北京
二月，卡夫亨氏搁置了酝酿已久的业务分拆计划，转身把这股劲头砸进了自有品牌——一笔6亿美元的投资。这个决定踩在一个关键预判上：管理层认为大宗商品通胀最猛的那波已经过去了。
本周美国农业局联合会（AFBF）扔出的数据，直接怼上了这个判断。
AFBF发布了2026年夏季户外烧烤成本调查，一个十口人的国庆烧烤账单今年算下来要73.82美元。这是该调查自2016年启动以来的最高数字。两磅碎牛肉现在卖到14.06美元，比去年贵了5.5%，同样创下调查史上的价格纪录。
推动牛肉价格破纪录的不是什么偶发因素。AFBF指出，碎牛肉行情背后是美国肉牛存栏量正滑向七十年来的低点——连年严重干旱的后遗症还在持续，全面恢复尚需数年。
猪肉豆子罐头涨幅最猛，32盎司装涨了13.8%到3.06美元。原因是铝价急升推高了整个罐装食品的生产成本。草莓也涨了12.4%，两品脱5.27美元：佛罗里达春季霜冻伤了幼苗，叠加燃料人工成本持续施压。
也不是全线飙涨。土豆沙拉跌了17.8%到2.91美元，鸡蛋价格随禽流感后蛋鸡存栏恢复而回落；薯片微降四美分到4.76美元。但AFBF篮子里的12样东西，有10样比去年贵。
这份数据对卡夫亨氏的投资者来说，绝不是一份普通的季节性参考。牛肉在公司肉类产品组合里分量极重——管理层在2026年第一季度的财报电话会上，把肉类业务形容为一个正在流失市场份额的"漏水桶"。
5月6日，首席财务官安德烈·马西埃尔告诉分析师，卡夫亨氏已经看到了咖啡和肉类"通胀的峰值"。根据一季度业绩会记录，公司当时还预计全年大宗商品通胀率大约在4%，树脂成本的对冲只覆盖到第三季度中段。问题是，趋于七十年低点的肉牛存栏量不会按CFO的时间表来恢复。AFBF的数据暗示，公司指望2026年下半年到来的成本缓解，并没有按时出现。
类似的剧情卡夫亨氏已经走过一遍了。公司2025年全年业绩显示，经调整后的营业利润下降15.9%至12亿美元，原因就是大宗商品和生产制造端的通胀跑赢了效率提升。
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