出来观望。当政商环境从可预期变成不可预期，深耕镍产业多年的中资企业，回应干脆得很。路透社公开报道显示，三条全新的海外布局路径正在同步推进，这也是相关企业第一次在印尼之外大规模落地镍产业项目。

走在最前面的是青山集团，已经向马达加斯加政府提交了一份总投资100亿美元的提案。计划在当地建设占地5000公顷的综合矿产工业园区，覆盖镍、钴、石墨等多个新能源关键矿产环节，预计能创造5万到10万个就业岗位。整套方案的框架，直接沿用了青山在印尼的成熟运营经验，2026年2月双方就已经签署了合作备忘录，实质性推进的脚步早就迈出去了。力勤资源也在同步铺开新布局，正在和海外机构深入谈判，计划收购坦桑尼亚卡班加镍矿项目的股份。

卡班加镍矿是全球现存最大的未开发硫化镍矿床之一，投产后潜在年产镍量约5万吨。除此之外，力勤还把触角伸到了南太平洋的新喀里多尼亚，向当地国有矿业集团提出收购一座闲置镍矿的股份。这座矿2018年巅峰年产量超过2.8万金属吨镍，2024年因行业周期低谷暂时关闭，原股东嘉能可已经决定出售手里持有的49%股份。另一边，印尼也忙着给自己找“接盘备胎”，莫迪7月访问印尼期间，双方一口气签下14项合作备忘录。

核心内容就包括镍产业链的深度合作，两国国企约定要在不锈钢、镍加工等领域组建合资公司。但一个很现实的问题摆在眼前，印度至今都没有建成足够支撑大规模产能的镍加工体系，连自己国内的需求都没法完全满足。想要接下印尼每年上亿吨的镍矿产能，目前来看更像是一种停留在纸面的姿态。现在印尼的镍矿产量已经占到全球总产量的六成以上，比2020年的30%翻了一倍。

手握这么大的份额，当地自然生出了要做“镍的欧佩克”的想法。可很多人没注意到，这种高度集中的供给格局，本身就带着极高的脆弱性。美国地质调查局的推演显示，到2035年，如果把印尼的镍产能完全从全球供给里拿掉，剩下所有国家的镍产量加起来，也只能覆盖不到55%的全球总需求。真正能把地下的矿石，变成新能源产业刚需的电池级镍产品，靠的从来不是矿产本身。

靠的是过去十几年里中资企业积累下来的冶炼技术、园区运营经验和完整的下游产业链配套。过去十年，中资带着技术、资金和成熟的运营模式进入印尼，帮当地把原本只能低价出口原矿的资源，一步步做成了年产值数百亿美元的完整镍产业链。2025年上半年，印尼镍产品出口额历史性超过煤炭，成为印尼第一大出口创汇品类。现在当地试图把产业链的绝大多数利润都收走，最终换来的结果，就是已经跑通的成熟产业经验正在快速向新区域复制。

不管是马达加斯加还是坦桑尼亚，都已经迎来了中资的实质性布局。全球镍供应链的格局，不会因为单一国家的政策转向就停摆。只会顺着产业本身的规律，找到更稳定、更可持续的新平衡点。

参考资料：第一财经 印尼镍矿配额调整重塑全球供应链