北京
来源：市场资讯
（来源：中商信息CCM）
核心判断：6月锡价走出"冲高—暴跌—反弹"的V型行情，月跌幅达8.98%，领跌基本金属。美联储加息预期升温、科技股重挫冲击"算力金属"溢价、淡季需求疲软三重利空共振引发深度回调。但矿端供给刚性约束与全球极低库存构成坚实底部支撑，预计7月维持宽幅震荡。
一、6月行情：冲高回落，月跌幅近9%
6月锡价波动极为剧烈。
月初冲高： 长江现货1#锡自429,500元/吨起步，一路冲高至447,000元/吨的阶段高点。
月中暴跌： 6月8日行情急转直下，沪锡主力合约单日暴跌6.74%，收于398,000元/吨；此后持续走弱，6月24日进一步跌至395,250元/吨。
月末反弹： 截至6月29日，沪锡累计跌幅8.98%，在基本金属中跌幅最大。
LME方面，6月1日三个月期锡报56,595美元/吨，随后一路下行，6月24日跌至49,500美元/吨，月末小幅回升至50,150美元/吨。内外盘同步回调，月内跌幅均超10%。
二、库存：全球极低，月末加速去化
库存是本月锡价最核心的底部支撑。
- LME锡库存：8,560吨，处于历史极低水平
- 上期所锡库存：7,558吨，周降1,728吨，降幅达18.6%
- 上期所锡仓单：6月25日已降至6,849吨
值得注意的是，6月初上期所库存曾一度冲高至12,358吨（周环比暴增49%），但此后持续去化。全球显性库存同步收缩，直观反映供需格局偏紧。
三、供需：矿端刚性紧缺，需求结构分化
供给端：全球四大主产区同步受限
- 缅甸佤邦：禁矿近三年后初步复产，但产能仅恢复至禁矿前40%-50%，叠加雨季压制露天开采，增量极为有限
- 印尼：5月精炼锡出口3,246吨，同比下降40.53%，出口配额持续收紧
- 刚果（金）：Bisie矿因武装冲突停产后复产进度持续低于预期
5月中国锡精矿进口实物量16,831吨，折金属6,007.9吨，环比增长17%，但缅甸进口仅1,507.9吨，远未恢复至正常水平。
需求端：总量平稳、结构分化
AI服务器、数据中心建设带动高端PCB和先进封装用锡焊料需求扩容；但6月为传统电子焊料淡季，消费电子、镀锡板需求疲软，焊料企业开工率降至五年低位，普遍"刚需采购、绝不囤货"。
进出口： 5月精锡进口1,838吨，环比降34.4%，其中从印尼进口仅594吨，同比锐减59.8%。
四、下跌三重驱动分析
第一，美联储加息预期急剧升温。
6月6日美国5月非农新增就业17.2万人（预期8.8万人的两倍），点阵图显示9位官员预期年内仍有加息。美元指数突破101关口，触及13个月新高，压制基本金属估值。
第二，美股科技板块两轮重挫。
6月5日纳斯达克跌4.2%、费城半导体跌10.3%；6月23日费城半导体再跌7.87%。锡价与费半指数高度相关，"算力金属"溢价逻辑遭遇阶段性动摇。
第三，供应预期松动。
5月锡矿进口环比增长，此前市场对供应收紧的预期出现松动。
五、后市展望
利多支撑：
- 佤邦禁矿政策持续、印尼出口受限，矿端供给刚性约束未改
- LME与上期所库存均处极低水平，全球显性库存逼近枯竭
- 全球半导体周期持续上行，AI算力需求长期增长趋势不变
利空压制：
- 美联储加息预期与强美元持续压制金融属性
- 7-8月为传统消费淡季，焊料开工短期难以显著回升
综合判断：
7月锡价预计维持37万-40万元/吨区间宽幅震荡。短期宏观扰动与淡季压制仍存，但矿端紧缺与极低库存构成硬性底部支撑。中长期看，供给刚性收缩叠加AI、新能源等新兴需求稳步增长，锡市紧平衡格局有望延续。
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