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康美特将登A股:电子封装材料打破海外垄断,双轮驱动掘金新型显示高端赛道

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本文来源:时代商业研究院 作者:陆烁宜


7月2日,北京康美特科技股份有限公司(证券简称:康美特,证券代码:920189.BJ)在北交所上市发行的结果出炉,标志着其完成从高分子新材料国产替代先行者到登陆资本市场的关键一跃。

从发行结果来看,康美特的有效申购数量达104,777,644,000股,有效申购户数为574,968户,网上有效申购倍数为5,488.90倍,网上投资者获配比例为0.0182%,表明本次网上申购获得市场高度认可。

作为国家级专精特新“小巨人”企业,康美特的上市不仅标志着其在LED封装材料及高性能改性塑料领域的自主化成果获得资本市场的认可,更向全球产业界传递出中国新材料产业加速崛起的坚定力量,为全产业链的国产化与供应链安全注入了持久动能。

自2005年成立以来,康美特始终以“先导高分子材料国产化”为初心,凭借多年的技术深耕与“十年磨一剑”的韧劲,成功打破了美国道康宁、日本信越、美国Polysource等国际巨头在高端电子封装材料与超轻抗冲防护材料领域的技术垄断。

如今,康美特已构建起有机硅封装材料、环氧封装材料及改性可发性聚苯乙烯材料三大核心技术平台,成为国内同时掌握有机硅与环氧两大封装体系、并在Mini LED等新兴显示领域实现量产突破的领军企业,正稳步实现从国内细分赛道领先者到全球高分子新材料有力竞争者的跨越。

以材料创新攻坚破局,从打破海外垄断到与国际巨头“掰手腕”

新材料是战略性新兴产业的基石,而电子封装材料则是半导体与新型显示产业链上关键的一环,其性能直接决定了芯片与显示器件的光效、可靠性与寿命。

成立于2005年的康美特,诞生时便瞄准了彼时国产化需求极为强烈的高性能封装材料领域,迅速切入电子封装材料的研发。在此期间,该公司成功研发出多款应用于半导体照明、LED显示屏的有机硅及环氧封装材料,并实现了规模化生产与销售。其中,以SMD-LED器件用高折射率有机硅封装胶为代表的多款产品,率先打破了美国道康宁等国际知名厂商在高性能LED芯片封装胶领域的垄断,实现了关键产品的国产化替代。

康美特率先实现应用于半导体通用照明领域的有机硅封装材料国产化,对 LED 照明产品的成本下降及快速普及做出贡献。随着行业进口替代进程不断推进,照明用 LED 有机硅封装胶价格逐步降低,极大地促进了行业的蓬勃发展。2010年-2014年,我国LED有机硅封装胶产品均价由3,750 元/千克下降至939元/千克,极大促进了国内LED产业的蓬勃发展。也正是在这一年,国际巨头道康宁向康美特发起了专利权纠纷诉讼,试图通过专利壁垒扼杀这匹国产黑马。

然而,最终的结局极具象征意义——康美特在这场与跨国巨头的专利诉讼中胜诉。这场胜利,不仅为康美特扫清了发展障碍,更为国内LED封装胶行业破除了国际专利壁垒,堪称行业里程碑。

康美特并未就此止步。2018年以来,该公司凭借在有机硅封装材料领域多年的研发积累,率先布局Mini/Micro LED领域,并成为国内率先实现Mini LED有机硅封装胶量产的厂商。根据北京第三代半导体产业技术创新战略联盟2022年出具的《科学技术成果评价报告》,该公司光学级有机硅封装材料制备技术及其在LED领域的应用,整体达到国际先进水平。

在高性能改性塑料领域,康美特同样展现了国产化的决心。该公司成功推出多款高抗冲改性聚苯乙烯材料,并率先实现拥有自主知识产权的超轻抗冲防护材料的量产,成功打破美国Polysource等公司在该领域的技术垄断,产品已实现对美联、韬略、信诺等国内知名安全头盔厂商的大规模销售,终端产品远销海外。

持续的技术攻关同步转化为扎实的知识产权壁垒,截至2025年末,康美特已拥有获授权发明专利40项、实用新型专利60项,构建了坚实的技术护城河。

锚定高端赛道跑出业绩“加速度”,客户粘性构筑增长底盘

依托深厚的技术壁垒,康美特搭建起电子封装材料与高性能改性塑料双轮驱动业务架构,两条赛道成长性、周期属性互补,兼顾长期增长空间与经营稳定性。其中,电子封装材料聚焦LED照明、Mini/Micro LED新型显示、半导体、航空航天等高附加值场景,是企业核心增长引擎;高性能改性塑则料面向运动防护、储能锂电防护,具备强抗周期特性,对冲电子行业周期性波动风险。

技术落地持续兑现业绩增长,2023—2025年,康美特的营收由3.84亿元增长至4.69亿元,年复合增长率为10.53%;净利润从0.45亿元跃升至0.85亿元,年复合增长率高达37.50%,利润增速大幅跑赢营收,核心因素在于高端Mini LED封装胶等高毛利产品收入占比持续提升,产品结构优化持续拉动盈利质量上行。2026年一季度发展势头延续,该公司实现营收1.14亿元,同比增长14.73%;净利润2160.56万元,同比增长24.78%,盈利弹性持续释放,研发投入的商业化转化效果持续验证。

盈利能力层面,康美特的毛利率呈现稳步抬升的上行曲线。招股书显示,2023—2025年该公司的主营业务毛利率分别为36.18%、38.93%、40.79%。拆分核心业务来看,电子封装材料毛利率常年维持高位,同期分别达到47.45%、54.14%、56.98%。高毛利率背后,一是Mini LED封装胶技术壁垒高、市场供给稀缺,产品具备强定价权;二是持续工艺优化叠加原材料采购规模扩大,核心原料采购成本稳步下行,双向带动盈利空间拓宽。

产品性能对标国际一线、交付稳定可靠,还为康美特积累起深度绑定的优质客户资源,构筑起厚实的市场护城河。电子封装板块已覆盖全球头部LED封装厂商中的欧司朗、亿光电子、Dominant、首尔半导体、Lumileds及国内头部企业鸿利智汇、国星光电、瑞丰光电、木林森、聚飞光电、三安光电、山西高科等,并已成功进入TCL科技、海信、京东方、小米、比亚迪、创维等知名终端厂商供应链。

改性塑料业务客户拓展同样成效显著,高性能改性塑料稳定供货国内头盔龙头厂商;烯烃增韧改性产品快速通过京东方、亿纬锂能资质验证,切入电子、储能锂电防护全新赛道。产品获得优质客户的长期认可,无疑将为康美特抵御行业竞争、保障长期营收提供重要保障。

行业景气叠加国产化红利,募资扩产打开长期成长天花板

站上资本舞台的康美特,面临的是一个需求扩张与国产化共振的广阔蓝海。

根据QYResearch数据,2024年全球电子胶市场销售额达64.9亿美元,预计2031年将达92.33亿美元。作为关键细分领域的LED封装材料市场直接受益。尤为关键的是,Mini/Micro LED作为新型显示代表,正处于渗透率快速提升期,其对高性能封装胶的需求增速远超传统照明领域。康美特凭借在Mini LED封装胶的先发优势,有望在这一高增长赛道持续扩大份额。

改性塑料赛道同样保持高增长态势,国内产业政策持续扶持新材料国产化,中商产业研究院数据显示,2019—2024年国内改性塑料产量自1955万吨增长至3320万吨,年复合增长率11%。新能源储能、车载防护、建筑节能等新兴场景持续扩容,为康美特的超轻抗冲防护材料打开全新增量空间。

面对行业高景气度与国产化趋势双轮驱动的机遇,康美特将通过募资扩产来提升竞争优势。

本次在北交所上市,康美特计划投入募资2.21亿元,资金核心投向Mini/Micro LED封装胶产线扩建、补充流动资金,精准匹配企业长期发展战略。

资本加持将从三大维度强化康美特的核心竞争力:第一,扩充Mini LED封装胶产能,匹配下游面板厂商持续扩张的订单需求,进一步提升细分赛道市场占有率,巩固先发优势;第二,加大Micro LED、第三代半导体配套封装材料前沿研发投入,持续夯实技术壁垒,抢占赛道发展先机;第三,充裕流动资金将优化该公司的现金流结构,缓解产能扩张带来的营运资金占用压力,同时预留资本空间,具备横向并购优质改性新材料企业、完善产品矩阵的潜力。

从打破海外巨头技术垄断,到专利诉讼捍卫国产技术话语权,再到双业务曲线稳步兑现业绩,康美特二十年的发展路径,是中国新材料产业从跟跑到并跑、再到局部领跑的生动缩影。随着本次上市募资的落地,这家以材料创新为基因的企业,有望在全球高分子新材料的高端竞赛中,占据更为重要的地位。

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