北京
今年6月，SpaceX的股价还在135美元，随后飙升突破225美元，最终在150美元附近盘整。
作为SpaceX上市的承销投行，在7月7日静默期结束前，这些机构被禁止发布研究观点。禁令一解除，六家投行立即启动覆盖，而且全部给出了买入评级。
不过，德意志银行的分析师团队却道出了一个其他人没说的机会：可以用比市场价低约20%的价格买到同一家火箭公司的股票。
德银所指的这只“折价SpaceX”就是EchoStar。它的业务版图里既有卫星，也有无线通信，旗下还拥有DISH TV、Sling和Boost Mobile等消费者品牌。
根据CNBC的报道，分析师Bryan Kraft在7月7日恢复了对EchoStar的跟踪，给出买入评级，目标价143美元。
真正的价差出现在IPO之后。在SpaceX挂牌上市后的一个月里，EchoStar下跌了23%，而SpaceX则上涨了19%。
这样一来，EchoStar的买家实际为那些SpaceX股份支付的价格，比直接买SpaceX的投资者更低。用Kraft的话说，SATS的投资者等于“以八折的价格买入了SpaceX”。
这份报告发布的当天上午，SpaceX刚刚被纳入纳斯达克100指数，直接吸引了数十亿美元的被动买盘。
那么，EchoStar是怎么拿到价值110亿美元的SpaceX股票的呢？它并没有直接掏钱买入，而是卖出了SpaceX想要的东西。
根据EchoStar投资者关系页面的信息，SATS同意将AWS-4和H-block频谱许可转让给SpaceX。作为交易对价的一部分，EchoStar获得了约110亿美元的SpaceX A类股票。据Investopedia报道，当时对这些股票的估值为每股212美元。
这里有两个关键概念：频谱许可，是政府对特定无线电频率传输权的授权，Starlink需要这些许可才能让普通手机直连卫星；A类股票则是普通股，投票权较低。马斯克本人持有超级投票权的B类股，所以EchoStar拿到的是经济利益，却换不来控制权。
再来看EchoStar的折扣账怎么算。根据Intellectia的数据，这部分持股对应的每股净资产为121.46美元。而7月8日，EchoStar的收盘价为96.28美元，相当于以每股净资产约七九折的价格在交易。
把同样的逻辑放在SpaceX身上——当时股价约148.26美元——EchoStar的买家实际获得SpaceX资产的价格，比直接在市场上买还要便宜将近两成。
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