五连板后，宜宾纸业主动“降温”!公告预亏、减持，TAC膜业务也成疑

本文来源：时代周报 作者：周松清 韩迅

宜宾纸业（600793.SH）主动“降温”。

7月7日晚间，宜宾纸业发布2026年半年报业绩预告，数据显示，经财务部门初步测算，预计2026年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为亏损6150万元到亏损4100万元，与上年同期相比，将出现亏损。预计2026年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为亏损7200万元到亏损4800万元。

然而值得注意的是，在这份半年报业绩出炉之前，宜宾纸业已经连续五个涨停板。

7月8日晚间，宜宾纸业还发布公告称，持股5%以上股东蜀道集团4月7日至7月8日期间通过集中竞价交易方式减持222.88万股，本次减持后，蜀道集团持股比例从8.81%下降至7.55%。

来源：醋纤公司官网

热炒的原因正是宜宾纸业2024年并购项目四川普什醋酸纤维素有限责任公司（简称：醋纤公司），因为其核心产品三醋酸纤维素，成为TAC膜（全称三醋酸纤维素薄膜，Triacetyl Cellulose Film）的主要原料之一，而TAC膜广泛应用在多种液晶面板之中，在2026年以来国产替代概念迅速崛起，宜宾纸业也因此概念斩获五连板，成为造纸行业罕见的牛股。

宜宾纸业史上最早半年报业绩预告

相较于2026年一季报，宜宾纸业2026年半年报业绩亏损加大。

2026年一季度，宜宾纸业实现营业收入4.55亿元，同比下降25.55%，归母净利润为亏损2588万元，同比下降261.45%。

对于2026年半年报亏损加大原因，宜宾纸业解释称，2026 年上半年，造纸业务受市场影响，计提的资产减值准备增加导致增亏；醋酸业务受竞争对手扩产影响，醋酸纤维素产品销量下降导致利润减少。

时代周报记者梳理历史资料发现，这是宜宾纸业上市以来，发布时间最早的一份半年报业绩预告。

7月8日下午，宜宾纸业董秘办人士对时代周报记者表示：“我们是按照信息披露规则来进行披露的，披露时间符合要求。”同时，对于目前热炒原因，他也表示，投资者较多提及醋纤公司，但是总体来说，这个市场目前还是比较小众的市场。

醋纤公司为什么会成为TAC膜概念？这要和天禄科技（301045.SZ）分不开。

在天禄科技2025年业绩说明会上，对于TAC膜原材料供应是否存在“卡脖子”风险，公司表示，TAC膜主要原材料为三醋酸纤维素，全球三大供应商分别为宜宾纸业子公司醋纤公司、日本大赛璐及美国伊斯曼，其中醋纤公司为国产化供应商，天禄科技已与上述三大供应商建立业务关系并完成多次来料检测，产业链国产化推进具备明确路径，这也是天禄科技与京东方合作选择TAC膜研发方向的重要原因之一。

天禄科技数据显示，2025年TAC膜全球需求量达12.29亿平方米，其下游面板环节超70%产能位于中国大陆，但中国大陆TFT级TAC膜基本依赖进口，日本富士胶片和柯尼卡美能达两家即占全球市场75%份额。TAC膜占偏光片膜材成本比例超50%，是影响偏光片企业盈利能力的关键材料。

也因此，在投资者眼中，宜宾纸业成为TAC膜国产化浪潮中，最直接的上游供货商。

不过，宜宾纸业则在多份风险提示公告中也表示，醋纤公司与TAC膜相关客户的业务合作暂未签订正式合同，暂未形成收入，后续能否获取订单存在重大不确定性。

醋纤公司QQ被盗损失货款

备受投资者关注的醋纤公司，则是源于2024年底的一场并购。

2024年12月，宜宾纸业发布公告，为了加快布局生物基材料产业，围绕主业延伸拓展高附加值领域，发挥“延链、补链、强链”的业务协同效应，以2.06亿元收购控股股东五粮液集团旗下醋纤公司68%股份。公告中，醋纤公司还做了业绩承诺，承诺2025年-2027年的净利润分别不低于1.55亿元、1.21亿元和1.20亿元。

醋纤公司官网显示，其成立于2007年，专业从事醋酸纤维素和醋酸酐的生产、研发和销售，融合意大利Acetati七十年技术积淀，为全球提供绿色环保的醋酸纤维素解决方案。于2009年底实现机械安装竣工，并于2010年2月投入试运行。

在2024年报中，宜宾纸业表示，醋纤公司是全球六家拥有醋酸纤维素生产技术的公司之一，是全球生产塑料级醋酸纤维素的四家之一、生产三醋酸纤维素的三家之一，三醋酸纤维素产品填补了国内空白，产能可达25000吨/年-30000吨/年，主要应用于LCD保护膜、香烟过滤嘴、长丝、短丝、高档眼镜等行业。

宜宾纸业2025年年报数据显示，醋纤公司业绩净利润实际完成额为2.22亿元，完成率为143.57%。醋纤公司2024年实现对外营业收入8.17亿元，利润总额1.9亿元；2025年实现对外营业收入8.06亿元，利润总额2.57亿元。

时代周报记者还注意到，2018年时，醋纤公司还因为与客户交流的QQ号被盗，导致客户误将货款汇至黑客指定的双方合同约定之外的账户。后续，因跨国维权成本过高，基于双方均有过错，经协商以客户通过额外增加订单方式，全额弥补醋纤公司损失方式达成和解，该笔货款全额计提坏账，2025年年报显示涉及金额为208.94万元。

对于此次损失，宜宾纸业董秘办人士对时代周报记者表示：“2018年的时候还没有控股，目前已经采取了更为安全的防范措施。”

时代周报记者了解到，该笔坏账涉及到的客户为意大利著名公司马祖凯利，其官网显示，其成立于1849年，是全球醋酸纤维材料生产与分销龙头，材料广泛应用于高端光学镜架、太阳镜镜框、滑雪板、家电等领域。