通则康威募投不涉新增产能仍拟3亿元补流 创始股东IPO前退出

近日，广州通则康威科技股份有限公司(下称“通则康威”)创业板IPO上会获通过。公司拟募集资金13.81亿元，用于研发运营中心及信息化建设项目、全球营销服务网络建设项目和补充流动资金。

《大众证券报》明镜财经工作室记者注意到，通则康威募投项目不涉及新增产能，却拟将大额募集资金用于补充流动资金，而公司账上货币资金超过4亿元，此前还拿上亿元理财。此外，公司IPO前创始人低价退出也引人关注。

手持4亿元现金拟3亿元补流

招股书披露，通则康威此次发行拟募集资金13.81亿元，募投项目均不涉及新增产能。

具体来看，公司共有三个募投项目：研发运营中心及信息化建设项目总投资额为90051.01万元，拟使用募集资金79177.01万元，拟通过购置土地或租赁房产方式，于广州、深圳、上海建设研发中心，并配置研发设备;全球营销服务网络建设项目总投资额为28934.47万元，拟使用募集资金28934.47万元，计划在国内外多个城市租赁场地建设营销网点，购置营销办公设备，进行网点建设和市场推广;此外，公司还拟使用30000万元募集资金补充流动资金。

一边是拟3亿元“补流”，另一边曾以上亿元资金买理财。从财务数据看，2023年至2025年各期末，公司的货币资金分别为27471.67万元、27453.60万元和43699.85万元。公司称，随着经营规模的扩大和盈利能力的提升，同时适时进行股权融资，货币资金金额总体呈增长趋势。2025年末，公司货币资金余额增长显著，主要系理财产品赎回。

报告期各期末，公司账上的交易性金融资产金额分别为11332.48万元、13539.27万元和0.10万元，均为理财产品。

同期，公司资产负债率从42.34%升至52.46%。其中，公司负债以流动负债为主，报告期各期末，流动负债占总负债比重分别为98.32%、97.68%和98.27%。

需要指出的是，报告期各期末，公司无短期借款和长期借款，流动负债主要为应付票据、应付账款、应付职工薪酬和其他应付款等经营性负债。

在货币资金充裕的前提下，公司IPO依旧划出大额募集资金用于补充流动资金，其合理性及必要性引人关注。

从经营业绩看，通则康威近年来营收增长势头强劲，但存在“增收不增利”的情况，2025年虽有所企稳回升，但报告期内整体盈利波动较大。2023年至2025年，公司营收分别为102483.94万元、115187.85万元和164649.18万元，扣非后归母净利润分别为9874.96万元、7523.72万元和8761.22万元。

对于2024年盈利同比下降，公司解释称，主要受研发投入占比持续增大、产品迭代、国际局势变化导致的运费成本占比阶段性上升等因素影响。除上述因素外，公司经营业绩还受芯片方案切换、个别客户需求变动影响。2025年，公司基于紫光展锐第二代国产5G芯片方案的CPE产品顺利上市，净利润企稳回升。

通则康威坦言，若公司后续出现研发投入未能如期转化、主要销售区域市场发展渗透及空间不及预期、市场竞争加剧、市场开拓不及预期、外部经营环境持续恶化、运营商客户降价促销、供应链管理不及预期，以及公司主动或被动切换毛利率较低的芯片方案等不利因素，则公司产品价格和毛利率可能持续下降，从而存在经营业绩继续下滑的风险。

在最新招股书中，通则康威预计2026年上半年营业收入同比增长56.87%至62.24%，扣非后净利润同比增长183.89%至214.60%，收入及利润规模呈现显著增长趋势。

近日上会时，上市委要求通则康威结合业务模式、紫光展锐第二代芯片产品相关销售情况等，说明2025年第四季度业绩大幅增长的合理性，报告期境外销售收入的真实性;此外，结合市场竞争格局、未来市场空间、产品销售价格及毛利率变动、在手订单、经营业绩预测等情况，说明2026年盈利预测的合理性、谨慎性，未来经营业绩增长的可持续性。

上市委还对通则康威提出了需进一步落实的事项，要求通则康威结合未来市场空间及拓展、期后经营业绩、研发投入及成效、毛利率变动等情况，说明未来经营业绩增长的可持续性。

创始人IPO前退出

通则康威创立之初即存在代持情形。公司2019年3月由单建新、王伍、李金龙三名创始人发起设立。但招股书披露，单建新和王伍所持股份中有相当一部分是替陈玉、姜汉、夏荣平等15名自然人代持，合计持股比例达26.1%。

“代持形成的主要原因系公司在初创阶段，为组建和稳定核心团队及方便股权统一登记管理，由创始团队代表持有公司股份。”通则康威解释称。

为解决代持并实现更多骨干员工的持股，2020年12月，通则康威进行了代持还原登记。其中，陈玉、姜汉、夏荣平3名员工作为公司直接股东完成代持还原，程洪卫等11名公司员工作为通康创智投资合伙人通过间接持股完成代持还原;代持还原过程中，刘诚、王东林经与公司管理层协商后减少出资，还原份额较代持份额下降，管润明未入职公司，予以退股。

2021年2月，单建新和王伍将合计46.035%的股权转让给侯玉清及其控制的通康投资。

值得一提的是，2021年5月，创始股东李金龙“清仓”退出，其向单建新、王伍转让股份，均以每股账面净资产为作价依据(招股书披露，与2020年12月员工持股平台的入股价格1.08元/注册资本相近)。

而一年后，2022年6月外部投资者浚泉修能以2500万元认购347.22万元注册资本，对应增资价格升至7.20元/注册资本，前后入股价格相差较大。

与此同时，曾经的关联方深圳市通则技术有限公司(下称“深圳通则”)在IPO辅导启动前注销。深圳通则系通则康威曾经的董事李金龙实际控制企业，通则康威董事及总裁单建新、副总裁程洪卫、历史监事会主席夏荣平曾在该企业担任董事(2023年1月卸任)。2023年12月(通则康威IPO辅导启动前)，深圳通则注销。注销前，通则康威无偿受让深圳通则持有的域名及两项发明专利。

报告期内，通则康威子公司还存在向李金龙进行房产租赁的情况，各期关联租赁金额分别为205.09万元、137.09万元和69.65万元。通则康威在招股书中表示，李金龙系公司早期财务投资人，通则康威子公司深圳通康创智向其租赁物业，租赁价格系双方参考周边同类其他房产租赁价格协商确定的。2024年8月，基于未来发展需求并为了减少关联交易，双方终止租赁协议。此外，公司还曾向深圳通则租赁车辆用于日常办公。

2021年2月侯玉清正式受让股权，而通康投资也在当月同步成立，二者时间高度重合。通康投资是否为拿下通则康威控制权而专门设立的企业?

深圳通则为何在IPO辅导启动前注销?其注销前无偿向通则康威转让域名及发明专利，交易定价的依据是什么?李金龙退出通则康威的真实原因是什么?李金龙的退出、侯玉清获得控制权，均以每股账面净资产为作价依据，具体价格是多少?为何单建新、王伍向侯玉清、通康投资转让股份，李金龙向单建新、王伍转让股份，而不是李金龙直接向侯玉清转让股份?

就上述相关疑问，《大众证券报》明镜财经工作室记者此前通过电邮致函通则康威，截至发稿未收到公司回复。记者 何玉晓

公司员工持股平台的入股价格公允性情况

报告期内关联交易部分截图