【每日研报解读·东方盛虹】

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（来源：财富在线科技）

公司是一家全球领先的能源化工企业，专注于新能源新材料业务的全产业链垂直整合。

公司积极聚焦“低碳”目标，秉承绿色生态发展理念，以世界一流标准引领行业绿色发展，并打造二氧化碳回收制新材料、再生聚酯纤维、光伏级EVA等多个绿色产业项目。

公司在新能源、新材料、石油炼化与聚酯化纤领域深耕多年，具备多样化的烯烃制取工艺，逐步形成了一个全产业链垂直整合的化工综合体。

依托炼化一体化、醇基多联产、丙烷产业链项目构建的“大化工”综合化学原材料供应平台为基础，形成了向新能源、新材料、电子化学、生物技术等多元化产业链条延伸的“1+N”产业布局。

前瞻和远见的产业布局使得公司具备了向下游新能源、新材料、低碳绿色等领域“强链、延链、补链”的内部协同优势和成本优势。独特的综合化学原材料供应平台是公司差异化、高端化竞争策略的强大保障。

公司通过制造资源与上游炼化产业和下游高端新材料的垂直整合，获得向不同终端市场客户提供高性能产品及综合解决方案的能力，使公司在行业内拥有定价能力，并服务于境内外知名客户。

公司亮点：

一、全产业链布局完善，盈利修复动能强劲

东方盛虹形成了全产业链垂直整合的“炼化+新能源新材料+聚酯化纤”产业格局。

公司1600万吨/年炼化一体化项目全面投产，打通原油-PX/乙烯-PTA-聚酯/新材料完整产业链；同时依托斯尔邦石化平台，拥有90万吨/年EVA产能及10万吨/年POE工业化装置，成为全球少数同时掌握光伏级EVA和POE自主技术的企业。

2025年在油价中枢下移、化工品价格承压的背景下，公司实现归母净利润1.34亿元，同比扭亏为盈；其中炼油产品毛利率达31.0%，同比提升9.3个百分点。

2026年一季度，在行业景气上行与产能释放共振下，公司实现归母净利润14.32亿元，同比增长319.9%，创历史同期新高，盈利修复动能强劲。

二、炼化行业格局优化，民营大炼化成本优势凸显

全球炼油产能已接近需求天花板，国内原油一次加工能力控制在10亿吨/年以内，千万吨级及以上炼厂占比持续提升。

在行业“少油多化”转型及碳中和政策约束下，欧洲高成本老旧炼厂加速退出，山东地炼面临整合淘汰，国内炼化行业集中度有望进一步提高。

公司1600万吨/年单套规模全球最大常减压装置，叠加IGCC技术路线和一体化物料互供，成本优势显著。

2025年下半年以来成品油裂解价差改善，化工品景气度触底回升，反内卷政策推进下，大型民营炼化企业盈利有望持续修复。

长丝行业扩产放缓，聚焦差异化竞争和再生品类。国内涤纶长丝行业CR6产能占比超过80%，行业集中度持续提升。

2026-2028年新增产能投放进入尾声，行业扩产节奏放缓，产能靠前企业间协同沟通机制逐步建立，反内卷共识增强。下游纺织服装需求在政策刺激及海外补库带动下边际改善，涤纶长丝价格与价差有望修复。

公司在长丝产品上主打差别化纤维，差别化率超90%，以高端产品DTY为主，再生聚酯纤维产能60万吨/年居于全球行业前列，产品溢价能力及成本优势突出，在行业结构优化中或有望持续受益。

三、核心竞争力

1.产业布局超前优势

公司在石化及化工新材料、聚酯化纤领域深耕多年，已形成烯烃、芳烃“双链”并延、协同发展的产业格局，成为国内独特的具备“油头、煤头、气头”全覆盖的大型能源化工企业。

盛虹炼化一体化项目作为基础原料平台，拥有国内单体规模最大的常减压装置，坚持“多化少油、分子炼油”理念，产出化工产品占比达70%，符合目前石油炼化行业的发展趋势，可根据市场情况灵活调整产品结构。

盛虹炼化一体化项目超大型规模化、协同一体化布局带来的成本优势，为公司向下游精细化工行业“强链、延链、补链”带来天然先发优势。

未来公司将坚定“1”个核心平台+“N”个新能源新材料、电子化学、生物技术等多元化产业链条的“1+N”发展新格局，确保在高质量发展的轨道上行稳致远。

2.创新驱动发展优势

公司深耕化工新材料行业10余年，具备多年的烯烃下游高附加值产品的生产与管理经验，现已发展成为国内领先的精细化工及新材料龙头企业。

在光伏新材料领域，公司是国内极少数同时具备光伏级EVA和POE两种光伏胶膜自主研发技术和核心原料规模化装置的龙头企业，产品性能指标达到国际同类产品先进水平，多项新技术产品实现进口替代，填补国内空白。

在高附加值新材料领域，PETG、丁腈胶乳、EC/DMC、POSM及多元醇等产品一次性开车成功。截至2025年末，公司EVA新增40万吨/年产能、10万吨/年POE成功投产，进一步拓宽了公司的新能源新材料产业矩阵。

公司多年来十分注重民用涤纶长丝产品的研究及开发工作，在多种功能性纤维生产技术上拥有自主知识产权，先后攻克了超细纤维技术壁垒，建成了拥有完整知识产权、世界领先的生物基PDO单体、PTT纤维和再生聚酯纤维产业链；建成全球首条“从二氧化碳到聚酯纤维”的绿色产品产业链。

通过科技创新，公司在产品、工艺、装备等方面取得了丰硕的科研成果，截至2025年末，公司拥有844项专利，其中发明专利299项、实用新型专利522项、外观专利9项、国外专利14项。

3.差异化竞争优势

盛虹炼化一体化项目是公司的基础原料平台，具有目前国内单套规模最大的常减压装置，其以油化比最优的策略进行可研设计，以乙烯及烯烃下游化工产品为主要产品方向，化工产品产出超过70%，是行业内设计油化比最高的炼化项目，炼化各生产环节可实现物料互联互供，提高资源利用率，在产品结构及成本上具有竞争力。

斯尔邦石化是公司重要的新能源新材料生产基地，具有成功运营烯烃大化工项目的经验优势，已投入运转的MTO装置单体规模位居全球现有MTO装置前列，配套的丙烯腈、MMA、EVA、EO及衍生物等装置产能在行业内名列前茅，对区域产品定价具有影响力。

在聚酯化纤领域，公司秉承“不搞重复建设、不做常规产品、不采用常规生产技术”思路，根植错位竞争战略，以高端DTY产品为主，主攻超细纤维、差别化功能性纤维的开发和生产，产品差别化率超过90%，重点发展再生纤维、碳捕集纤维等绿色低碳产品，有效规避常规化纤产品激烈的市场竞争。

4.协同发展优势

公司炼化、新能源新材料、聚酯化纤板块自我配套率高，盛虹炼化一体化项目投产后，聚酯化纤上游PX和乙二醇原料基本实现自供，上下游产品结构合理；连云港石化产业基地园区内石化企业及公司下游产品对炼化产品消化比例高，区域、产品和生产工艺的高效协同与配套优势带来了成本优势。

未来，炼化、新能源新材料及聚酯化纤业务充分联动、协同发展高性能、高附加值材料及其改性应用，为产业链进一步向下游协同发展打开了广阔的空间。

从炼化产业布局看，公司1,600万吨/年炼化一体化、240万吨MTO、70万吨/年PDH以及630万吨/年PTA等大型原料产能布局在同一产业园内，各大型装置通过园区管道等输送方式实现上下贯通，极大节约了运输、储存等中间环节成本。

同时，公司还成立了石化板块运维中心，将生产过程中富裕或回收的公用工程资源市场化，向周边企业输送生产资源增收，充分发挥产业集中布局和高效运营优势。

公司在园区自建有30万吨级原油泊位，以及6个5万吨级、1个10万吨级、1个8万吨级、1个1万吨级液体化工泊位，配套总罐容超500万立方米，显著降低了各类生产和运营成本，全面深化公司大化工原料平台成本与经营优势，为公司高质量发展奠定了坚实基础。

5.区位优势

公司石化及化工新材料业务位于连云港石化产业基地内。连云港石化产业基地位于连云港市徐圩新区，是国内七大世界级石化产业基地之一，并列入了国家“石化产业规划布局方案”。

连云港地区气候适宜，无台风影响，园区及周边配套优异，距离目标市场近，物料成本低。此外，园区紧邻海港码头，加工进口原油具有得天独厚的海运优势，运输成本低，具有显著区位优势。

四、后市展望

公司以践行卓越、引领未来为使命，坚守“立足业务、变化求新、转化求强”的理念，把握高端化、数智化、绿色化的行业发展趋势，发掘“创新链”、布局“产业链”，围绕新能源材料、高性能新材料、低碳绿色产业，持续构建核心原料平台+多元化高新技术产业链条的“1+N”产业格局。

与此同时，公司积极构建并推进人工智能发展战略，推动人工智能在生产运行体系、研发创新体系、经营管理体系等方面的重点应用和融合发展，全力打造AI浪潮下世界一流的能源化工企业。

风险提示:原油价格及化工品价格波动风险；新能源行业产能过剩及技术路线替代风险；炼化及聚酯行业周期下行风险。

资料来源：WIND，2026-06-30_申万宏源证券_东方盛虹_东方盛虹（000301）：行业格局持续向好，炼化一体化平台蓄势待发；财富在线整理,时间2026/07/06。

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