公募论剑下半场：科技仍是主线，业绩兑现为王

7月以来，A股市场结构性分化行情持续演绎。前期领涨的科技板块数次迎来深度回调，而养殖业、创新药等前期滞涨板块则迎来超跌反弹。面对市场风格的加速轮动，资金究竟涌向何方？

《国际金融报》记者近日从多家公募机构了解到，尽管短期波动加剧，但科技主线依旧是众多机构的“心头好”。不过，机构的关注重心正转向有订单支撑、盈利可兑现的细分赛道。

业内普遍认为，科技板块的长期产业趋势并未改变，当前的剧烈分化与回调，反而为布局具备业绩确定性的优质标的提供了机会。与此同时，部分低位的传统板块正迎来估值修复机会，市场风格或正迎来新一轮的“再平衡”。

科技行情是否到顶

同花顺数据显示，截至7月10日，7月以来，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌2.4%、7.15%和11.51%，传统价值板块明显优于成长板块。申万一级行业指数中，煤炭、农林牧渔、医药生物行业指数领涨，建筑材料、通信、电力设备、电子等行业指数跌幅居前。

尽管短期波动加剧，但多家公募机构普遍看好科技行业的长期发展前景，认为科技行情还能持续，近期回调属于短期波动，不改变产业发展趋势。

长城基金高级宏观策略研究员汪立认为，当前不宜简单判断为“科技退潮”或“风格完全切换”，科技股成长主线仍在，但内部存在高低切换的可能。他补充道：“当前科技板块交易拥挤且获利盘较为丰厚，短期内市场震荡风险或不可避免。但从季度周期来看，或仍处于产业配置周期之内。”

诺安基金也认为，“近期全球市场尤其是科技股波动均在加剧，本质上是资金围绕全球资本开支预期、产业边际变化展开多空博弈，但基本面长期向好。由部分‘噪音’引发的近期波动或将成为中长期的布局机会”。

摩根士丹利基金从AI产业发展角度分析称，“从当前AI的发展看，下游需求仍处于高速扩张过程中，分歧点在于下游需求与上游供给是否匹配，相关公司是高估还是低估”。该公司表示，目前市场更可能误把阶段性的错配当作见顶信号。

尽管目前市场对于AI是否存在“泡沫”仍有讨论和分歧，但大摩万众创新基金经理李子扬表示，无需过度担忧，“在AI商业化闭环置信度更高的背景下，预计AI产业链行情依旧具备延续性”。

机构人士长期看好科技股的背后，是产业发展的广阔前景。

李子扬表示，当前行业已形成从大模型持续迭代到企业收入稳步增长，再到加码AI资本开支的正向循环，商业模式已逐步跑通。受益于人工智能带动的先进制程芯片和存储需求提升，全球半导体周期继续超预期上行。

诺安研究优选基金经理周靖翔认为，当前国产AI芯片所处阶段类似于2019年至2020年半导体设备国产化初期，“彼时市场同样担忧海外设备放开将冲击国产替代进程，但半导体设备国产化逻辑最终持续兑现”。因此，他认为，半导体产业从芯片设计、流片、适配到规模上量，完整周期需要3到5年，短期市场情绪波动不改变中长期产业趋势。

贝莱德基金表示，将会更加关注AI发展过程中的“稀缺”环节，即所有AI应用都必须依赖的基础设施和关键赋能技术。“继续看好广泛的AI相关投资机会，同时也将投资视野拓展至科技龙头企业之外，在AI价值链中寻找回报预期分化中的新机会”。

超跌板块有何机会

与科技股回调形成对比的是，部分此前持续低迷的传统价值板块迎来反弹。

同花顺数据显示，养殖业、农产品加工、油气开采及服务板块自7月以来分别上涨8.06%、5.55%和5.63%，涨幅居前；家电、零售、饮料制造、白酒等消费股也同步逆势走强。

对于价值股的反弹能否延续，汪立认为，低位资产存在修复动力，但持续反弹仍需基本面和政策催化支撑。他表示，继续看好微观结构出清、估值盈利比价优势凸显的券商、银行等。

对于近期触底反弹的畜牧养殖板块，万家基金指出，当前处于“深度亏损”与“产能加速去化”并存的周期底部，政策托底信号明确，今年下半年有望迎来景气拐点。

万家基金还表示，养殖板块当前正处于“左侧布局”的窗口期。其中，生猪养殖的周期反转预期在2026年下半年逐步兑现，而肉牛养殖已进入确定性较高的上行通道。具备成本控制能力、现金流稳健的头部企业，以及布局高景气细分赛道的公司，有望在行业复苏中获得超额收益。

与此同时，超跌反弹的创新药板块同样引起了市场关注。同花顺数据显示，该板块自6月中旬启动反弹以来，7月已上涨近6%，生物制品、化学制药、医疗服务等细分板块表现强势。

万家基金认为，创新药板块结构性机会依然明确，目前正处于从“估值驱动”向“业绩驱动”切换的关键阶段。2025年BD出海创纪录之后，市场正在重新审视这一赛道的真实价值，定价逻辑正逐步回归创新本身。

诺安基金指出，当前中国创新药最核心的投资逻辑之一是全球化兑现，另一条投资主线则是国内商业化兑现。

创新药行业近期迎来一系列重磅政策。7月3日，国家药监局发布《关于优化细胞与基因治疗药品审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》；7月9日，国家卫健委等三部门联合发布《国家基本药物目录（2026年版）》，9月1日起正式实施。新版目录共收载药品794种（化药生药476种、中成药318种），较上版净增116种。

国泰基金指出，本次调整最大亮点在于创新药被纳入基药目录实现制度性突破，基药目录定位从单一“保基本”向“保基本+促创新”升级。

此外，前期经历深度回调的商业航天板块在重磅利好催化下近期迎来爆发。业内观点普遍认为，商业航天正加速从概念验证迈向商业化落地阶段。

寻找确定性机会

目前，A股即将进入中报业绩验证期，市场将更加关注能够实现盈利兑现的环节。

金鹰基金认为，整体看，A股大概率维持高位震荡，存量博弈下板块轮动仍快。短期调整后，资金仍有望围绕“业绩可验证的景气科技”和“低位修复方向”重新寻找结构性机会；随着高低切换力度加大，后续上涨行情或更加均衡。

贝莱德智库亚太及中东地区首席投资策略师庞文博表示，更看好那些能够解决AI关键瓶颈、提供核心赋能技术的企业，包括电力基础设施、冷却系统、物流、机器人、工业自动化以及先进制造等领域。这些企业往往拥有更加持久的盈利增长潜力，也具备较整体市场更强的定价能力。

国泰基金表示，当前经济正进入新周期，中期继续看好市场。除AI板块外，在经济结构性复苏、制造业中上游率先进入新周期的背景下，新能源、工程机械、化工等行业后续有望受益于制造业供应链修复。若市场结构化行情趋于极致，可考虑低估值的保险、券商板块。