宋清辉：全球AI赛道竞争步入新阶段

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（来源：金融投资报）

■宋清辉

韩国日前公布史上最大规模的半导体与人工智能产业投资计划，引发全球资本市场广泛关注。根据规划，韩国将半导体、具身人工智能（Physical AI）和AI数据中心确立为未来产业升级的三大支柱，计划由三星电子、SK海力士等龙头企业主导建设半导体制造基地，并同步推进AI数据中心等基础设施建设。

在笔者看来，这不仅是一项产业投资计划，更是一场争夺未来科技竞争制高点的国家战略布局。放眼全球，美国、中国、韩国以及欧洲等主要经济体均已将AI视为未来十年乃至二十年的核心竞争领域，新一轮全球科技竞争正从软件算法延伸至芯片、算力、电力、数据中心和机器人等基础设施层面。

韩国此次选择大规模加码AI与半导体并非偶然。从全球科技产业演进过程来看，AI竞争已经进入第二阶段。过去两三年，全球竞争焦点主要集中在大模型研发上，而随着模型能力的不断提升，决定竞争优势的关键开始转向算力供给、芯片制造和能源保障等底层基础设施。韩国作为全球存储芯片的重要供应国，希望借助三星电子和SK海力士在DRAM尤其是HBM等高端存储领域的领先优势，进一步向AI时代核心基础设施延伸，巩固其在全球产业链中的地位。同时，大规模投资也有助于带动制造业升级并扩大就业，从而增强韩国经济增长的新动能。

不过，资本市场对此并非一边倒的乐观。在消息公布后，三星电子和SK海力士股价一度出现回调，反映出投资者更加关注投资回报而非单纯的投资规模。未来几年，两家公司将承担巨额资本开支，短期可能影响现金流和盈利能力。与此同时，AI产业虽然前景广阔，但未来需求能否完全消化新增产能，仍存在不确定性。如果全球AI投资节奏放缓，或者商业化落地速度低于市场预期，部分新增产能可能面临利用率不足的问题。因此，市场担忧的不是产业方向，而是投资节奏与回报周期之间是否能够实现良性匹配。

当前全球已经进入AI基础设施竞赛阶段，各国的发展路径各具特色。美国依靠科技企业主导创新，在高端GPU、基础模型、云计算平台和AI软件生态方面保持领先；中国则更加重视自主可控，通过发展国产芯片、建设全国一体化算力网络和推动AI产业应用，进一步强化产业链安全；韩国则发挥存储芯片优势，重点建设AI制造能力和数据中心，努力巩固在全球供应链中的重要地位。不同国家根据自身产业基础选择不同的发展路径，但目标高度一致，即争夺未来数字经济时代的话语权。

与此同时，全球头部科技企业也在加速布局。无论是芯片企业持续扩充先进制程和高带宽存储产能，还是云计算企业不断建设超大型数据中心，本质上都在争夺未来AI时代的基础设施入口。这意味着在未来几年，全球资本开支仍将维持高位，AI产业链上下游都将持续受益。

值得注意的是，大规模投资也意味着风险在同步增加。目前市场对于算力需求保持乐观预期，但如果AI商业化推进速度慢于预期，或者企业重复建设过多数据中心、高端芯片及算力资源，短期内确实存在阶段性供需失衡风险。从历史经验来看，无论是互联网还是新能源产业，都会经历“投资过热、行业整合、优胜劣汰”的发展过程。AI产业同样难以例外。因此，未来能真正胜出的企业，并非资本投入最多的企业，而是能够持续提高投资回报率、不断提升技术壁垒并建立商业闭环的企业。

从资本市场角度来看，此轮全球AI基础设施竞赛仍将带来丰富的投资机会，但投资逻辑已经发生变化。市场将由此前追逐概念，逐步进入关注盈利兑现的新阶段。未来更值得关注的是真正具备核心竞争力的产业链龙头，包括先进制程设备、高端存储芯片、GPU产业链、AI服务器、液冷散热、高速互联、光模块、数据中心基础设施、电力设备以及智能机器人等细分领域。同时，随着AI应用不断落地，工业软件、智能制造、自动驾驶、医疗AI等应用层企业也有望迎来新的成长空间。

对于A股市场而言，韩国此次大规模布局AI产业，同样具有重要的启示意义。一方面，全球AI资本开支持续扩张，将带动半导体设备、先进封装、算力基础设施、光通信、电源设备等产业链需求增长，为相关上市公司创造新的订单机会。另一方面，也将进一步推动我国加快自主创新步伐，国产化率提升和关键核心技术突破的重要性将进一步显现。预计未来政策仍将持续支持人工智能、新型算力基础设施、高端制造和数字经济等方向，这些领域有望继续成为资本市场的主线。

总体来看，韩国此次推出“三大超级项目”，不仅是一项产业政策，更是全球AI竞争进入新阶段的重要标志。未来几年，AI产业仍将保持较高景气度，但市场也会更加重视企业的盈利能力和投资效率。对于投资者而言，应坚持长期视角，重点关注拥有核心技术、持续创新能力和业绩兑现能力的优质企业，把握全球AI基础设施升级带来的长期投资机遇，同时警惕短期估值过高及资本开支过快带来的阶段性波动风险。