河南
七月的AI赛道简直给所有持仓的朋友浇了一盆透心凉，半导体、光模块、算力板块齐刷刷往下掉，跌得不少人慌了神。这波下跌的由头居然是Meta说要出租闲置算力，市场直接解读成AI资本开支见顶，获利资金夺路而逃，活生生走出一波踩踏。这AI行情是真的散场了，还是中途洗洗盘？我们来听听大摩首席策略师王滢怎么说。
不少人把Meta出租算力当成AI见顶的信号，王滢说这完全是把产业逻辑看反了。Meta租出去的都是老款的H100、H200推理芯片，根本不是什么核心资产。人家自己留着最先进的Blackwell、Rubin训练芯片，采购规模还在不停扩大呢。
人家财报写得明明白白，今年的资本开支指引往上调了，差不多是去年的一倍。公司CFO都公开说，之前好几次低估了自己的算力需求，就算现在疯狂扩产能，缺口还是补不上。闹了半天人家是算力不够用，市场偏偏说人家用不完，这不纯纯误会大了。
说穿了这轮调整就是几个巧合凑一块了。美联储换了新主席，市场心里没底，风险偏好一下降，高估值的科技股第一个挨捶。上半年AI涨得太疯，不少股票都翻了倍，到了中报窗口期，资金都想着落袋为安。一出点利空消息，直接就多米诺骨牌一样连锁反应，跌得人心里发慌。
拉长时间看，AI这行情根本没结束。王滢说，AI超级投资周期现在还在非常早期的阶段。到2027年，光是美国一个国家在AI上的资本开支就要突破一万亿美元。谷歌、亚马逊、微软这些科技巨头，没一个收缩的，全在加码砸钱。
Meta本身都已经开建两个大型数据中心园区了，连核电长期购电协议都签好了，这都是从基建端锁死了未来好几年的采购需求。只盯着一条出租算力的新闻瞎慌，忽略这些实打实的动作，那不看走眼才怪。这种操作才真的能看出来人家对AI的长期信心。
咱们国内的AI赛道还有自己独立的逻辑。现在国产芯片自给率才三成多，按照规划2030年要冲到九成，这中间的缺口就是实打实的巨大增量空间。国内还有全球最完整的AI产业链，从材料设备到设计制造，再到下游应用，每个环节都能找到对应的公司。地缘环境这么复杂，供应链自主可控早就不是选做题，是必须拿下的必答题。
王滢还提了一个很多人都没注意到的角度。AI最大的瓶颈其实根本不是芯片，是电力。一个大型数据中心的耗电量能顶得上一座中等城市，电力供应、输配电、储能、制冷这些环节，未来全都是容易卡脖子的地方。这块恰恰是中国的强项，发电、输配电设备、储能，咱们在全球产业链里的地位都是数一数二的。
外资看好中国科技板块，这块优势也是很重要的加分项。不少朋友现在慌得不行，问是不是该割肉AI，换到消费地产这些趴着不动的板块。王滢给的建议很直接，不建议大规模这么切换。投资还是得看基本面，消费和地产短期看不到大幅改善的信号，光因为科技回调就跑去抄低位板块的底，很容易落个两头挨打的下场。
科技成长依然是中长期的主线，只不过接下来行情会分化。纯蹭AI概念讲故事的票，会继续被市场抛弃。有真实订单、有业绩兑现能力的龙头，调整完了该怎么走还是怎么走。这个规律放在哪一轮科技行情里都适用。
配置上还是得讲究点均衡，科技股可以重仓，但别把所有鸡蛋都放一个篮子里。除了科技，保险、原材料、高端制造里，那些既有稳定分红又有成长性的公司，估值低分红还可观，市场波动的时候刚好能当压舱石。这类品种配一点，持股心态都会好很多。
还有一个容易被忽略的方向值得关注，就是那些在全球资本开支扩张周期里，正在抢市场份额的中国“世界冠军”企业。像电力设备、工业自动化、精密制造这些领域的龙头，很多不蹭AI的热点，但都是实打实在赚钱赚份额。这种闷声发大财的票，往往能给人惊喜。
每一轮科技革命的剧本其实都差不多。涨一波之后遭人怀疑，接着暴跌洗盘出清不坚定筹码，之后再重新出发。这轮调整洗掉的，就是投机的不坚定筹码和只会讲故事的裸泳者，真实的产业趋势根本洗不掉。就像王滢说的，放半年到一年甚至更长时间看，AI这个超级周期的基本面还是健康的。
现在大家该做的不是慌慌张张跳车，而是趁行情停靠的时候，好好检查一下手里的票是不是真有东西。别被跌吓破了胆，也别拿着垃圾票自我感动。你觉得这波AI调整到位了吗？
参考资料：中国证券报 AI板块调整后市前景分析
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