“零食刺客”，又来一个

晚上十点，棋牌室里的小王馋了，可最近的便利店也得500米开外，外卖则至少要等上30分钟。

图方便的他，掏出手机，对准店里的“丰e足食”无人零食柜，扫码买了一瓶果粒橙、一个不到巴掌大的小面包。

付款的瞬间，手机屏幕亮起的扣款数字却让他困意全无——两样东西，花了13块钱，价格几乎是便利店的两倍。

尽管对价格的质疑声不绝于耳，但“最后十米”的触手可及，依然支撑起了无人零食柜庞大的市场需求。

近日，丰e足食的运营方深圳市丰宜科技股份有限公司（简称“丰宜科技”）正式向港交所递交招股书。

作为国内市占率第一的无人零售运营商，丰宜科技坐拥18.4万个点位，累计服务超8000万消费者。

值得注意的是，其招股书披露，公司整体毛利率高达55.8%。一个新的“零食刺客”又要来了吗？

一半开进办公室

丰宜科技是顺丰2017年内部孵化的零售企业，品牌名为“丰e足食”，它做的生意很简单：利用放置在写字楼里的直营智能零售柜，卖零食饮料给不愿走远的消费者。

这是一种“无感支付”的业态——消费者扫码打开柜门，拿出商品，关上柜门后系统自动扣费。根据弗若斯特沙利文的资料，2025年，按智能零售柜的保有量及商品交易总额计，丰宜科技在智能零售柜品类排名第一。

招股书显示，2023年至2025年，其终端设备两年间也从10.6万台增加到18.4万台。丰宜科技的一名招商经理告诉中国新闻周刊：“20人以上的办公场所都可以安装我们的智能柜。公司10月份左右马上就要上市了，全国要铺很多设备。”

终端渗透率的提升也带动了公司的营收增长。招股书显示，2023年至2025年，其收入分别约为12.44亿元、16.52亿元、20.09亿元。

丰宜科技常见的投放地点包括办公楼、健身房、医院、园区等，再依托顺丰公司在物流及仓储设施方面的优势，公司可以做到快速铺货补货。

其中，办公场景对丰宜科技尤为重要。招股书显示，截至2025年末，公司二线城市点位占比超过七成。从场景分布看，办公及工业场所、酒店公寓等商业场所，以及物流仓储设施分别占点位的55.7%、18.3%和11.0%。

在社交平台，丰宜科技宣传文案直言：“行政省钱小妙招，不花一分钱，搞定公司下午茶”， “不用采购设备、不用专人运营，既能升级员工福利，还能增加创收，性价比超高”。

图/社交平台

不过需要指出的是，占据半壁江山的办公室场景中，相当一部分是中小企业经营场所，而它们受宏观经济波动影响更大，生命周期普遍较短，搬迁、停业等情况较为常见，这将直接影响点位稳定性。

担心并不多余。招股书显示，在2023年至2025年期间，因为交易额不达标而关闭的点位占关闭总数的61.3%；因点位合作伙伴场地变迁而终止的点位占关闭总数的23.2%。

提供方便的“零食刺客”？

方便是方便，但丰宜科技却不得不面对“零食刺客”的高价质疑。

招股书显示，2025年，公司毛利率上升至55.8%。对比之下，相关统计数据显示，国内大型综合超市行业毛利率平均为15%—20%。

中国新闻周刊梳理发现，在某些场景里，丰e足食把平价的零食饮料卖出了高溢价。尤其在酒店、台球厅等特定场景，其零售柜在售商品价格与便利店价格相比普遍贵出30%以上。

有消费者透露，自己购买的330ml可口可乐罐装两件合计14.38元，单罐成本约7.19元；500ml东鹏特饮单瓶售价11.99元。这样的单价几乎是便利蜂（可口可乐3.2元、东鹏特饮6.3元）的两倍有余。

图/商品价格对比。左为丰e足食，右为便利蜂。

在各大社交平台上，亦有不少对丰e足食售卖价格过高的吐槽，甚至直言其为“零售柜刺客”。

问题不只是贵。

截至6月29日，黑猫投诉平台检索到带“丰e足食”关键词的投诉已超860条，除了贵，消费者还反映扣费出错、临期过期食品售卖等诸多问题。

在丰e足食小程序评价界面，亦有多位消费者指出，先用“1元购”或优惠券搞虚假宣传吸引购买，结果要么价格暗藏猫腻用不了券，要么偷偷篡改订单数量多扣钱且拒不处理；甚至还在购物流程里埋下广告陷阱，诱导误点开通每月扣费的保险。

关于定价权，中国新闻周刊以某小型企业行政人员的身份，向丰宜科技咨询合作事宜。一位招商经理解释称，价格体系随场景浮动：酒店、棋牌室因环境特殊会溢价，而办公场景则对标便利蜂和711实行平价，“一罐可乐卖7块钱，那是酒店里的价，写字楼里绝不会那样定”。

该经理提供的一份标注为“不溢价”的账目单显示，500ml可口可乐3.99元，康师傅红烧牛肉面6.59元，均与传统便利店持平。

至于棋牌室、酒店等处的产品价格为什么贵，他则透露，“溢价版”点位给到渠道方的分成可高达30%。这也在一定程度上解释了为何丰e足食的高价差评为何如此密集。

为何不赚钱？

与其“刺客”身份不符的是，丰宜科技在账面上是亏钱的，甚至连亏两年。

这与其上市背景下的会计统计有关。公司三年累计非现金损耗高达2.1亿元，而这源自融资中与投资者签订的赎回条款。而剔除可赎回负债变动和股份支付后，公司经调整净利润2023年到2025年是1.01亿元、0.77亿元、1.19亿元。

尽管如此，与超过50%的毛利率相比，公司净利润率依然不算高。算下来，经调整净利率2023年到2025年依次是约8.1%、4.7%、5.9%。

高毛利并未直接转化为高净利，根源在于高昂的运维成本与财务支出仍在持续吞噬利润。

2025年，丰宜科技的销售及营销开支约9.61亿元，这占总收入的比例高达48%。这部分销售开支并非单纯用于品牌广告投放，而是全直营模式下与网点规模强绑定的刚性运营成本。

按招股书披露，这笔开支主要由点位运营开支占44%、点位开发与拓展开支占约17.7%、商品仓储及物流开支、智能零售柜折旧与摊销，以及销售及营销人员的雇员福利开支构成。

针对电费及维护成本，招商经理表示补货、运维公司全包，仅需给予场地方8%的流水返点即可覆盖电费，“哪怕销量低，一年内您随时不想用，我们立马撤柜”。

看上去，点位提供方近乎“躺赚”，而压力给到了丰宜科技财报。

与此同时，轻场景扩张其实是以“大换血”的形式进行的，而这伴随着不菲的更替成本。招股书显示，丰宜科技在2025年新开了13万个点位，同时也关闭了8.5万个低效旧点位。大进大出既是优化点位质量的必要手段，也带来持续消耗的刚性支出。

更何况，丰宜科技不仅要面对友宝等传统自动售货机运营商的压制，还要抵御新兴智能零售柜企业的冲击。

在设备制造端，富士冰山、澳柯玛、易触科技等老牌厂商凭借制冷稳定性、耐用性和智能化交互能力，成为高端点位和定制化需求的首选；金码智能、以勒、盛马等企业则在综合商品机、咖啡机、盲盒机等细分赛道发力，满足多样化消费需求。

对手甚至来自品牌方。农夫山泉、元气森林、东鹏饮料等消费品牌亲自下场铺设自营终端。其中农夫山泉拥有3.25万台、元气森林2.18万台，形成“品牌方下场”的新势力。

想把柜子开到更多地方去，丰宜科技要面临的挑战并不小。

记者：于盛梅

（yushengmei1231@126.com）

编辑：余源