Meta大举进军云计算，华尔街需做好公司利润率下行的准备

来源：环球市场播报

　　核心要点

1. 在经历过去一年股价持续低迷后，Meta 于本周三迎来新季度开门红，股价大涨 9%。
2. 华尔街对 Meta 布局云计算的战略表示看好，首席执行官马克・扎克伯格希望将公司在人工智能领域的巨额投入转化为全新收入来源。
3. 但相比公司盈利能力极强的广告主业，云计算业务大概率会拉低整体利润率，投资者需要做好心理预期。

2026 年 3 月 26 日（周四），Meta 首席执行官马克・扎克伯格在美国国会山，结束与南达科他州共和党参议院多数党领袖约翰・图恩的办公室会谈后留影。

　　Meta 首席执行官马克・扎克伯格正押注一个潜力巨大的全新赛道，但该行业的利润率，远低于公司当前稳居行业龙头地位的在线广告业务。

　　亚马逊、微软、谷歌三大超大规模云服务商早已凭借云基础设施业务赚得盆满钵满，扎克伯格近期也频频释放信号，表示 Meta 或将入局云计算赛道。 财经名嘴吉姆・克莱默于周三证实，Meta 计划面向外部客户出售闲置算力。公司目前有两套备选方案：一是对外开放自身基础设施上部署的 AI 模型调用权限，二是直接对外售卖原始算力资源。

　　资本市场对这一消息反响热烈。经历过去一年的持续下跌后，Meta 本周三股价大涨 9%，创下五个多月以来最大单日涨幅。投资者一直期待 Meta 实现业务多元化，依托其数千亿美金打造的高端数据中心与 AI 基础设施实现商业化变现。

　　咨询公司奥克集团董事总经理卡兰・拉姆钱达尼表示：“将算力服务打造为全新收入增长点，本就在公司的发展路线规划之中。入局云赛道、面向 B 端企业客户售卖算力，是理所当然的选择。”

　　在今年 5 月的 Meta 年度股东大会上，扎克伯格明确表态，布局云计算业务 “绝对在公司的考量范围内”。而早在七个月前的财报电话会议中，他就透露，不少企业频繁找上门，希望能以高于 Meta 自建算力的溢价，采购公司的闲置算力资源。

　　在本轮股价大涨之前，Meta 刚刚创下连续四个季度股价收跌的纪录，期间市值蒸发近四分之一。今年 4 月，Meta 将 2026 年资本支出指引上限上调 100 亿美元至 1450 亿美元，部分资金通过发债筹集，公司在发布一季度财报时，就通过债券发行募资 250 亿美元。

　　自由资本市场科技研究主管保罗・米克斯针对 Meta 布局云计算一事分析道：“市场此前一直质疑公司存在过度投入的问题，也不看好这笔巨额资本开支能获得匹配的投资回报，进军云计算正是 Meta 对此给出的回应。但这家企业此前只为自身业务搭建算力设施，至今还没能实现各类 AI 应用的大规模商业化变现。”

　　迄今为止，Meta 在 AI 领域投入产生的收益，几乎全部体现在核心广告业务上：广告定向投放能力大幅优化，同时为营销人员推出了更多创意工具。目前 Meta 仍有 98% 的营收来自线上广告业务。

　　扎克伯格正努力扭转市场对公司的固有印象，云计算堪称其最具野心的全新布局。今年 5 月，Meta 宣布为照片墙、脸书、瓦次普上线多款付费订阅套餐，同时推出两款 Meta AI 应用订阅服务，消息公布后公司股价大涨近 4%。

　　Meta 方面拒绝对本篇报道置评。

　　Meta 无意对标亚马逊云

　　生成式人工智能热潮即将迈入第四个年头，云基础设施已然成为稀缺的核心资源，具备大规模云服务交付能力的企业寥寥无几。美国云计算市场由亚马逊 AWS、微软 Azure、谷歌云三家巨头主导，它们依托企业算力外包需求搭建起庞大的商业版图。

　　投行 Evercore 分析师马克・马哈尼认为，Meta 并不会直接正面挑战三大头部云厂商，而是效仿 CoreWeave、Nebius 这类新型专业云服务商的发展路径，主打英伟达芯片等 AI 专属算力资源租赁服务。

　　受 Meta 入局消息冲击，CoreWeave 与 Nebius 周三股价双双大跌超 10%。

　　马哈尼表示，马斯克旗下拥有 xAI 的太空探索技术公司（SpaceX），一定程度上推动了 Meta 入局云赛道。近期 SpaceX 接连签下多笔算力外租订单，每月可为谷歌、Anthropic 以及 AI 初创企业 Reflection AI 带来合计超 20 亿美元营收。

2026 年 6 月 12 日，纽约纳斯达克交易市场，SpaceX 首席执行官埃隆・马斯克通过得克萨斯州星基地总部远程连线，在公司 IPO 上市仪式上发表讲话。

　　一级风投机构 Primary Venture Partners 合伙人布莱恩・谢克特也将 Meta 与 SpaceX 类比：两家企业都斥资数十亿美元自建基础设施训练大模型。

　　谢克特表示：“两家公司都没能推出引爆市场的爆款 AI 应用，将闲置算力对外变现，也印证了算力正在逐步成为标准化大宗商品。”

　　不少投资者担忧，云业务会拖累 Meta 整体盈利水平。搭建云服务需要组建庞大的企业销售与技术运维团队，行业利润率远不及广告业务。

　　Meta 当前毛利率高达 82%，位居科技行业前列，最新季度营业利润率达 41%。谷歌的发展历程可以为市场提供参考：其一季度广告业务营业利润率 42%，而云计算业务仅为 18%，并且谷歌云历经多年才实现盈利。谷歌 2008 年推出云基础设施业务，2011 年正式商用，2020 年开始单独披露云业务财务数据，直至 2023 年一季度才首度实现盈利。

　　米克斯评价道：Meta 拥有科技行业顶尖的商业模式，但广告之外的任何新业务，都会稀释公司整体收益、拉低曾经亮眼的利润率。

　　“作为 Meta 股东，我更希望公司坚持开源模型路线，依托高毛利的软硬件产品实现 AI 商业化，而非远赴北达科他州等地大肆新建数据中心，卷入惨烈的云计算价格战。” 米克斯说道。