天壕能源拟收购实控人旗下生物质能源资产， “醉翁之意”在算力？

停牌9个交易日后，天壕能源（300332.SZ）正式发布关联交易收购预案：拟购买控股股东天壕集团等6名股东持有的天壕新能100%股权，同时以4.30元/股的价格，向不超过35名特定投资者发行股票募集配套资金。

据悉，本次交易不会导致公司实际控制人变更，预计不构成重大资产重组。7月9日，天壕能源复牌大涨，当日股价报上4.80元，涨幅11.63%。

一笔关联方的重组，为何能被如此看好？

资料显示，天壕新能成立于2008年6月，主要从事生物质热电联产，以农林废弃物、次小薪材等生物质资源为原材料生产绿色清洁电力和热力。目前有9家热电厂在运营，今年底还将投产1家。公司已完成从纯供电向供热为主、发电为辅的业务转型，年底供热业务占比将与发电业务持平。

从天然气到绿色能源，一方面是行业整合成本小，天壕能源相关负责人对财闻表示，上市公司与天壕新能下游工业园区客户高度重合，前者主营天然气供应，后者输出生物质绿电与工业热能，完成收购后双方业务能够形成显著协同合力。

另一层面，绿电产能天然契合算力建设需求，结合上市公司及控股股东在AI领域的提前布局，天壕能源或又是一名算力领域“新玩家”。

图片来源：公司官网

减值出清、轻装上阵，二季度价差修复释放盈利弹性

此番产业收购完成前，天壕能源业绩端呈现阶段性承压态势。2025年，天壕能源实现营业收入25.7亿元，归母净利润亏损2.8亿元。

针对这一情况，天壕能源相关负责人向财闻作出解读，收入下降主要为公司主动减少了部分价差较小的燃气购销业务，使得毛利率大幅改善；账面亏损主要系财务审慎原则下的减值计提所致。2025年度计提各项减值准备约2.92亿元，此举虽然影响了当期账面利润，但有效降低了未来资产减值风险，报表财务结构更加健康。

年报显示，2025年天壕能源经营性现金流为2539.96万元。天壕能源相关负责人表示，主业造血能力未受影响。此外，公司持股49%的神安线项目一次性转回约6700万元的递延所得税资产，对当期损益造成阶段性冲击。

天壕能源上述负责人表示，进入2026年，一季度受暖冬气候冲击，天然气市场需求阶段性承压，行业整体面临短期波动。二季度，国际能源市场供应端扰动因素增多，带动天然气价格震荡上行。公司凭借提前锁定的上游气源采购价格与下游市场化竞拍机制，有望获取更为有利的价差空间。

战略布局：从天然气到“气电热一体”

天然气主业之外，天壕能源长期推进天然气上下游管网布局，搭建“上游一公里”气源连接线、“下游一公里”用户支线的管网网络。国内天然气资源集中于山西、陕西、四川等西部区域，消费需求则集中在河北、山东、河南、江苏等东部省份，国家主干管网体系已成型，但上下游配套支线仍存在建设缺口。

天壕能源相关负责人表示，双方在下游工业园区客户方面存在重叠——天壕新能提供绿电和热能，天壕能源提供天然气，整合后能够形成合力。并购完成后，天壕能源将拥有面向园区客户的“天然气直供+生物质供电+工业蒸汽”一站式综合能源解决方案供给能力。

市场分析人士认为，这种供能模式切换了竞争维度——过去园区客户按需分别采购气、电、热，如今天壕能源可提供打包式综合供能服务。

公告显示，天壕新能具备较好的盈利能力，公司2024年至2025年营业收入分别为6.74亿元、6.48亿元，归母净利润2024年至2025年分别为0.87亿元、1.11亿元，截至2025年末净资产超7亿元。

公告截图

天壕能源方面表示，天壕新能本身具备独立IPO的条件，但实控人基于产业整合及资本市场政策导向，决定将其注入上市公司实现协同发展。本次属同一控制下合并，不产生商誉，实现了资产的高效整合而不增加未来摊销压力。

卡位算力绿电刚需，向未来能源科技延伸

而在基础业务协同之外，生物质资产的战略价值，还与当下算力、数据中心低碳发展政策高度契合。

依据《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，国家算力枢纽节点新建数据中心绿电使用占比需高于80%，生物质发电由此成为算力项目稀缺的合规绿电供给来源。

而算力项目普遍存在绿电刚需，且选址约束较小，这也意味着上市公司可依托生物质绿电配套供电，后续择机推进相关业务落地。

天壕能源方面也对财闻表示，公司是一家现金流很好的清洁能源企业，未来将在深耕天然气全产业链和生物质供能这一基本盘的基础上，探索未来能源尖端科技的发展方向并积极布局，逐步构建“清洁能源—新能源—未来能源科技”于一体的综合能源战略体系。

值得注意的是，此前的2026年5月，天壕能源作为投资方之一参与AI Token服务商趋境科技Pre-A轮融资，着眼算力能效提升方向进行前瞻布局，据悉，趋境科技主打大模型AI推理算力、ATaaS算力Token服务等。

此外，天壕能源实控人旗下控制聚辰股份（688123.SH）、国耀量子等科技企业，同时参股北京云和资本、控股珞珈创投两大产业投资平台，上市公司布局能源科技的资源储备充足。上述负责人表示，依托天然气、生物质新能源两大板块稳定现金流，企业将持续关注并孵化与主业协同的能源科技相关业务。