黑马的港股 IPO 名单，藏着创业者的新出口丨罗宋汤

最近，我们内部整理了一份名单。

一份是《2025年以来黑马校友企业港股IPO名单》， 一份是《2025年以来黑马常驻导师投资企业港股IPO名单》。我看完以后，第一反应不是兴奋，是松了一口气。这几年，创业者听到太多冷词了：融资难了、 估值降了、IPO慢了、投资人谨慎了、一级市场没以前热闹了……

2025年以来黑马校友企业港股IPO名单

2025年以来黑马常驻导师投资企业港股IPO名单

很多创业者嘴上还在说“坚持再坚持”，但心里其实都有一个问题：我们这代创业公司，还有出口吗？这份名单给了一个不那么响亮、但很真实的答案：出口没有消失，只是它换了方向。而这一次，很多企业走向的是港股。

【这张名单最重要的不是IPO，而是港股IPO】

如果只是说“又有企业上市了”，这件事当然值得高兴，但真正值得琢磨的是：为什么是港股？ 为什么是2025年以后？ 为什么科技和消费，都在港股重新出现？看这份名单，时间很密。黑马校友企业中，2025年以来已有多家企业登陆港股：

中科闻歌，决策大模型第一股； 创想三维，全球消费级3D打印领先企业； 双登股份，全球领先的数据中心及通信基站储能电池公司； 遇见小面，中式面馆第一股； BFB集团，一体化健康服务平台。

黑马常驻导师他们投资的企业中，也有一批项目在2025年以后走向港股：

钧达股份、沪上阿姨、BeBeBus、八马茶业、明略科技、卧安机器人、林清轩、壁仞科技、智谱AI、鸣鸣很忙、卓正医疗、傅里叶半导体、珞石机器人……

这些名字放在一起，第一眼会觉得行业很散。有AI、有机器人、有GPU、有半导体、有3D打印、有储能、有光伏、也有茶饮、茶叶、餐饮、母婴、医疗健康和消费服务。但再看一眼，会发现其实很清楚：一条是科技线，一条是消费线。这件事很有意思，因为它说明，港股正在同时接住两类中国企业：一类是代表新质生产力的科技企业、一类是代表中国生活方式和消费韧性的消费企业。

一个向上，讲技术突破和产业升级。

一个向下，扎进烟火气和真实需求。

看似完全不同，但都在港股重新被定价。

【2025年以后，港股这扇门确实变得更值得看了】

我不想简单说“港股火了”。资本市场没有那么简单。但从2025年以来这些案例看，至少有一个变化很明显：港股作为中国创业企业退出通道的存在感，正在变强。

过去很多创业者一说上市，默认会想到A股，或者美股。A股是本土资本市场，美股是全球科技资本市场，港股常常像一个中间选项。但这几年，外部环境变了，退出路径变了，资本预期也变了，很多企业开始重新看港股。

它既连接中国资产，也连接国际资本，既能承接中国科技公司，也能容纳中国消费品牌。既看产业升级，也看经营质量。对不少创业企业来说，港股不再只是“备选”。它开始成为一个更现实的出口。尤其2025年以后，科技和消费类企业密集出现，更像是在提醒创业者：资本市场不是没有门了，只是每一扇门，都开始有了新的筛选标准。港股这扇门也一样，它不再只是听故事，它要看企业到底能不能被理解、被比较、被定价。

【科技公司去港股，是因为它们终于要把“技术”讲成“产业”】

先看科技。

这份名单里的科技含量很高：决策大模型、Agentic AI、GPU、机器人、具身智能、半导体、3D打印、储能、光伏。这些词放在一起，基本就是中国新质生产力的一张切片。

但我们也发现，港股不是简单来听技术发布会的，科技企业到了港股，不能只说：我技术很强。它必须说清楚：我的技术进了哪个产业？ 解决了什么真实问题？有没有客户买单？能不能规模化？未来能不能变成收入、利润和行业位置？所以，科技公司去港股，本质上不是“换个地方上市”，而是一次成人礼。他需要从试验室，走到产业链。从技术能力，走到商业结果。这对今天所有科技创业者都是提醒：技术本身不会自动变值钱。技术只有进入产业，才开始真正变值钱。

【消费公司去港股，是因为消费没有死，只是资本不再相信热闹】

再看消费。

这份名单里，消费企业也不少。这些公司没有那么“高科技”，但它们很接地气。他们就是我们普通老百姓的真实需求：吃一碗面、喝一杯茶、买母婴用品、做健康服务、逛零食店、买护肤品。这几年，很多人说消费不行了，消费投资冷了，新消费故事讲不动了，品牌融资难了，连锁扩张也没有过去那么容易了。

但这份港股名单也许给了一个反向信号：消费不是没有机会了，只是资本不再为热闹买单了。

以前，消费公司讲新人群、新渠道、新场景、新品牌，只要增长快、声量大、门店开得猛，资本就愿意听。但今天不一样了。今天资本会问得很朴素：单店模型好不好？复购稳不稳？毛利够不够？供应链有没有优势……

这些问题一点都不性感，但它们才是消费的基本功。所以消费公司去港股，本质上不是在讲一个“消费升级还是降级的故事”。而是证明自己：“我不是一阵风， 我是一门可以长期经营的生意”。资本开始更加注重那些把真实需求做扎实的人。

【科技和消费都去港股，说明资本在找两种确定性】

我觉得这两份名单最有意思的地方，就在这里。科技和消费，居然同时出现在2025年以后的港股IPO名单里。一个代表未来，一个代表日常。一个讲技术突破，一个讲烟火生意。但它们其实都在回答同一个问题：在不确定的周期里，什么样的公司还值得被资本相信？科技企业给出的答案是：我有产业升级的确定性。消费企业给出的答案是：我有真实需求的确定性。一个向未来要确定性，一个向生活要确定性。所以港股喜欢的是：有产业位置的科技，和有经营质量的消费。

【对创业者来说，港股IPO离你可能很远，但出口离你很近】

很多创业者会说：这些公司都上市了，离我太远。但其实，出口会反过来影响入口。投资人今天投不投你，不只看你今天做得怎么样。他还会想：三年后你会变成什么样？五年后谁来接你？你适合A股、港股，还是并购？你的业务能不能被资本市场理解？你的公司有没有被定价的可能？

所以，融资从来不只是今天的事。融资背后，是你要开始思考的是持续性壁垒和出口。

港股重新看见科技和消费，其实也是资本重新看见那些扎进真实世界里的公司。科技公司，要长出产业价值。消费公司，要长出经营价值。AI不能只讲模型，要讲场景和效率。硬科技不能只讲技术，要讲客户和量产。消费不能只讲热度，要讲复购和利润。品牌不能只讲声量，要讲心智和长期信任。

港股只是一个窗口，真正重要的是，窗口打开的时候，你是不是已经准备好了。

by创业黑马罗浛予

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