越南电车亏损39亿美元：宁要越南烂车，不要中国电车，美国图啥

2026年7月上旬，越南头部新能源车企VinFast正式公布2026年第一季度完整财务报告。当季净亏损同比激增59%，单季失血规模突破11.2亿美元；叠加2025自然年度高达38.7亿美元（业内通行简称为39亿美元）的全年净亏损，这家曾被美国多层级政府高调力推的东南亚电动车新势力，已连续六年处于严重资金失衡状态，现金流持续承压。

更具讽刺意味的是，当年北卡罗来纳州为吸引其建厂而密集出台税收减免、基建配套与土地零成本使用政策，如今该州整车制造基地的地基工程仍未全部封顶，州政府已于2026年6月向当地联邦法院递交民事起诉书，指控企业未履行投资协议中约定的资本支出与就业创造条款。

一端是亏损持续扩大、欧美终端用户投诉率飙升、第三方测评机构频频点名缺陷的越南电动车；另一端则是技术指标全球领先、2025年全球纯电车型销量突破480万辆、快充网络覆盖六大洲、三电系统自主化率达96%以上的中国新能源汽车阵营。美国却选择对前者敞开政策绿灯、对后者构筑关税壁垒——这种明显违背市场效率原则的操作，实则折射出清晰的地缘经济战略意图。

全年净亏39亿美元，单车平均倒贴超三千美元，主营业务尚未形成造血能力

查阅VinFast于2026年3月向纳斯达克提交的2025年度经审计财报，可直观识别其经营结构的根本性失衡。

报告期内，企业完成全球电动车交付量19.8万台，总营收录得35.9亿美元；但同期整车研发试制、海外直营门店体系搭建、北美工厂前期资本开支、全球品牌广告投放及渠道佣金等综合运营支出达51.3亿美元，最终确认净亏损38.7亿美元，较2024年同比扩大26.3%。

剔除集团内部关联交易影响后粗略测算：VinFast每向终端消费者交付一辆量产电动车，账面即产生约3030美元净亏损。销售规模越大，资金缺口越深，所谓“规模效应”不仅未能摊薄单位固定成本，反而因渠道扩张与产能爬坡进一步加剧现金消耗速度。

自2017年宣布跨界造车以来，该公司从未实现过任意一个财政年度的正向净利润。2021至2025五年间，累计亏损额分别达13亿、21.1亿、24.4亿、32.2亿、38.7亿美元，五年烧钱总额逼近130亿美元，远超华尔街主流投行此前设定的可持续融资阈值。

其所谓全球化布局，实质是高度依赖母公司Vingroup集团持续注资维持运转。一旦越南首富掌控的商业帝国调整资本配置节奏，整车板块将立即面临供应链中断、员工欠薪、工厂停工等系统性风险。

值得警惕的是，VinFast对外披露的销量数据存在显著结构性水分。据第三方汽车行业数据库MarkLines交叉验证，2025年其近22%的交付车辆流向Vingroup旗下控股的Grab Vietnam网约车平台及河内市出租车特许运营商，属于集团内部资产划转行为，不构成真实终端消费闭环，无法生成稳定经营性现金流，亦难以支撑后续研发投入与产能迭代。

海外实测口碑全面塌方，欧美主流媒体集中揭露基础性能缺陷

若仅以财务亏损论，尚不足以解释美方为何甘愿承担政治与经济双重风险予以扶持；真正引发行业震动的，是VinFast出口至欧美的主力车型在多项严苛实测中暴露出的系统性品质短板。

美国《Car and Driver》《MotorTrend》与德国《Auto Bild》等权威机构对VF8与VF9两款旗舰SUV实施长达三个月的全场景路测后，一致指出：WLTP续航达成率不足标称值68%、12.3英寸中控屏平均故障间隔低于1800公里、悬架系统在非铺装路面行驶超2万公里后出现衬套异响、车内VOC挥发物浓度超标欧盟REACH标准2.7倍，多款车型被《Consumer Reports》列入2025年度“最不推荐电动车榜单”，个别测试样本甚至在高速变道工况下触发转向助力延迟响应。

其制造体系亦呈现典型“组装代工”特征：车身造型委托意大利Pininfarina设计事务所操刀，智驾域控制器采用博世最新一代DASy平台，动力电池模组由LG Energy Solution独家供应，电驱动系统采购自日电产（Nidec），整车厂自身仅承担焊接、涂装与总装环节，电池包热管理、电机矢量控制算法、电控底层软件等核心模块全部外包，三电核心技术自研率为零。

相较之下，中国新能源车企已构建起全球最完整的垂直整合生态：宁德时代与比亚迪主导全球72%的动力电池产能，汇川技术与精进电动覆盖85%以上电驱动系统供应，华为ADS 3.0与小鹏XNGP实现城市NOA全国无图覆盖，同级A级纯电轿车百公里电耗普遍低于12.5kWh，而VinFast VF5 Plus同规格车型实测均值达15.8kWh，能效差距直接转化为用户端续航焦虑与补能频次压力。

越南本土认知惯性强化，民族情绪助推国产替代叙事

尽管地理邻近、物流成本低、文化适配度高，中国电动车在越南市场的渗透始终受限，深层动因在于社会心理层面的路径依赖与政策导向双重作用。

历史根源可追溯至2000年代初低价摩托车大规模涌入时期，部分厂商为压缩成本采用劣质钢材与简易防锈工艺，导致车辆服役三年内即出现大面积锈蚀、制动衰减等问题，“中国造=低耐用性”的集体记忆沉淀为社会潜意识，并自然迁移至新能源汽车消费决策中，即便当前比亚迪海豚、哪吒V等车型已通过东盟ECE R100认证且本地售后网点达137家，公众信任重建仍需长期过程。

政策天平明显倾向本土品牌：VinFast作为Vingroup集团旗下战略级项目，被越南政府明确定义为“国家工业振兴标杆”，购车享受最高1.2亿越南盾（约合3400美元）购置税减免、高速公路通行费豁免、优先接入国家充电网络资源池，地方政府更将公共领域电动化采购指标的75%定向分配给该品牌。

2025年VinFast以29.3%市占率稳居越南纯电市场首位，本土销量达17.5万台；同期中国头部品牌合计销量仅为3820台，不足其单月销量的四分之一，市场格局呈现显著的“本土组装优先”特征。

价格杠杆进一步固化消费分层：越南对进口整车征收高达75%的关税，国内售价7.2万元人民币的五菱宏光MINI EV，运抵胡志明市后终端报价升至14.6万人民币；而VinFast VF3依托本地化生产与补贴叠加，起售价折合人民币仅7.1万元，以“准国产”身份精准切入大众代步刚需市场，形成“买得起的越南造”心理锚点。

美国执行双轨制准入机制，对越南电车开启政策直通车，对中国电车设置多重准入障碍

全球范围内最具指向性的产业规制案例，莫过于美国针对两类新能源汽车实施的差异化监管框架，政策落差之大，已超越常规贸易保护范畴。

针对中国制造的纯电动整车及动力电池，美国现行关税组合拳包括：最惠国税率+301条款加征25%+USTR特别调查附加15%，综合税率达102.5%；《通胀削减法案》（IRA）明确将含中国成分超10%的电池组件、整车排除在7500美元税收抵扣资格之外；美国交通部更于2025年11月发布新规，要求所有申请联邦充电桩建设补贴的企业，必须承诺三年内不采购中国产储能系统与功率半导体。

反观VinFast，从登陆纳斯达克上市、到北卡工厂环评审批、再到经销商金融授信支持，全程享受“白名单”待遇：北卡州2023年签署的《先进制造业激励协议》为其提供总计26亿美元税收返还；联邦公路管理局特批其VF系列车型豁免部分ADAS功能强制搭载条款；美国证券交易委员会（SEC）对其财报中高达47%的无形资产减值计提未作特别问询；2024年峰值市值曾达327亿美元，短暂超越Stellantis与Lucid Motors总和。

地方政府并非不了解其产品可靠性存疑、财务可持续性堪忧的事实，却仍坚持输送政策资源，根本动因并非商业理性判断，而是服务于更高维度的全球供应链重构目标——企业盈亏、产品优劣，在此战略棋局中皆属次要变量。

扶持越南电车本质是一场精密的供应链再平衡行动，核心诉求在于稀释中国新能源产业的系统性优势

美方不惜代价托举VinFast的真实意图，远非表面的“扶持新兴市场伙伴”，而是一项覆盖十年周期的产业链去中心化工程。

目前全球新能源汽车供应链呈现高度集中的“中国枢纽”格局：全球68%的锂盐加工、79%的磷酸铁锂正极材料、83%的负极石墨、71%的车规级IGBT模块、65%的车载OBC均出自中国企业；特斯拉柏林工厂电池包中，中国产电芯占比达54%，宝马匈牙利基地采购的800V高压平台部件中，中国供应商份额超61%。

美国彼得森国际经济研究所（PIIE）2025年专项报告警示：若完全放开电动车进口配额，福特Mustang Mach-E与通用Blazer EV将在两年内丧失全部价格竞争力，传统燃油车业务利润池将加速萎缩，底特律三大车企2030年前或将面临结构性失业潮。

选择越南作为战略支点，意在打造“第二组装中枢”：通过政策诱导，推动日韩动力电池企业（如SK On、松下）、欧美电控系统商（BorgWarner、Continental）将部分产线转移至越南北部工业区，利用RCEP原产地规则规避对华关税，逐步建立绕开中国核心零部件的“近岸制造”闭环。

即便现阶段VinFast仍需从宁德时代采购模组、向比亚迪半导体采购MCU，美方仍愿持续投入，因其终极目标并非扶持单一企业，而是借力打力，撬动全球新能源制造版图的权重再分配。

媒体人综合研判与产业视角深度解析

整合VinFast连续39亿美元年度巨亏、量产车大规模召回、美国两套截然不同的贸易规则、越南本土消费心理惯性、全球新能源供应链博弈等多维信息，事件的本质逻辑已然澄明。

单纯从产品生命周期评估，VinFast不具备独立市场化生存的基本条件：缺失三电核心技术专利池、单车毛利为负、海外用户NPS（净推荐值）连续三年低于-42、销量数据掺杂大量关联交易，其市场竞争力与中国头部车企相比，已不在同一技术代际与成本维度。

从市场经济基本原理审视，优质供给理应获得更大市场份额与政策包容度。美国却反其道而行之，以行政手段抬高高效供给准入门槛，以财政补贴托举低效产能，此举已实质性脱离商业竞争范式，进入地缘产业政策干预的新阶段。

官方信源

VinFast 2025 全年 38.7 亿美元净亏损财报：ZAKER 汽车、凤凰网汽车 2026 年 3 月 16-17 日官方财报报道，纳斯达克 VFS 企业公开财务公告；VinFast 2026 年一季度亏损数据：新浪财经 2026 年 6 月 9 日美股财报解析报道；VinFast 北美工厂诉讼与减值损失：汽车之家 2026 年 7 月行业深度调研报道；