上海
7月6日，东方证券在最新计算机行业研报中指出，模型安全和可及性日益重要，国产算力从推理走向训练。
AlCoding是当前最重要AI商业化赛道。AICoding是去年以来AI商业化进展最快、规模化较为显著的AI应用宽道，也是各模型公司重点选代和竞争的领域。从全球来看，Anthropic凭借其模型代码能力和ClaudeCode产品的迅速增长，成为估值最高的模型公司，OpenAI今年也积极提升模型代码能力并推出Codex与ClaudeCode进行竞争，SpaceX上市后即以600亿美元的价格收购Cursor，同样凸显Al编程业务的战略重要性；从国内来看，智谱由于其GLM-5系列模型的编程能力进入全球一线，年初以来市值表现较为突出，而DeepSeek、字节也都将代码能力作为模型提升核心方向。
模型与代码产品的安全可控将日益置要。当前，模型正逐步成为企业级应用的底座和基座，对企业关键数据的访问以及对企业核心运营流程的介入正日益加深，因此，模型访问权限、数据安全控制，以及代码安全性等问题的重要性将不断提升。
近期，PalantirCEO在接受访谈时，对Anthropic、OpenAl等模型公司提出批评，并认为企业应该掌提自身数据和模型权重，将独有的数据、洞察和知识转为持续竞争力，并保证自身的应用与数据安全。我们认为，在模型和A编程等产品日益重要的今天，模型和AICoding产品的可及性、安全可控将日益重要，而国内多家模型性能表现优异，且多数保持开源，近期正得到包括国内企业在内的全球用户欢迎，模型使用和Token调用量持续提升。
国产算力此前主要用于推理，美团LongCat-2.0基于国产算力进行训练是重要突破。从全球来看，英伟达GPU由于性能、生态方面的优势，在模型训练中占据绝对主导，此前国产算力主要用于推理场景。而此次美团用5万卡国产集群训练出LongCat-2.0模型，意味着国产芯片在底层的算子适配、通信库异常处理与流水线调度能力已达到可用标准，验证了超大规模国产算力集群在实际万亿模型训练中的工程可用性，对国产算力未来从推理向训练场景普及有着重要意义。
我们认为国内模型公司正迎来更好的发展机遇，相关标的包括智谱（未评级）、MINIMAX-W（未评级），另外，也建议关注AICoding企业如卓易信息(买入）。
国产算力支撑万亿模型训练是重要突破，国产算力相关标的包括海光信息（买入）、寒武纪（未评级）、沐曦股份-U（未评级）、中科曙光（买入）、禾盛新材（未评级）。
国内模型份额提升，也有利于算力服务企业，相关标的包括润建股份（未评级）、协创数据（未评级）、宏景科技（未评级）、亚康股份（未评级）、东阳光（未评级）、润泽科技（未评级）、先河环保（未评级）、赛意信息（未评级）、申万科技（未评级）、盛视科技（未评级）。
风险提示：行业竞争加剧风险；模型迭代慢于预期风险。
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