三年亏损112亿！阿维塔二冲港股IPO，销量腰斩困局如何破？

来源：高工智能汽车

近日，阿维塔再次向港交所递交上市申请，这是继2025年11月首次递表失效后的第二次冲刺港股IPO。

仅仅一天后，7月1日，阿维塔官宣获得L3自动驾驶测试牌照，试图在递表窗口期，为自己的估值模型加上一枚技术筹码。

然而，作为长安汽车控股、华为与宁德时代三大巨头深度赋能的品牌，阿维塔虽营收高速增长、毛利率持续转正，却仍深陷亏损、短期偿债压力加剧等困境。

最新招股说明书显示，阿维塔过去三年营收增长了超过3.5倍，毛利率则从-3.0%转正提升至9.4%，四年累计亏损超过132亿元。

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四年亏掉132亿元

阿维塔的前身是长安汽车和蔚来汽车于2018年7月联合投资设立的长安蔚来。蔚来退出后，阿维塔引入华为、宁德时代两大合作伙伴，形成“CHN（长安、华为、宁德时代）”协同模式。

招股书显示，长安汽车为阿维塔持股40.99%的第一大股东，宁德时代是持股9.17%的第二大股东，华为不直接持有阿维塔股权，但通过智能驾驶解决方案、鸿蒙座舱等技术深度参与阿维塔发展。

2023年至2025年，阿维塔营业收入从56.45亿元一路攀升至256.31亿元，三年累计营收达464.71亿元，年均复合增长率高达113%。其中，整车业务收入从2023年的55.42亿元增长至2025年的239.02亿元，三年增长超3倍。

然而，营业收入高速增长的同时，阿维塔还处于连续亏损的状态。数据显示，2022年至2025年，阿维塔净亏损分别为20.16亿元、36.93亿元、40.18亿元和34.89亿元，四年累计亏损已超过132亿元。阿维塔在招股说明书表示，“公司可能于截至2026年12月31日止年度继续录得净亏损。”

目前，阿维塔已经推出阿维塔06、阿维塔06T、阿维塔07、阿维塔11、阿维塔12等多款量产车型，以及阿维塔011和阿维塔012两款联名限量版车型，主要覆盖SUV和轿车两大品类，产品售价在20万-70万元区间。

招股说明书显示，2023年-2025年，阿维塔汽车交付量分别是2万辆、6.16万辆、12.27万辆，增长曲线十分亮眼。其中2025年全年12.27万辆的销量，使其成功稳站高端纯电新势力第一梯队。

按照规划，2026年阿维塔要冲击22万辆的交付规模。但进入2026年以来，国内高端新能源汽车市场内卷加剧，价格战激烈打响，阿维塔的增长预期彻底被打破。最新招股书披露数据，2026年1-5月，阿维塔累计交付仅20160辆，月均交付不足4032辆，同比降幅超过50%，仅完成了22万辆年度交付目标的9%。

毛利率方面，阿维塔2023年毛利率为-3%，2024年转正至6.3%，2025年进一步升至9.4%。尽管阿维塔毛利率在持续攀升，但却依然显著落后于同行水平。同样是2025年，赛力斯新能源车业务毛利率接近30%，理想汽车综合毛利率18.7，而小鹏汽车则是18.9%。

究其原因，2025年阿维塔销售成本占收入的比例仍高达90.6%，其中原材料成本208.04亿元，占销售成本的89.6%。对此，阿维塔在招股说明书坦言：“相对较小的采购量局限了我们与零部件供应商的议价能力，而制造相关成本在增长阶段分摊至相对较量的交付量，也对毛利率及整体盈利能力造成了不利影响。”

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海外业务能赚钱，但撑不起整个盘子

相比于账面亏损，持续断崖式流失的现金流，或许才是阿维塔紧急二度递表的核心原因。

数据显示，截至2024年底，阿维塔的现金及等价物仍高达193.23亿元，但到了2025年底，阿维塔的现金流直接骤降至96.87亿元，截至2026年4月账面可用流动资金，仅剩62.49亿元。

与此同时，2024年末至2025年末，阿维塔流动负债净额从净资产47.12亿元转为净负债82.85亿元；流动比率从1.3降至0.6，速动比率从1.1降至0.5，两项核心偿债指标均跌破安全线，资金流动性风险凸显。

面对国内市场的“内卷”与财务压力，阿维塔试图通过技术壁垒与全球化寻找增量。

2024年以来，阿维塔开始向东南亚、欧亚、中南美等海外市场销售智能新能源乘用车，海外收入占比从2024年的1.5%提升至2025年的5.5%，且海外业务已实现盈利。不过，面对256亿元的总营收盘，5.5%的占比尚不足以扭转大局。

此次递交IPO申请的同期，阿维塔拿下L3自动驾驶测试牌照，意在强化技术壁垒。目前，其将依托重庆开放公共测试路段开展实地验证，适配国内复杂路况，同时规划推出中大型、大型SUV等新品，完善产品矩阵。

总体来看，作为“CHN”模式下的核心品牌，阿维塔虽有巨头赋能、技术加持与营收增长基底，但持续亏损、销量失速、毛利率偏低、偿债压力等问题，仍是其港股IPO路上的关键挑战，能否成功上市并破解盈利难题，仍待市场检验。